4月18日晚，速凍食品龍頭企業(yè)三全食品發(fā)布了2021年度報(bào)告，相比較2020年凈利潤(rùn)249%的增長(zhǎng)，2021年財(cái)報(bào)顯得過于“平平無(wú)奇”。
然而，這樣一份財(cái)報(bào)卻引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)的狂歡：4月19日，三全食品的股價(jià)一字漲停，報(bào)收18.47元/股；4月20日，三全食品再次漲停，報(bào)20.32元/股，連續(xù)兩個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%。
隨后，三全食品發(fā)布《關(guān)于股價(jià)異常波動(dòng)的公告》，公司控股股東及實(shí)際控制人在公司股票交易異常波動(dòng)期間不存在買賣公司股票的行為以及不存在關(guān)于公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)或處于籌劃階段的重大事項(xiàng)。
那么，是什么原因讓三全食品這位“老將”重?zé)ㄈ莨饽兀?/p>
一、三全，走向時(shí)代的“岔路口”？
從三全食品2021年財(cái)報(bào)來(lái)看，并不如其股價(jià)走向那么樂觀。
2020年，穩(wěn)居速凍食品行業(yè)老大多年的三全首次被安井反超，雖然營(yíng)收僅差了不足4000萬(wàn)的差距，但是安井的營(yíng)收增長(zhǎng)將近是三全的兩倍。
不過，好在2020年三全凈利潤(rùn)同增249%至7.68億元，遠(yuǎn)高于安井食品的6.04億元，這起碼說明三全這位“老大哥”盈利能力還是穩(wěn)居榜首的。
然而，2021年報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.43億元，同比增長(zhǎng)0.25%；但其凈利潤(rùn)6.41億元同比減少16.55%，相比較2020年?duì)I收15.71%與凈利潤(rùn)249%的增長(zhǎng)，三全不僅走向了“降速”的道路上，還陷入了“增收不增利”的怪圈之中。
這可能會(huì)使得三全與同為速凍食品賽道上的安井差距越拉越大。那究竟是為何，三全食品縱橫行業(yè)多年卻讓安井后來(lái)居上呢？
從盈利來(lái)看，2021年，三全食品經(jīng)銷、直營(yíng)和直營(yíng)電商模式的毛利率分別為27.02%、26.67%和27.81%，均較上年回落，分別同比減少2.61%、3.66%和3.98%；歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的由“正”轉(zhuǎn)“負(fù)”更是打破了從2016年起，三全食品保持了5年的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
這大概源于成本上漲的緣故，從財(cái)報(bào)可以看出，2021年三全原材料成本增長(zhǎng)2.84%，直接人工成本增長(zhǎng)8.65%、制造費(fèi)用增長(zhǎng)13.58%。
針對(duì)成本的上漲對(duì)于利潤(rùn)的擠壓，三全也回饋市場(chǎng)“最快”的解決方案——提價(jià)。去年第四季度，三全食品公告稱，鑒于各原材料、人工、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，為更好地向經(jīng)銷商、消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)及行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究決定，對(duì)部分速凍產(chǎn)品的促銷政策進(jìn)行縮減或?qū)?jīng)銷價(jià)進(jìn)行上調(diào)，調(diào)價(jià)幅度為3%~10%不等。
這也使得三全食品在2021年第四季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.64億元，同比增長(zhǎng)8.24%；扣非凈利潤(rùn)2.41億元，同比增長(zhǎng)39.02%。不過，反過來(lái)看，如若三全沒有漲價(jià)的話，2021年的財(cái)報(bào)或者將會(huì)出現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)雙降的局面。
