月度交易模式的存在原因是一個(gè)謎。
編者按《不屈不撓的投資者》擁有一個(gè)吸引人的書名，它也提出了很多吸引人的問題：為什么股市只有小部分投資者才能獲得成功，他們是如何戰(zhàn)勝市場(chǎng)的？股市中的每一個(gè)月都有著什么不同的特點(diǎn)，我們能否創(chuàng)造一份股市月歷…… 這本書的作者史蒂文·西爾斯是美國《巴倫周刊》的高級(jí)編輯與專欄作家，曾經(jīng)供職于道瓊斯新聞社與《華爾街日?qǐng)?bào)》。本文選摘自本書第七章《周期》中的“股市中的一年”，它總結(jié)了美股按照月度的交易規(guī)律，當(dāng)然，跟其他數(shù)據(jù)一樣，它也只是來自于后視鏡的啟發(fā)。
月度交易模式的存在原因是個(gè)謎，它們就是市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況。但是事實(shí)和真相又不一樣，有市場(chǎng)數(shù)據(jù)支撐的觀點(diǎn)就是事實(shí)，沒有數(shù)據(jù)支撐的觀點(diǎn)就是猜測(cè)。事實(shí)往往暗示著真相，事實(shí)是市場(chǎng)的指南針，僅此而已。當(dāng)季節(jié)性模式奏效的時(shí)候，它們強(qiáng)化了股市是可以預(yù)測(cè)的這樣一種觀點(diǎn)；而當(dāng)它們沒有奏效的時(shí)候，它們常常表明有些地方出了問題，市場(chǎng)深處有可能有些問題，并且很快會(huì)浮出水面。了解每個(gè)月的季節(jié)性特征可以幫助投資者追上市場(chǎng)的步伐。通過了解這些結(jié)構(gòu)性影響因素，投資者可以獲得超出其他人的一些優(yōu)勢(shì)。這些模式就像是醫(yī)生用的聽診器，幫助我們識(shí)別和聽出市場(chǎng)的節(jié)奏。
一月的晴雨表
1 月是個(gè)令人興奮的月份，因?yàn)橥顿Y者一般在上一年的 12 月賣掉虧空的股票，這樣他們可以在納稅時(shí)申報(bào)損失以減少稅負(fù)，到來年1 月時(shí)再重新布局股票投資。根據(jù)一家向機(jī)構(gòu)投資者提供咨詢服務(wù)的公司——貝斯波克公司(Bespoke Investment Group)的研究表明,從歷史上看，過去 100 年間，1月道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均上漲 1.01% ; 過去 50 年間，該指數(shù)在1 月平均上漲1. 2% ; 過去20 年間，該指數(shù)在1 月保持平穩(wěn)。1 月常常充斥著各種情緒，如果過去一年的交易情況比較困難，人們常常期望新的一年股市能夠大漲; 如果過去一年的市場(chǎng)情況不錯(cuò)，人們就希望新的一年能夠更加美好。新年伊始，所有的銀行都會(huì)發(fā)布戰(zhàn)略報(bào)告，預(yù)測(cè)股市新一年的發(fā)展情況。這些報(bào)告常常通篇都是積極向上的口吻，通過電子郵件廣泛發(fā)送出去。機(jī)構(gòu)的推銷員通常會(huì)登門拜訪主要的投資者，而股票經(jīng)紀(jì)人有時(shí)也會(huì)去拜訪他們的客戶。股市中兩個(gè)最重要的季節(jié)模式會(huì)在 1 月發(fā)生：1月晴雨表和 1月效應(yīng)。根據(jù)《股票交易者年鑒》(Stock Traders Almanac)的說明, 1月晴雨表能夠?qū)σ徽甑那闆r做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。如果股市在 1月上漲，往往說明接下來的一年都會(huì)比較順利。自 1950年開始，這一判斷的準(zhǔn)確率達(dá)到了 78% ?！豆善苯灰渍吣觇b》 指出，從1950年以來，每當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)在 1月下降時(shí)，常常預(yù)示著這一年股市將是熊市或者延續(xù)著上一年的熊市，股市走勢(shì)較平緩，甚至可能出現(xiàn) 10% 左右的下調(diào)。