作者：易牟
原創(chuàng)：深眸財(cái)經(jīng)（chutou0325）
10月27日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布2022年三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，伊利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入938.61億元，歸母凈利潤(rùn)80.61億元。
(資料圖)
拉長(zhǎng)時(shí)間線看，這已經(jīng)是伊利連續(xù)29年保持增長(zhǎng)了，伊利也是A股僅有的兩家連續(xù)增長(zhǎng)29年的公司之一。
具體到業(yè)務(wù)線，2022年1-9月，伊利液態(tài)奶營(yíng)收641.02億元，規(guī)模和市場(chǎng)份額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一。
奶粉及奶制品實(shí)現(xiàn)收入187億元，同比增長(zhǎng)60.5%，嬰幼兒配方奶粉增速位居行業(yè)第一，成人奶粉穩(wěn)居細(xì)分市場(chǎng)第一，奶酪同比增長(zhǎng)高達(dá)30%以上。
此外，在今年夏天雪糕成為熱議話題之下，伊利的冷飲產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入92億元，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)保持銷量榜第一，并取得32.4%的高速增長(zhǎng)。
01
我們看到，三季度以來(lái)全球股市總體呈現(xiàn)出震蕩之勢(shì)，A股上證指數(shù)一度跌破3000點(diǎn)，受此影響伊利的市盈率已經(jīng)下探到18.77倍，處于近10年的低區(qū)間。
從這一點(diǎn)來(lái)看，伊利的投資價(jià)值正在凸顯，而三季報(bào)的披露，毫無(wú)疑問(wèn)又給它加了一針強(qiáng)心劑。
我們都知道，企業(yè)的長(zhǎng)續(xù)發(fā)展往往是需要蓄力的，就好比彎弓射箭，往往需要后退一步，搭箭蓄力，才能更好的正中靶心。
伊利采取了一系列措施，恰如彎弓射箭，正在完成這一蓄力的過(guò)程。
其一，是延續(xù)穩(wěn)健戰(zhàn)略，持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，在奶粉奶酪賽道上積極布局、穩(wěn)扎穩(wěn)打，抓住發(fā)展窗口期。
其二，在穩(wěn)住液態(tài)奶基本盤的同時(shí)，伊利也勇于創(chuàng)新，旗下安慕希牽手丹東草莓、新疆哈密瓜、徐聞菠蘿、攀枝花芒果等，推出一系列地域水果新品，將業(yè)務(wù)布局伸向更毛細(xì)血管的地方，為之后的業(yè)績(jī)提振布局。
其三，維護(hù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。在上游，伊利與養(yǎng)殖戶簽訂長(zhǎng)期合同，疫情之下不拒收一滴合格牛奶，盡最大可能為合作伙伴承擔(dān)疫情帶來(lái)的損失；在下游，伊利出臺(tái)一系列符合市場(chǎng)實(shí)際的渠道支撐政策，減輕渠道伙伴壓力。
同時(shí)，我們還看到在宏觀環(huán)境承壓的情況下，伊利的毛利率仍然穩(wěn)定提升了1.4個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)管理能力。
與此種種，即便未來(lái)面臨的環(huán)境依然充滿不確定性，但伊利必然是那個(gè)最確定的。
02
那么，接下伊利面臨的大環(huán)境怎樣？
從宏觀層面來(lái)看，中國(guó)PMI指數(shù)已經(jīng)重新回到榮枯線以上，經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)改善。
從社融規(guī)模增長(zhǎng)來(lái)看，今年前三季度，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)超過(guò)27萬(wàn)億元，比上年同期多3.01萬(wàn)億元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，社零數(shù)據(jù)邊際改善趨勢(shì)明顯。
這兩大指標(biāo)都在表明，宏觀企穩(wěn)、消費(fèi)回暖已經(jīng)是大勢(shì)所趨，對(duì)伊利這一類乳制品企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是十分積極的信號(hào)。
在第三季度的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，伊利也表示，2022年全年凈利潤(rùn)率不下降，而四季度更是將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
或許也正是因此，各大投行和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)普遍看好伊利的底層邏輯，給予“買入”評(píng)級(jí)。
其中申萬(wàn)宏源的報(bào)告認(rèn)為，公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)仍在擴(kuò)大，中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間和邏輯不變，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)公司估值經(jīng)過(guò)連續(xù)回調(diào)已經(jīng)位于十年較低水平，考慮到70%以上分紅率，估值性價(jià)比極高，維持買入評(píng)級(jí)。招商證券更是則給出了42元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)23年25倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
很明顯，伊利正在發(fā)揮著行業(yè)壓艙石作用，接下來(lái)只要沿著策略穩(wěn)扎穩(wěn)打，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和股價(jià)回升都不是什么大問(wèn)題。