紅周刊 編輯部 | 齊永超
近來，市場(chǎng)對(duì)于新冠藥物治療概念股的炒作熱度不斷升溫。進(jìn)入12月中旬，不少概念股更是開啟了“20cm”的加速漲停模式……
(資料圖片僅供參考)
醫(yī)藥股行情的持續(xù)演繹，與越來越多的藥品入選“新冠防治指南”有關(guān)。受益于此，一只林園持倉(cāng)、被市場(chǎng)“冷落”已久的中藥股也迎來加速上漲。與此同時(shí)，對(duì)于這只中藥股，林園也剛剛發(fā)聲表示，“積極看多”。那么，在“全民囤藥”的背景下，被林園“力推”的中藥股，都有哪些亮點(diǎn)？
搭上新冠藥物治療“快車”
片仔癀股價(jià)開啟反攻模式
12月以來，醫(yī)藥股一騎絕塵，以5.4%的漲幅位居申萬(wàn)28個(gè)大類行業(yè)第二名。進(jìn)一步細(xì)分來看，化藥、醫(yī)藥商業(yè)、中藥三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域漲幅均超過6%。仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，漲幅居前的公司絕大多數(shù)都與相關(guān)藥物入選“新冠防治指南”有關(guān)。
隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化，“囤藥”、“炒藥”已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間。而同樣處于醫(yī)藥這一風(fēng)口領(lǐng)域的片仔癀，股價(jià)此前卻長(zhǎng)期處于市場(chǎng)關(guān)注的“邊緣地帶”。不過，就在近日，因搭上新冠藥物治療藥的“快車”，片仔癀的股價(jià)也開始迎來“轉(zhuǎn)機(jī)”。
12月10日，國(guó)家中醫(yī)藥管理局發(fā)布了《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》（下稱“指引”）。該指引對(duì)于成人、兒童和特殊人群感染新冠病毒分別提出了相應(yīng)的中成藥治療給藥方案。在該指引方案中，多家A股上市藥企的產(chǎn)品均被列入，其中就包括片仔癀生產(chǎn)的清肺排毒顆粒（見圖1）。
此外，山東省衛(wèi)健委最新印發(fā)的《山東省新型冠狀病毒肺炎中醫(yī)藥防治方案（2022優(yōu)化版）》中，也將片仔癀生產(chǎn)的清肺排毒顆粒納入其中。
據(jù)了解，清肺排毒顆粒是2021年獲批的12個(gè)中藥創(chuàng)新藥之一，其源于古代經(jīng)典名方，主要用于治療感受寒濕疫毒所致的疫病，為新冠肺炎治療提供了更多選擇。值得一提的是，清肺排毒顆粒只有片仔癀一家生產(chǎn)單位，即片仔癀是清肺排毒顆粒的獨(dú)家生產(chǎn)商。
受此刺激，片仔癀股價(jià)在12月12日上漲了近5%，收盤報(bào)收285.32元。不過，在此前之前，片仔癀的股價(jià)表現(xiàn)卻是長(zhǎng)期受到壓制。今年以來至10月底，片仔癀的股價(jià)一度出現(xiàn)“腰斬”，區(qū)間跌幅達(dá)48%（見圖2）。
不過，與此同時(shí)，片仔癀的估值也因股價(jià)持續(xù)下跌而具有更高的“性價(jià)比”。目前來看，片仔癀的估值水平在70倍附近，相較于2021年7月155倍的估值高點(diǎn)已縮水近6成（見圖3）。
在機(jī)構(gòu)看來，片仔癀未來仍有“看漲”空間。近日，不少機(jī)構(gòu)根據(jù)業(yè)績(jī)與估值的預(yù)測(cè)，計(jì)算出了片仔癀的未來目標(biāo)價(jià)。如華創(chuàng)證券在10月底發(fā)布研報(bào)稱，參照可比公司及自身歷史估值，給予片仔癀2023年60倍目標(biāo)PE( 約3倍PEG) ，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為311.4元。不過，10月底以來，片仔癀股價(jià)漲超20%，距離311.4元的目標(biāo)價(jià)已經(jīng)不足10%的空間，但后市不排除其將對(duì)新的目標(biāo)價(jià)進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整。