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)在 1月的前 5天內(nèi)出現(xiàn)上漲，那么在86. 5% 的情況下，這一年年底股市的市值會(huì)高于上一年。耶爾·赫希(Yale Hirsch)是《股票交易者年鑒》 的創(chuàng)始人, 他在 1972年創(chuàng)建了 1月晴雨表。自 1950年以來，只發(fā)生了 6次重大偏差。為什么晴雨表能夠奏效? 這是因?yàn)?1933 年通過的美國憲法第 20 條修正案改變了失敗的政客離開公職的時(shí)間規(guī)定，每年1 月，美國總統(tǒng)要發(fā)表國情咨文，介紹全年的預(yù)算，而這往往會(huì)鼓勵(lì)市場(chǎng)情緒。1 月效應(yīng)聚焦的范圍要小于1月晴雨表，是指小市值股票在新年的第一個(gè)月表現(xiàn)強(qiáng)勁。1983 年，芝加哥大學(xué)畢業(yè)生唐納德·凱姆(Donald Keim) 發(fā)現(xiàn),在紐約股票交易所和美國股票交易所交易的小市值股票的表現(xiàn)優(yōu)于大型企業(yè)的股票 ( 如果你想了解小市值股票的詳細(xì)名錄，可以參考羅素 2000 小型股指數(shù)) 。1983 年，凱姆在《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》 ( Journal of Financial Economics) 上發(fā)表了他的論文《規(guī)模相關(guān)的異常表現(xiàn)和股票回報(bào)的季節(jié)性因素——進(jìn)一步實(shí)證研究情況報(bào)告》。他發(fā)現(xiàn)大多數(shù)利潤回報(bào)發(fā)生在前 5 個(gè)交易日內(nèi)，針對(duì) 1月效應(yīng)的交易往往會(huì)提前進(jìn)行。有些時(shí)候，投資者早在 11 月就開始購買小市值股票或跟蹤小市值股票的交易型基金。這也是股票市場(chǎng)如何對(duì)未來收益進(jìn)行規(guī)劃的另一個(gè)具體事例，在做出對(duì)未來預(yù)判后提前采取行動(dòng)。1 月效應(yīng)如此強(qiáng)大，甚至在 1929 年的經(jīng)濟(jì)大蕭條中仍然有效，賓夕法尼亞大學(xué)金融學(xué)教授杰里米·西格爾(Jeremy Siegel) 說：從1929 年 8 月到 1932 年夏天，這一時(shí)期小市值股票已經(jīng)損失了 90% 的價(jià)值，但每到 1 月，小市值股票都會(huì)崛起，在 1930年、1931 年和 1932 年的 1 月分別上漲 13%、21% 和10% 。這證明了 1月效應(yīng)的巨大威力，股票投資者可以在大蕭條時(shí)期使個(gè)人財(cái)富增加 50% ,只要他們?cè)?3年間的每個(gè) 12月買入小市值股票，然后在接下來的 1月末賣出股票，在其余的月份里把現(xiàn)金存好就行了。西格爾說，1925—2006 年，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的回報(bào)率平均為1.27% ，而小市值股票的回報(bào)率為6.07%。
安靜的二月
2月一般是個(gè)安靜的月份。在經(jīng)歷了 1 月的大起大落后，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在 2 月往往會(huì)稍微下滑一些，就好像投資者在前一個(gè)月已經(jīng)累得筋疲力盡了一樣。到了 2 月，股市戰(zhàn)略家會(huì)繼續(xù)維持標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的績(jī)效目標(biāo)，分析師將跟蹤股票，他們?cè)缭?1 月甚至是上一年的 12 月就發(fā)布了他們對(duì)股市的判斷和預(yù)測(cè)。2 月往往用來結(jié)合具體情況校準(zhǔn)此前的預(yù)測(cè)，他們會(huì)去拜訪客戶以進(jìn)一步闡明過去的觀點(diǎn)，希望能夠?yàn)樗麄冃ЯΦ你y行帶來更多的交易收入。貝斯波克公司的研究表明，在過去 100 年間，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在 2月下降 0. 12% ，在過去 50 年間下降 0. 03% ，在過去20 年間下降 0. 10% 。這種無聲的表現(xiàn)往往反映了市場(chǎng)的流動(dòng)情況。1 月大量的錢涌入股市，到了 2 月已經(jīng)沒有什么能夠大幅刺激股市的力量了。由于缺少新資金的投入，股票價(jià)格會(huì)停滯，華爾街也相應(yīng)地沉寂下來。
