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周四A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的漲升態(tài)勢(shì)。其中，以商業(yè)航天板塊、人形機(jī)器人板塊為代表的戰(zhàn)略級(jí)核心資產(chǎn)主線領(lǐng)漲，驅(qū)動(dòng)著上證綜指走出了7連陽(yáng)的碎步逼空K線圖。與此同時(shí)，受益于人民幣升值的造紙板塊等品種也有所活躍?？磥?，短線多頭氣勢(shì)咄咄逼人，或?qū)⒃诙唐趦?nèi)再度沖擊4000點(diǎn)。
敘事驅(qū)動(dòng)定價(jià)機(jī)制削弱估值擔(dān)憂
當(dāng)前A股市場(chǎng)的存量資金形成了兩個(gè)較為清晰的定價(jià)模式，一是近兩年來茁壯成長(zhǎng)起來的險(xiǎn)資、匯金等增量資金，他們是A股的耐心資本，買入的方向是低波紅利主線，奉行的定價(jià)機(jī)制主要是傳統(tǒng)的估值模式。
二是隨著去年9.24行情以來，涌入A股市場(chǎng)的量化資金等社會(huì)資本，形成了當(dāng)前A股最為活躍的動(dòng)量資金，他們出擊的方向是政策趨動(dòng)型的品種以及科技成長(zhǎng)方向的品種，他們奉行的定價(jià)機(jī)制則是敘事驅(qū)動(dòng)，這種“特色定價(jià)敘事”融合了政策導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與市場(chǎng)情緒，成功激活了動(dòng)量資金，也成為解釋近期結(jié)構(gòu)性行情的核心框架。
在周四盤中，不僅僅是認(rèn)可傳統(tǒng)估值模式的耐心資本頻頻出擊，比如說中國(guó)平安（601318）、中國(guó)太保（601601）相繼創(chuàng)出年內(nèi)新高，顯示出低波紅利主線已從銀行板塊拓展至以保險(xiǎn)股為代表的非銀板塊。而且，敘事驅(qū)動(dòng)定價(jià)模式的動(dòng)量資本更是強(qiáng)勁，商業(yè)航天板塊繼續(xù)成為漲停板俱樂部成員，還帶動(dòng)以液冷為代表的AI敘事主線、人形機(jī)器人敘事主線反復(fù)活躍。
這對(duì)于短線A股市場(chǎng)走勢(shì)來說，無疑是一個(gè)積極的信息。因?yàn)閿⑹买?qū)動(dòng)定價(jià)機(jī)制下的相關(guān)品種，大多漲幅過大，或者估值過高，很難吸引新的增量資金加倉(cāng)。但是，誠(chéng)如前述，“特色定價(jià)敘事”融合了政策導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與市場(chǎng)情緒，由于不時(shí)會(huì)出現(xiàn)新的政策導(dǎo)向，比如說商業(yè)航天板塊，在近期就不時(shí)涌現(xiàn)出新的催化劑，從而激發(fā)了動(dòng)量資金前赴后繼的加入漲升行情。也由于不時(shí)出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，比如說當(dāng)前AI主線的存儲(chǔ)價(jià)格上漲、代工鏈環(huán)節(jié)產(chǎn)品的漲價(jià)等等，均會(huì)帶來新的催化劑，從而使得動(dòng)量資金更關(guān)注的是新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、新政策導(dǎo)向，而不是過高的估值、過高的漲幅，從而有利于短線A股的活躍。
短線震蕩后仍有望沖擊4000點(diǎn)
正因如此，在當(dāng)前敘事驅(qū)動(dòng)定價(jià)機(jī)制主導(dǎo)短線趨勢(shì)的背景下，如果不能出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)亮點(diǎn)，不能出現(xiàn)新的政策敘事等，那么，短線A股的追漲意愿、追漲情緒可能就會(huì)降低，從而帶來A股的短線波動(dòng)。所以，對(duì)于接下來的走勢(shì)，市場(chǎng)參與者需要密切關(guān)注商業(yè)航天板塊、AI板塊、人形機(jī)器人板塊等近期漲升主線的相關(guān)增量信息。
但是，在關(guān)注這些信息的同時(shí)，也不能忽視耐心資本對(duì)中長(zhǎng)線A股的牽引力量。畢竟他們是近兩年來A股邊際增量資金的核心來源之一，而隨著新的一年來臨，以險(xiǎn)資為代表的耐心資本將會(huì)有更為宏大的增量資金可以入場(chǎng)加倉(cāng)，這其實(shí)也可能是近期以險(xiǎn)資為代表的非銀板塊持續(xù)活躍的原因之一。與此同時(shí)，臨近年底，結(jié)匯潮涌動(dòng)，給A股市場(chǎng)帶來了新的流動(dòng)性預(yù)期，因?yàn)樵谫Y產(chǎn)荒的前提下，不排除有部分風(fēng)險(xiǎn)偏好低的結(jié)匯資金涌向低波紅利主線的可能。
綜上所述，如果敘事驅(qū)動(dòng)定價(jià)模式下的投資主線沒有新的催化劑，可能會(huì)有所休整，從而給A股帶來短線震蕩。但是，如果有新的催化劑，此類品種會(huì)進(jìn)一步活躍，成為A股漲升的牽引力量。與此同時(shí)，人民幣升值的趨勢(shì)也將進(jìn)一步強(qiáng)化傳統(tǒng)估值定價(jià)模式的優(yōu)勢(shì)，耐心資本的做多能量持續(xù)增強(qiáng)，從而推動(dòng)A股重心進(jìn)一步上移，上證綜指在年內(nèi)仍有沖擊4000點(diǎn)的可能性。
故在操作中，仍宜積極一些。一方面關(guān)注敘事驅(qū)動(dòng)定價(jià)模式下的投資主線催化劑；另一方面則對(duì)非銀主線等品種積極跟蹤。另外，資源主線也是一個(gè)不可忽視的投資方向。
（執(zhí)業(yè)證書：A1210623100001）
來源：金百臨咨詢 盧娜
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