一孔之見，只代表個(gè)人觀點(diǎn)。
首先，有種長(zhǎng)久以來的大眾看法可能值得商榷，即水電股類同永續(xù)企業(yè)，即大壩的使用壽命超過絕大多數(shù)企業(yè)（機(jī)組費(fèi)小頭，不算），但實(shí)際上，發(fā)電也是一種技術(shù)，既然是技術(shù)，隨著科技的進(jìn)步，舊方式發(fā)電技術(shù)終有技術(shù)迭代進(jìn)化的那天（只不過在發(fā)電業(yè)方面，這種重大變革的出現(xiàn)時(shí)間比較漫長(zhǎng)），從這個(gè)意義上來說，水電股并非是純粹的類永續(xù)企業(yè)。另一方面，投資人的壽命比不上大壩的壽命，從這個(gè)角度來說，對(duì)于當(dāng)代投資者而言，水電股貌似又成了類永續(xù)企業(yè)。
那么煤炭股呢？在儲(chǔ)量固定這個(gè)假設(shè)前提下，技術(shù)進(jìn)步反而可能提升企業(yè)的壽命，探明儲(chǔ)量和可采儲(chǔ)量的界線會(huì)隨著技術(shù)進(jìn)步而出現(xiàn)移動(dòng)，如此，本來預(yù)計(jì)可開采30年的煤礦，可能會(huì)多增加幾十年。如果真那樣，都是還有七八十年的經(jīng)營(yíng)壽命，水電股能當(dāng)作類永續(xù)企業(yè)，煤炭股就不算么？何況，煤炭企業(yè)還有探礦續(xù)期的特點(diǎn)（國(guó)內(nèi)探不出，也可以走向海外嘛，只要運(yùn)輸費(fèi)不離譜就成）。
【資料圖】
其次，對(duì)于中國(guó)地區(qū)而言，電價(jià)和煤價(jià)都是無定價(jià)權(quán)的，發(fā)電量和核定開采量都幾乎是恒定的，那怎么看，水電股和煤炭股的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)沒啥特別的差別，也就是沒啥成長(zhǎng)性。（電價(jià)和煤價(jià)長(zhǎng)期弱提升我視為弱成長(zhǎng)性，非指無成長(zhǎng)性，所以用沒啥來表達(dá)。）
最后的結(jié)論也就出來了，類永續(xù)＋沒啥成長(zhǎng)性，那這種股票的估值方法就簡(jiǎn)單了，只有一個(gè)衡量準(zhǔn)則，股息率。
多少股息率合適呢？水電股，個(gè)人以為下限不低于2年期銀行定存利率的2倍，煤炭股＝比照水電股的股息率＋2％，為啥＋2％？因?yàn)楣费劭慈说桶。墒欣?，行業(yè)不同，控股股東不同，企業(yè)道德，管理水平，歷史包袱，大股東利益訴求，都不盡相同，所以農(nóng)林魚牧類股票就難登大雅之堂，前有藍(lán)田后有獐子島，煤炭股也是如此，雖說比那四大渣渣行業(yè)好點(diǎn)，但綜觀各家煤企，也是良莠不齊，大多數(shù)煤企經(jīng)不起金錢的考驗(yàn)，一旦過上幾天好日子，兜里有兩錢了，就不可一世起來了，提薪就算了那是必需的，就怕去替大股東解困或地方解困，兜包袱與跨業(yè)經(jīng)營(yíng)，所以+2％是必須的，當(dāng)然我也想多加點(diǎn)，比如+3％以上，顯得更加安全些，但可惜人微錢少，我說了不算，市場(chǎng)整體資金說了算，它們不可能給出更高的股息率。
比如長(zhǎng)電，我給幾年內(nèi)達(dá)到5％股息率的倒推，可市場(chǎng)就是不給面子，非要給4.5％以下的股息率，這次長(zhǎng)電定增的定價(jià)就淋漓盡致，雖然定增價(jià)格沒出來，估計(jì)在20～21之間，說明機(jī)構(gòu)給的估值也是按照這個(gè)方法來的，它們也認(rèn)可這個(gè)價(jià)格范圍。
不知道以上觀點(diǎn)，水電粉和煤股粉看了是不是泄氣，搞半天，到頭來，也就是掙個(gè)5％～7％的股息率啊，可不是嘛，要不還能咋樣，經(jīng)營(yíng)性質(zhì)擺在那里，合理收益率還能變動(dòng)到哪里去？你能給我變出更高嗎？如果你找不出提升分紅的理由，其他估值方法想也別想，弄不好是給自己挖坑。
所以，長(zhǎng)電5％股息率＝21元，神華7％股息率＝25元
神華的25元由來，27.5股價(jià)—今年派發(fā)的股息2.5，/以后幾年平均每年假設(shè)1.8元的分紅。
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