三月財(cái)報(bào)季
3月常常會(huì)有一點(diǎn)盈利。這是第一季度的最后一個(gè)月，也是開始公布收益狀況的季節(jié)，這個(gè)時(shí)候投資者都在等待各家企業(yè)公布盈利情況的報(bào)告。分析師一般在 3月更新利潤計(jì)算模型。他們還公布研究報(bào)告，預(yù)測(cè)哪些公司的盈利狀況高于預(yù)期，哪些公司的盈利狀況低于預(yù)期。大的投資者常常需要和分析師保持密切聯(lián)系，分析師會(huì)在公布研究報(bào)告前先把研究結(jié)果告訴他們最好的客戶，這必然會(huì)刺激投資者在公布年度盈利狀況前采取行動(dòng)，也就是在低價(jià)時(shí)買入，希望能夠高價(jià)賣出。由于投資者都在買入股票，整個(gè)市場(chǎng)也常常被推高。貝斯波克公司的研究表明，3月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的100年間上漲 0. 65% ，在過去的 50年間上漲 1.09% ，在過去的 20年間上漲 1.12% 。
最好的四月
4月常常是一年中最好的月份。4月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的100 年間上漲 1. 36% ，在過去的 50 年間上漲 2.02% ，在過去的20 年間上漲 2. 65% 。大多數(shù)美國企業(yè)在4月公布第一季度的利潤報(bào)告，投資者會(huì)根據(jù)盈利情況重新調(diào)整股票投資戰(zhàn)略。如果股票表現(xiàn)不如預(yù)期，公司高層的盈利指南將會(huì)是一股重要的力量，能夠說服投資者著眼未來，不要過多在意企業(yè)過去一段時(shí)間的表現(xiàn)。而且，即使企業(yè)在年初出現(xiàn)什么問題，風(fēng)險(xiǎn)也不大，一般不會(huì)像年末企業(yè)出現(xiàn)問題的影響那么大。4月股市的波動(dòng)性有可能比較大，因?yàn)? 月15 日是公司報(bào)稅的截止日期，這有時(shí)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)下滑，人們批評(píng)說這一天大家要賣股票來繳稅。4月往往令人感到困惑。如果股價(jià)下滑，或者利潤不像預(yù)期那么好，這就是市場(chǎng)對(duì)你發(fā)出的一個(gè)預(yù)警信號(hào)。市場(chǎng)狀況可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，如果股市的走勢(shì)與年初的預(yù)測(cè)正好相反，那么千萬不能忽視這個(gè)方向性的逆轉(zhuǎn)。
傳說中要賣出的五月
5月一般是個(gè)過渡期，不會(huì)大漲也不會(huì)大跌。這是第二季度的第二個(gè)月，投資者這時(shí)正在等待第二波盈利報(bào)告，將根據(jù)市場(chǎng)事件和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出相應(yīng)的反應(yīng)。貝斯波克公司的研究表明，5月,道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的100 年間上漲0. 02% ，在過去的50 年間下滑0. 09% ,在過去的 20年間上漲 0. 99% 。5月也被看作是半年股票周期中收割利潤的一個(gè)月。老話說: “5月賣出，然后逃離股市?！?