3 月21 日,工信部與三大運(yùn)營(yíng)商公布月度數(shù)據(jù):1-2 月我國(guó)電信業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)9%,增速創(chuàng)近7 年來(lái)新高。其中,運(yùn)營(yíng)商新興業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)34%,云計(jì)算收入同比增長(zhǎng)125%?？紤]到電信業(yè)務(wù)收入與運(yùn)營(yíng)商服務(wù)收入之間的高度相關(guān)性,我們看好三大運(yùn)營(yíng)商2022Q1 取得良好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。當(dāng)前運(yùn)營(yíng)商基本面持續(xù)改善,云計(jì)算和IDC 等產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),基本面拐點(diǎn)+高股息+低估值的配置價(jià)值凸顯,推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通。
電信業(yè)務(wù)收入:1-2 月收入增長(zhǎng)超預(yù)期,看好三大運(yùn)營(yíng)商2022Q1 優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
1)總體情況:電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)超預(yù)期。1-2 月,我國(guó)電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成2586 億元,同比增長(zhǎng)9%,累計(jì)增速創(chuàng)2015 年來(lái)新高。近年來(lái),伴隨運(yùn)營(yíng)商相關(guān)政策持續(xù)向好、行業(yè)格局改善、5G 快速發(fā)展,我國(guó)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)持續(xù)提速,2019/2020/2021 年分別同比增長(zhǎng)0.8%/3.6%/8.0%。2022 年1-2 月,我國(guó)電信業(yè)務(wù)在去年良好發(fā)展基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高,體現(xiàn)出運(yùn)營(yíng)商行業(yè)持續(xù)向好的趨勢(shì)。
2)分部情況:新興業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。1-2 月,運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)收入1072億元,同比增長(zhǎng)1.5%;互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)收入為387 億元,同比增長(zhǎng)8.5%;新興業(yè)務(wù)收入508 億元,同比大增34.1%,增速較去年同期提升5.2pcts。1-2 月,運(yùn)營(yíng)商云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、IDC、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)124.6%、58%、20.6%、21.9%。
3)運(yùn)營(yíng)商2022Q1 業(yè)績(jī)前瞻:復(fù)盤歷史數(shù)據(jù),工信部口徑電信業(yè)務(wù)收入與三大運(yùn)營(yíng)商服務(wù)收入之間高度相關(guān),收入增速擬合度高?？紤]到1-2 月我國(guó)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)超預(yù)期,我們看好2022Q1 三大運(yùn)營(yíng)商取得良好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
用戶數(shù)量:2 月移動(dòng)用戶增長(zhǎng)受春節(jié)影響環(huán)比回落,中國(guó)移動(dòng)5G 用戶增長(zhǎng)強(qiáng)勁。根據(jù)工信部,截至2 月末三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)電話用戶總數(shù)達(dá)16.51 億戶,比上年末凈增778 萬(wàn)戶;5G 移動(dòng)電話用戶達(dá)3.84 億戶,滲透率達(dá)23.3%。
1)中國(guó)移動(dòng):截至2022 年2 月,公司移動(dòng)用戶達(dá)9.61 億戶,1-2 月凈增387萬(wàn)戶;5G 套餐用戶達(dá)4.25 億戶,1-2 月凈增3862 萬(wàn)戶,凈增5G 用戶占國(guó)內(nèi)凈增用戶的61%,5G 套餐用戶滲透率達(dá)44.3%;有線寬帶用戶達(dá)2.45 億戶,1-2 月凈增555 萬(wàn)戶。
2)中國(guó)電信:截至2022 年2 月,公司移動(dòng)用戶達(dá)3.76 億戶,1-2 月凈增396萬(wàn)戶;5G 套餐用戶達(dá)2.02 億戶,1-2 月凈增1434 萬(wàn)戶,5G 套餐用戶滲透率達(dá)53.7%;有線寬帶用戶達(dá)1.72 億戶,1-2 月凈增214 萬(wàn)戶。
3)中國(guó)聯(lián)通:公司更換數(shù)據(jù)披露口徑。截至2 月末,“大聯(lián)接”用戶數(shù)為7.71億戶;5G 套餐用戶為1.65 億戶,1-2 月凈增997 萬(wàn)戶;物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)為3.08 億戶。
流量和通信能力:寬帶建設(shè)提速、5G 穩(wěn)步推進(jìn),移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量增速有所回落。
1)基站數(shù)量:5G 基站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。截至2 月末,我國(guó)5G 基站總數(shù)達(dá)150.6萬(wàn)個(gè),占移動(dòng)基站總數(shù)的15%,1-2 月份新建5G 基站8.1 萬(wàn)個(gè)。預(yù)計(jì)截至2022年末,5G 基站數(shù)有望超200 萬(wàn)。
2）寬帶建設(shè)：千兆寬帶用戶滲透率快速提升。截至2 月末，全國(guó)光纖接入（FTTH/O）滲透率達(dá)94.8%；千兆寬帶用戶達(dá)4088 萬(wàn)戶，比上年末凈增632萬(wàn)戶，滲透率提升至7.5%，較去年同期提升5.9pcts。
3）移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量：1-2 月，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量增速同比+20.7%，增速較去年同期下降11.1pcts、較去年12 月下降8.5pcts。
4）DOU：2022 年2 月，我國(guó)當(dāng)月戶均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量（DOU）達(dá)12.22GB/戶·月，有色金屬行業(yè)周報(bào)：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化 有色金屬有望保持強(qiáng)勢(shì)有色金屬行業(yè)周報(bào)：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化 有色金屬有望保持強(qiáng)勢(shì)同比+12.7%。2 月DOU 受春節(jié)等季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，較2021 年12 月下降2.5GB/戶·月。
風(fēng)險(xiǎn)因素：運(yùn)營(yíng)商用戶數(shù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；運(yùn)營(yíng)商5G 用戶滲透率不及預(yù)期；電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)不及預(yù)期；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)不及預(yù)期；5G 建設(shè)與其他通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期。
投資策略：2022 年1-2 月我國(guó)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)超預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，5G 套餐用戶滲透率與千兆寬帶用戶滲透率快速提升。我們認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商龍頭是兼具科技與消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，5G 時(shí)代增長(zhǎng)邏輯重構(gòu)，極具配置價(jià)值?？紤]到電信業(yè)務(wù)收入與運(yùn)營(yíng)商服務(wù)收入之間的高度相關(guān)，我們看好三大運(yùn)營(yíng)商2022Q1 及全年取得良好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通。