12月26日，重慶山外山血液凈化技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：山外山）于科創(chuàng)板上市，其發(fā)行價(jià)格為32.30元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率為297.73倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)可比上市公司的平均市盈率水平（42.78倍），募資凈額約10.67億元。
盤(pán)面上，N山外山（688410.SH）大幅低開(kāi)，股價(jià)一度跌至26.02元，較發(fā)行價(jià)下跌約20%，最新總市值約38億元。
【資料圖】
截至發(fā)行前，公司的控股股東及實(shí)際控制人為高光勇，其直接持有3510萬(wàn)股股份，占公司總股本的32.34%，并通過(guò)圓外圓、重慶德祥、重慶德瑞間接控制3.67%的股份表決權(quán)，合計(jì)控制公司表決權(quán)比例為36.01%。
山外山是一家集血液凈化設(shè)備、血液凈化耗材、血透中心智能管理系統(tǒng)和連鎖血液透析中心于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，公司的血液凈化設(shè)備在國(guó)內(nèi)外累計(jì)裝機(jī)破萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)在全國(guó)1000余家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)終端裝機(jī)，并運(yùn)營(yíng)9家連鎖血液透析中心。
2019年至2022年1-6月各報(bào)告期，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1.42億元、2.54億元、2.83億元和1.53億元，相應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為-3399.28萬(wàn)元、2061.67萬(wàn)元、1947.33萬(wàn)元和1705.53萬(wàn)元，毛利率維持在40%左右。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的收入主要來(lái)源于血液凈化設(shè)備、血液凈化耗材、醫(yī)療服務(wù)。
其中，血液凈化設(shè)備的銷(xiāo)量保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，收入占比由39.48%上升至60.20%，但其收入增速明顯下降，毛利率在55%左右。
公司另一大業(yè)務(wù)血液凈化耗材收入增速為較為疲軟，且毛利率由2019年的36.46%下滑至2022年上半年的26.15%。
此外，目前公司多家透析中心還在虧損，主要是由于前期的建設(shè)投入較大，資產(chǎn)折舊、攤銷(xiāo)較多，且市場(chǎng)推廣需要一定周期。
事實(shí)上，山外山的很大一部分利潤(rùn)均是來(lái)自政府補(bǔ)助，且現(xiàn)金流方面也不太樂(lè)觀，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1050.02萬(wàn)元、- 1857.15萬(wàn)元、3276.23萬(wàn)元、391.75萬(wàn)元，均低于當(dāng)期利潤(rùn)規(guī)模，“造血”能力有所欠缺。
公司表示，由于2022年下游客戶(hù)需求旺盛，帶動(dòng)了血液凈化設(shè)備及耗材銷(xiāo)售增長(zhǎng)，且隨著連鎖透析中心滿(mǎn)床率的提高，透析服務(wù)收入增加，預(yù)計(jì)全年?duì)I收為3.06億元至4.59億元，同比上年增長(zhǎng)8%至62.01%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)盈利4239萬(wàn)元至6358萬(wàn)元，同比上年增長(zhǎng)117.68%至226.5%。
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