從產(chǎn)品端來(lái)看，對(duì)于靠“速凍食品老三樣”湯圓、水餃和粽子起家的三全食品來(lái)說，這一類產(chǎn)品營(yíng)收出現(xiàn)下滑，相比較上年同期營(yíng)收下滑8.07%。并且，使得速凍米面制品占總收入的比重由2020年的89.96%下滑至去年的86.87%。
這說明，三全引以為長(zhǎng)的速凍食品老三樣在當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)中，其優(yōu)勢(shì)或許已經(jīng)不夠突出。不僅要面對(duì)著思念、灣仔碼頭、船歌等通過新媒體投放搶占中高端產(chǎn)品市場(chǎng)，還要面對(duì)著一眾中低端品牌如慷達(dá)、鄭州勾大姐等用著低價(jià)低成本營(yíng)銷的路子，蠶食三全的中低端市場(chǎng)。
對(duì)于速凍食品來(lái)說，雖然在疫情暴發(fā)前期的危機(jī)下，使得消費(fèi)者大量囤貨；但是在“后疫情時(shí)代”，像餃子、湯圓這類米面速凍食品已經(jīng)不是消費(fèi)者在市場(chǎng)上的唯一解決方案，致使疫情前期造就的紅利已經(jīng)在逐漸消退。
正如當(dāng)下三全食品哪怕連續(xù)漲停兩個(gè)板，但是市值相比較2020年受疫情紅利帶動(dòng)下近280億的市值仍有著不小的差距。
而且，定義一家企業(yè)的未來(lái)價(jià)值，避不開其主要賽道的天花板有多高。以速凍老三樣中的水餃為例，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)速凍水餃產(chǎn)量約為254.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.8%；但是需求量?jī)H為239.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.8%。
說明在這個(gè)賽道上已經(jīng)呈現(xiàn)“供大于求”的狀態(tài)，想要維持自身的市占率與優(yōu)勢(shì)大概率要加大營(yíng)銷成本、占據(jù)消費(fèi)者心智，卷入“不進(jìn)則退”的競(jìng)爭(zhēng)之中。
可見，三全已經(jīng)走上了時(shí)代的“岔路口”，僅憑著老三樣恐怕很難跟進(jìn)時(shí)代的變革，更難使得自身營(yíng)收與利潤(rùn)維持正增速。
二、預(yù)制菜的“風(fēng)口”，能讓三全營(yíng)收、利潤(rùn)與股價(jià)“三全”嗎？
不過三全食品也并沒有“偏安一隅”，而是在伴隨時(shí)代轉(zhuǎn)型。
從財(cái)報(bào)中也可以看出，伴隨著速凍米面制品營(yíng)收比重的下降，以涮烤類、預(yù)制菜肴及飯菜類為主的速凍與冷藏調(diào)制食品，去年實(shí)現(xiàn)收入7.46億元，同比增長(zhǎng)29.67%，占總營(yíng)收的比重也從8.31%增長(zhǎng)至10.74%。
這是部分增長(zhǎng)大概率源于三全食品向預(yù)制菜賽道上的布局，隨著疫情常態(tài)化與“Z時(shí)代”群體逐漸步入社會(huì)，“懶人經(jīng)濟(jì)”與“宅經(jīng)濟(jì)”盛行，也就促使了原本在B端成熟的預(yù)制菜轉(zhuǎn)向C端。
據(jù)iiMedia Research數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模預(yù)估為3459億元，同比增長(zhǎng)18.1%，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)保持20%左右的增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)；山西證券給出的數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)3~5年預(yù)制菜行業(yè)有望成為萬(wàn)億餐飲市場(chǎng)。
這次三全食品漲停兩連板除了自身由于漲價(jià)帶來(lái)了2021年第四季度與2022年第一季度盈利能力大幅度回暖外，多多少少都有著三全繼續(xù)加碼預(yù)制菜的原因。畢竟，如果說速凍米面是過去，速凍火鍋食材是現(xiàn)在，那么預(yù)制菜更具有未來(lái)性，未來(lái)即代表著可成長(zhǎng)性。
