行情回顧：3 月20 日-3 月25 日電力板塊（882528.WI）下跌3.21%，滬深300 指數(shù)下跌2.14%，電力板塊落后滬深300 指數(shù)1.07 個(gè)百分點(diǎn)。2022 年初至今電力板塊下跌6.68%，滬深300 指數(shù)同期下跌9.92%，電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤(pán)3.24 個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看，3 月20 日-3 月25 日火電、水電和燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）漲跌幅分別-4.10%、-2.28%和2.97%
秦皇島煤價(jià)環(huán)比保持不變，同比上漲37.73%
3 月25 日，秦皇島5500 大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為940 元/噸，環(huán)比保持不變，同比上漲37.73%；3 月25 日環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500 大卡綜合平均價(jià)格為738 元/噸，環(huán)比保持不變，同比上漲26.80%。
期貨方面，鄭州商品交易所2022 年5 月交割的動(dòng)力煤合約3 月11 日?qǐng)?bào)價(jià)865 元/噸，較現(xiàn)貨價(jià)貼水75 元/噸。
秦港庫(kù)存環(huán)比下降0.88%，同比上漲6.63%
煤炭庫(kù)存方面，截至3 月27 日，秦港庫(kù)存506 萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.5 萬(wàn)噸，降幅0.88%，同比增加31.5 萬(wàn)噸，順絡(luò)電子(002138)：發(fā)布持股計(jì)劃 公司、員工利益進(jìn)一步綁定順絡(luò)電子(002138)：發(fā)布持股計(jì)劃 公司、員工利益進(jìn)一步綁定增幅6.63%。而廣州港3 月25 日庫(kù)存為181.6 萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.6 萬(wàn)噸，降幅6.49%，同比下降141.4 萬(wàn)噸，降幅43.78%。
周度觀點(diǎn)及投資建議
近日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》。從規(guī)劃內(nèi)容來(lái)看，十四五期間常規(guī)水電、核電、抽蓄分別規(guī)劃新增裝機(jī)3.8億千瓦、0.7 億千瓦、0.62 億千瓦。我們預(yù)計(jì)十四五期間風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)規(guī)模合計(jì)為6~6.5 億千瓦，對(duì)應(yīng)年化裝機(jī)1.2~1.3億千瓦。此外，規(guī)劃還要求加強(qiáng)電力協(xié)調(diào)運(yùn)作能力，加速建設(shè)現(xiàn)代能源市場(chǎng)；優(yōu)化能源輸送格局，保證綠電消納能力。近日中國(guó)證券報(bào)新聞披露國(guó)家相關(guān)部門(mén)正在著力解決可再生能源補(bǔ)貼拖欠的缺口問(wèn)題。目前，主管部門(mén)正在就可再生能源補(bǔ)貼欠款事項(xiàng)進(jìn)行系統(tǒng)性清查，3 月底前將完成企業(yè)自查。預(yù)計(jì)最快一個(gè)季度，主管部門(mén)將對(duì)上述企業(yè)清查完畢，此后國(guó)家將一次性發(fā)放歷史拖欠補(bǔ)貼。我們認(rèn)為新能源補(bǔ)拖欠問(wèn)題長(zhǎng)期困擾綠電運(yùn)營(yíng)商，一方面對(duì)綠電運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流造成負(fù)面影響，另一方面拖累綠電運(yùn)營(yíng)商規(guī)模擴(kuò)張能力。本次處理大概率可以解決存量拖欠補(bǔ)貼問(wèn)題，有望幫助綠電運(yùn)營(yíng)商減輕自身財(cái)務(wù)壓力并增強(qiáng)未來(lái)擴(kuò)張能力。電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營(yíng)的標(biāo)的，包括上海電力、華能?chē)?guó)際、吉電股份、福能股份、華潤(rùn)電力和中國(guó)核電，純新能源運(yùn)營(yíng)公司建議關(guān)注中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運(yùn)維一體化企業(yè)蘇文電能，建議關(guān)注烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長(zhǎng)江電力、受益于省內(nèi)市場(chǎng)電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。