林園最新“發(fā)聲”
力挺片仔癀
隨著片仔癀的“小火苗”被點(diǎn)燃，一向?qū)ζ旭ァ扒嗖A有加”的投資大佬林園也開始公開“發(fā)聲”力挺。
12月12日，林園朋友圈流出一組有關(guān)片仔癀的視頻，并配文稱，“過去一周同事們基本上都陽(yáng)了，我每天含著（片仔癀），我沒有事，我覺得效果特別好，貴是有道理的。”（見圖4）
“貴有道理”也可以說成是片仔癀的一大重要標(biāo)簽。片仔癀的主要成分是牛黃、麝香、三七、蛇膽。近10幾年以來，隨著原材料價(jià)格上漲、人工成本增加等，片仔癀已開啟十余次提價(jià)，片仔癀產(chǎn)品價(jià)格更是一路高歌猛進(jìn)。
梳理發(fā)現(xiàn)，自2016年以來，片仔癀即開啟了多輪提價(jià)。如2016年6月，片仔癀市場(chǎng)零售價(jià)格從 460 元/粒上調(diào)到 500元/粒；2017年5月，片仔癀市場(chǎng)零售價(jià)格進(jìn)一步從500元/粒上調(diào)到530元/粒。最近一次調(diào)價(jià)發(fā)生在2020年1月，價(jià)格進(jìn)一步由530元/粒上調(diào)至590元/粒。
在電商平臺(tái)上，590元一粒的片仔癀已很難找到，多數(shù)電商渠道的片仔癀零售價(jià)（3g*1粒）處于700元~800元/粒之間。
此前，3g*1粒的片仔癀零售價(jià)被炒至上千元，單克價(jià)已經(jīng)堪比黃金的價(jià)格。
事實(shí)上，此前林園曾多次公開“發(fā)聲”表示，“支持”、“看好”片仔癀，而主要邏輯在于壟斷與定價(jià)權(quán)。
林園此前曾表示，壟斷企業(yè)的未來盈利性無疑更加確定。它們能夠在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持優(yōu)勢(shì)，盈利高而穩(wěn)。“例如片仔癀，目前市場(chǎng)上只有這一家企業(yè)可以生產(chǎn)片仔癀，它在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位。所以，公司未來盈利是可以確定的。”
對(duì)于以“貴”為標(biāo)簽的片仔癀，林園也有自己的觀點(diǎn)，在林園看來，“片仔癀是一家偉大的公司，片仔癀是獨(dú)門生意，它最終要賣到2瓶茅臺(tái)的價(jià)格?！边@些獨(dú)有的老字號(hào)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)完全掌握在它們手里，隨著人們未來收入的倍增，消費(fèi)的起的人也會(huì)大幅增加，到那時(shí)它們想賣多少錢就賣多少錢，這是由人性決定的，多數(shù)人都會(huì)有錢了去消費(fèi)享樂產(chǎn)品和健康產(chǎn)品。林園表示，“目前購(gòu)買片仔癀的人還是少數(shù)，隨著消費(fèi)升級(jí)，片仔癀的消費(fèi)量還會(huì)增大，未來盈利高而穩(wěn)，甚至還會(huì)持續(xù)增加。”
因?yàn)榫哂袎艛鄬傩耘c定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)，片仔癀被稱為“藥中茅臺(tái)”。但片仔癀也有自己的“煩惱”。
如受到原料漲價(jià)等因素的影響，片仔癀近年來毛利率整體承壓、業(yè)績(jī)波動(dòng)加大。今年三季報(bào)顯示，片仔癀的毛利率為47.65%，這相較于2016年近60%的高點(diǎn)有不小的縮水。而第三季度，片仔癀凈利潤(rùn)同比下降17.64%，這是片仔癀自2017年以來首次出現(xiàn)單季度業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象（見圖5）。
公開持倉(cāng)市值超10億元
與牛散王富濟(jì)一起分享“勝利果實(shí)”
在A股近20年的投資周期之內(nèi)，股價(jià)漲幅超過100倍的個(gè)股寥寥無幾，股價(jià)漲幅超過100倍的醫(yī)藥股更是屈指可數(shù)，片仔癀就是其中一只。