《股票交易者年鑒》 認(rèn)為，這句老話的意思就是讓大家在 5月賣出所有股票，然后投資債券。盡管股票經(jīng)理人在這個(gè)時(shí)間賣出股票的趨勢(shì)似乎并不明顯，盡管從 1950 年 11月投資股市 1萬美元，截至 2009年 4月將上漲到 52. 7388 萬美元，但這個(gè)結(jié)果的威力巨大，同樣的 1萬美元，如果投資時(shí)間是從 5月到 10月，將會(huì)發(fā)生什么? 市值將下降 474 美元。為什么會(huì)這樣? 因?yàn)閺南奶斓角锾旖?jīng)常會(huì)出現(xiàn)各種擾動(dòng)市場(chǎng)的因素。5月賣出股票的說法為華爾街廣泛知曉，但實(shí)際上從來沒有人進(jìn)行大規(guī)模的賣出。那么如果 5月股票投資不降反升又怎么解釋呢? 這只能說明你的產(chǎn)品經(jīng)理是在用投資人的錢做投資，而不是自己的錢。
糾結(jié)的六月
6月交織著希望和現(xiàn)實(shí)。這個(gè)時(shí)候，投資者開始關(guān)注第二季度的利潤報(bào)告了。股票分析師開始追蹤他們覆蓋的公司，預(yù)測(cè)利潤報(bào)告內(nèi)容。投資者會(huì)致電分析師，詢問他們的意見，修正交易策略，調(diào)整股票倉位。6月底，也是上半個(gè)交易年度結(jié)束的時(shí)刻。短期資本經(jīng)營者會(huì)反思，看他們的基金是否能趕得上基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)或是羅素2000 指數(shù)，并根據(jù)基金的表現(xiàn)采取相應(yīng)的行動(dòng)。貝斯波克公司的研究表明，6 月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的 100 年間上漲 0. 38% ，在過去的 50 年間下降 0. 63% ，在過去的20 年間保持平穩(wěn)。與此同時(shí)，美國各地的學(xué)校開始放假，華爾街和普通投資者的目光都轉(zhuǎn)向了夏季休假，思考如何過好 3 天的周末假期，如何帶孩子玩，等等。
七月獲知半年數(shù)據(jù)
7月是數(shù)據(jù)集中的一個(gè)月。很多企業(yè)發(fā)布了第二季度利潤報(bào)告，投資者現(xiàn)在擁有了半年的數(shù)據(jù)。《股票交易者年鑒》說，7月是第三季度最好的月份。貝斯波克公司的研究表明，7 月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的 100年間上漲 1. 4% ，在過去的 50 年間上漲 0. 87% ，在過去的20 年間上漲 1. 47% 。
八月休假期
8月是全年中最安靜的一個(gè)月。每到 8月，按慣例，高級(jí)交易員和產(chǎn)品經(jīng)理都開始休假，很多歐洲人也是如此。股票和期貨市場(chǎng)就交到了初級(jí)交易員或基金經(jīng)理的手中，他們得到的指令就是別做任何蠢事。數(shù)據(jù)表明 8 月是緩慢的一周。貝斯波克公司的研究表明，8 月,道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的 100 年間上漲 0. 97% ，在過去的 50 年間上漲 0. 15% ，在過去的 20 年間下滑 0. 65% ?！豆善苯灰渍吣觇b》 稱,自從 1987 年以來，8 月是一年中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)表現(xiàn)倒數(shù)第二差的月份。2010 年和 2011 年的夏天是緩慢 8 月的重大例外。當(dāng)時(shí)，歐盟解散的謠言四起，人們認(rèn)為希臘和意大利將會(huì)債務(wù)違約，歐盟即將解散，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大的波動(dòng)性。很多高級(jí)基金經(jīng)理和交易員都放棄了休假，緊盯市場(chǎng)。
波動(dòng)劇烈的九月
