本期投資提示：
AHP 得分——聯(lián)盛化學2.06 分，總分的38.8%分位?？紤]流動性溢價因素后，我們測算聯(lián)盛化學AHP 得分為2.06 分，位于非科創(chuàng)體系AHP 模型總分的38.8%分位，位于中游偏上水平。假設以70%入圍率計，中性預期情形下，聯(lián)盛化學網(wǎng)下A、B、C 三類配售對象的配售比例分別是：0.0339%、0.0335%、0.0150%。
技術工藝行業(yè)領先，產(chǎn)品布局多元化。公司產(chǎn)品以醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體、電子化學品及化工溶劑為主，積累形成了以反應合成、中和分層和精餾提純?yōu)楹诵牡募夹g體系，技術工藝和產(chǎn)品質量在國內外處于領先水平。為提高抗風險能力和市場競爭力，公司針對不同應用領域開發(fā)出不同含量和濃度的產(chǎn)品，主要產(chǎn)品可應用于醫(yī)藥、農(nóng)藥、電子化學品、化妝品、化工溶劑等多個領域。產(chǎn)品結構的多元化，使得企業(yè)在市場競爭中游刃有余，在不同的經(jīng)濟環(huán)境影響下，產(chǎn)品需求發(fā)生變化時，通過產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，可及時調節(jié)。本次募集資金投資項目為電子級NMP 及生物可降解新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，為公司現(xiàn)有產(chǎn)品GBL 的下游延伸產(chǎn)品，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品及客戶資源可實現(xiàn)協(xié)同配合。募投項目的實施，將為公司開辟新的增長賽道，進一步增加了產(chǎn)品應對市場變化的靈活度。
地域優(yōu)勢顯著，建立循環(huán)經(jīng)濟模式。公司主要生產(chǎn)基地所在的臺州臨海市位于上海經(jīng)濟區(qū)南翼，中國宏觀熱點速評：近八成清單內商品重獲豁免中國宏觀熱點速評：近八成清單內商品重獲豁免主要生產(chǎn)經(jīng)營場所位于浙江省化學原料藥基地臨海園區(qū)，是國內化學原料藥和醫(yī)藥中間體產(chǎn)業(yè)的集聚區(qū)，入駐了多家上市公司及大型化工企業(yè)，造就了公司所在化工園區(qū)安全、環(huán)保方面的高起點和規(guī)范化。同時，公司通過循環(huán)生產(chǎn)工藝，能夠降低生產(chǎn)成本、減少污染物排放。例如，為更有效利用GBL 生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品氫氣，公司開發(fā)了異丙醇（IPA）產(chǎn)品，在該產(chǎn)品氫化反應過程中有效利用GBL 副產(chǎn)品氫氣作為原料進行生產(chǎn)，建立循環(huán)經(jīng)濟模式，實現(xiàn)經(jīng)濟價值最大化。
下游認證壁壘高，客戶資源優(yōu)質?；ぎa(chǎn)業(yè)因其特殊性，下游公司在供應商選擇上非常慎重，會對供貨商的生產(chǎn)設備、研發(fā)能力、生產(chǎn)管理和產(chǎn)品質量控制能力進行長達數(shù)年的嚴格考察和遴選，一旦建立起業(yè)務關系，就會在相當長的時間內保持穩(wěn)定。公司產(chǎn)品的下游產(chǎn)業(yè)主要是農(nóng)藥、醫(yī)藥及電子行業(yè)，客戶有拜耳集團、浙江新和成特種材料有限公司、帝斯曼公司、江蘇兄弟維生素有限公司等國內外知名企業(yè)，E2 產(chǎn)品的下游產(chǎn)業(yè)為醫(yī)藥行業(yè)，主要用于抗艾滋病藥的生產(chǎn)，現(xiàn)有客戶有勞侖斯科研、赫特羅科研等國外知名的制藥企業(yè)，客戶優(yōu)勢顯著。
營收、歸母凈利增速高于行業(yè)平均；毛利率、研發(fā)支出占比高于行業(yè)平均。2018 年-2020 年公司營收、歸母凈利潤復合增速分別為21.45%、83.65%，均高于可比均值。
2018 年-2021 年上半年毛利率分別為17.25%、25.31%、28.70%、26.36%，高于可比均值水平。2018 年-2020 年研發(fā)支出絕對規(guī)模復合增速為19.79%，高于可比平均。
風險提示：聯(lián)盛化學需警惕宏觀經(jīng)濟波動、產(chǎn)品價格下降、原料采購價格及貿易業(yè)務產(chǎn)品采購價格波動、匯率波動及匯兌損益、國際貿易政策變動等風險。