數(shù)據(jù)顯示，自2003年6月16日上市至今，片仔癀股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)117倍，年化收益率為29%。若以截至2021年7月份股價(jià)接近500元的歷史高點(diǎn)測(cè)算，上市以來漲幅則達(dá)到了201倍，年化收益率為35%。
正是這種具有“長(zhǎng)坡厚雪”賽道的公司，讓林園的“長(zhǎng)線策略”獲益不菲。
2021年6月，一封林園在片仔癀股東大會(huì)上的親筆信內(nèi)容在網(wǎng)絡(luò)流傳，信中寫道：“林園及林園投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣?！比粢源藖砜?，林園是在片仔癀上市僅2年時(shí)間就已經(jīng)入場(chǎng)布局。
此后，林園旗下相關(guān)基金陸續(xù)出現(xiàn)在片仔癀的前十大流通股股東。
如林園投資21號(hào)基金，在2018年中報(bào)新進(jìn)成為片仔癀的前十大流通股股東。林園投資29號(hào)、林園投資36號(hào)進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東的時(shí)間分別是2019年三季報(bào)、2019年年報(bào)。林園投資101號(hào)則是在2020年中報(bào)現(xiàn)身片仔癀的前十大流通股股東。僅以公開持倉(cāng)顯示，林園投資持倉(cāng)片仔癀的市值超過10億元。進(jìn)一步來看，在持倉(cāng)期間，林園對(duì)片仔癀有多次增、減調(diào)倉(cāng)（見表1）。
2020年三季度，林園投資旗下多只產(chǎn)品退出片仔癀前十流通股股東，被市場(chǎng)解讀為“減倉(cāng)離場(chǎng)”。不過，林園就此表示，“只是將一些基金進(jìn)行了一拆四或一拆五，雖然財(cái)報(bào)顯示有些產(chǎn)品不再位列前十大流通股東，但實(shí)際的份額并沒有發(fā)生變化，總倉(cāng)位依然很高?！?/strong>
值得一提的是，在林園的相關(guān)基金出現(xiàn)在片仔癀前十流通股股東期間，也正是片仔癀股價(jià)的主升浪，統(tǒng)計(jì)顯示，即2018年中報(bào)~2020年三季度，片仔癀股價(jià)累計(jì)上漲了200%（見圖6）。
對(duì)于片仔癀的“摯愛”，能與林園一拼高低的有一位自然人、“超級(jí)牛散”王富濟(jì)。
今年三季度末，王富濟(jì)持倉(cāng)片仔癀2703.75萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為72.14億元。回顧歷史持倉(cāng)，王富濟(jì)首次進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東的時(shí)間為2009年二季度。截至2016年二季度，王富濟(jì)持股數(shù)量增加到2703萬(wàn)股，而此后至今，王富濟(jì)的持倉(cāng)股數(shù)均未發(fā)生變化，一直為2703萬(wàn)股。
重倉(cāng)布局片仔癀并且持倉(cāng)長(zhǎng)達(dá)10余年，如此“癡迷”的投資行為背后，并不是“偶然”。
資料顯示，王富濟(jì)居住地與上市公司片仔癀同位于福建漳州，這讓身為本地人的王富濟(jì)對(duì)片仔癀有著更熟悉的認(rèn)知。而更為“戲劇性”的是，有消息稱王富濟(jì)是因?yàn)閺?0年代的諜戰(zhàn)片《隱蔽戰(zhàn)線》中發(fā)掘了片仔癀獨(dú)有的價(jià)值，此后于片仔癀上市之初即開啟了建倉(cāng)。
如今，王富濟(jì)也因?yàn)橹貍}(cāng)片仔癀已斬獲不菲身價(jià)，并多次躋身富豪排行榜單。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）
12月19日，深圳市林園投資公司董事長(zhǎng)林園，將做客《紅周刊》直播間，我們會(huì)和他暢聊近期的關(guān)注領(lǐng)域，也會(huì)和他聊一聊對(duì)2023年的整體看法。鎖定《證券市場(chǎng)紅周刊》視頻號(hào)，收看林園如何看待2023年的變與不變↓↓↓