從二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)也可以看出端倪，4月11日～4月20日，預(yù)制菜概念股中，千味央廚發(fā)漲26%，安井食品漲19.39%，味知香漲21.98%，海欣食品漲28.73%，三全食品漲幅達(dá)到38.33%，幾乎是漲幅最高的。
那么，在預(yù)制菜的風(fēng)口上，能讓三全食品走向營(yíng)收、利潤(rùn)與股價(jià)的“三全”嗎？
從安井的案例來(lái)看，如若行業(yè)真如預(yù)料的那樣，是可行的。安井從2017年開始，切入速凍菜肴制品領(lǐng)域，推出油炸品類、豆制品、蛋餃類和調(diào)理品類，使得其短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)上的大幅提升，而后又推出了“快手菜”等，在預(yù)制菜賽道上持續(xù)加碼。
這讓安井從2013年?duì)I收比三全低近18億，到了2020年安井實(shí)現(xiàn)了首次反超三全，坐上了速凍食品行業(yè)老大的位置。
但是，不管一個(gè)賽道有多高的增長(zhǎng)力都還需要靠企業(yè)自身的努力，尤其是在開辟新的細(xì)分賽道就需要更多的研發(fā)與投入。
就像是安井彎道超車的那幾年中，2018年安井食品的研發(fā)費(fèi)用占比為1.61%，而三全食品的研發(fā)費(fèi)用占比僅為0.34%；2019年，三全的研發(fā)費(fèi)用為4705萬(wàn)元，安井的研發(fā)費(fèi)用為7452萬(wàn)元。或許，正是因?yàn)閷?duì)于新賽道風(fēng)口的把控以及對(duì)新品SKU數(shù)量的擴(kuò)增，才使得安井快速成長(zhǎng)起來(lái)。
不過，對(duì)于預(yù)制菜賽道來(lái)說，無(wú)論是基礎(chǔ)加工品，還是菜肴即熱品，當(dāng)局的預(yù)制菜玩家品類的可復(fù)制性都較強(qiáng)。那么，我們除了看產(chǎn)品，還要看渠道與原客戶群重合度。
如若我們透過原因看本質(zhì)的話，需要先去想為什么在B端已經(jīng)成熟運(yùn)用多年的預(yù)制菜突然間火起來(lái)了：是因?yàn)锽端的需求量更大了嗎？并不是，而是因?yàn)镃端消費(fèi)者的崛起，帶來(lái)了無(wú)限的潛力。
對(duì)比著以直營(yíng)模式覆蓋大B端（連鎖餐飲等）的千味央廚房和以經(jīng)銷模式覆蓋小B端（餐飲單店、街邊店等）和C端的安井食品來(lái)說，三全食品以直營(yíng)和經(jīng)銷模式覆蓋C端的路子，似乎更加適合其預(yù)制菜推出及觸達(dá)消費(fèi)者人群。
同時(shí)，三全食品在全國(guó)都具有均衡的品牌效應(yīng)與規(guī)模，從其財(cái)報(bào)營(yíng)收分布來(lái)看，東南西北四大區(qū)分布較為均勻；而安井食品其地域營(yíng)收構(gòu)成并不均衡，華東地區(qū)占其營(yíng)收將近一半，未來(lái)對(duì)于其他地方市場(chǎng)的開辟仍需要大量的人力與物力。
當(dāng)然，三全食品能夠憑借預(yù)制菜的紅利迎來(lái)“新生”的前提是預(yù)制菜賽道有著很深的市場(chǎng)潛力。但是，未來(lái)真的會(huì)如此嗎？并沒有人可知。
所以說這也帶著部分“賭徒”的心態(tài)，似乎當(dāng)下預(yù)制菜消費(fèi)的高峰期幾乎都是在疫情暴發(fā)囤貨與疫情管控的春節(jié)等對(duì)消費(fèi)具有重大意義的日子里，這里面有對(duì)需求未知的恐懼感和特殊日子的儀式感。然而，疫情過去以后，外賣與線下餐飲都恢復(fù)了正常，沒有人會(huì)知道消費(fèi)者選擇些什么。
同時(shí)，預(yù)制菜賽道作為一個(gè)新風(fēng)口，其“國(guó)標(biāo)”是缺失的，也就是說沒有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也無(wú)法預(yù)料未來(lái)會(huì)出臺(tái)什么標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和限制。其次，作為新生事物，如何讓消費(fèi)者接受自己，如何改變市場(chǎng)認(rèn)知與教育市場(chǎng)，仍是一個(gè)漫長(zhǎng)、具有不確定性且投資巨大的問題。
那么，三全食品想要在預(yù)制菜的風(fēng)口上“稱王稱霸”，迎來(lái)屬于自身的“第二增長(zhǎng)曲線”，仍任重而道遠(yuǎn)。