9月常常是一年中波動(dòng)最劇烈的一個(gè)月。因?yàn)樗泄墒械闹卮蟊辣P都發(fā)生在 10月，所以股市中所有的參與者，就像一個(gè) 13歲的多愁善感的孩子一樣，整個(gè) 9月都在擔(dān)心 10月會(huì)發(fā)生些什么。9月還是2008 年雷曼兄弟投資銀行破產(chǎn)的時(shí)間，每到 9月，人們就會(huì)提起這家銀行的消亡，由于大型的美國投資銀行一般很少倒閉，因此雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)人們的心理影響尤其巨大，人們不禁要想，喪鐘究竟為誰而鳴?貝斯波克公司的研究表明，9 月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的 100年間下降0. 83% ，在過去的50年間下降0. 79% ，在過去的20 年間下降 0. 60% 。這個(gè)月恰逢華爾街最為重要的一個(gè)事件: 發(fā)放年度獎(jiǎng)金。這是件非常大的事情，華爾街一直都是運(yùn)作別人的錢，直到發(fā)了獎(jiǎng)金錢才是自己的。到了 9月，每個(gè)人都會(huì)根據(jù)他們運(yùn)作別人的錢的總額來進(jìn)行工作績(jī)效評(píng)價(jià)。如果干得好，就能拿到大筆的獎(jiǎng)金; 要是干得不好，就拿不到大筆獎(jiǎng)金，可能還得領(lǐng)一張解雇通知書，這樣就一分錢也拿不到了。那些業(yè)績(jī)領(lǐng)先于行業(yè)平均水平的投資者一般選擇在這個(gè)時(shí)候降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，到了 9月收割利潤，以免影響年度獎(jiǎng)金。那些跟住標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)和羅素 2000指數(shù)等基準(zhǔn)指數(shù)的投資者和交易員會(huì)選擇承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兿Ｍ玫姜?jiǎng)金。添華證券是世界上最大的交易公司之一，其高級(jí)交易員史蒂文·索尼科說: “ 在 9 月或 10 月，恐懼常常會(huì)超越貪婪。這個(gè)時(shí)候，如果是個(gè)好年景，人們往往希望賣出股票鎖定勝局; 反之，如果市場(chǎng)不景氣，人們就會(huì)恐慌，希望通過拋售股票來盡快離開市場(chǎng)?！?/p>
大崩潰都發(fā)生在十月
令人驚訝的是，10 月并不像想象中的那般激烈，至少從數(shù)據(jù)上看并不嚴(yán)重。貝斯波克公司的研究表明，10 月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的 100 年間上漲 0. 05% ，在過去的 50 年間上漲 0. 51% ，在過去20年間上漲 1. 36% 。但如果 10月表現(xiàn)糟糕的話，就會(huì)非常糟糕。1929 年和 1987 年的市場(chǎng)崩潰都發(fā)生在 10 月。據(jù)了解內(nèi)幕的人說，本輪全球金融危機(jī)也開始于 10 月。但是，10 月也是購入股票的絕佳時(shí)間，為什么呢? 因?yàn)?6 個(gè)月的牛市終結(jié)于 5 月而發(fā)端于 11 月，那么10 月出手買入就是提早進(jìn)入了牛市。另外，所有逆向思維投資者都明白，當(dāng)所有人都感到恐懼時(shí)，買入股票是明智的。10 月也是第四季度的開始。貝斯波克公司的研究表明，自 1928年以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在第四季度平均上漲 2. 31% ，在71. 6% 的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)盈利。前面三個(gè)季度似乎將會(huì)影響最后一個(gè)季度，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在前三個(gè)季度上漲的時(shí)候，該指數(shù)在第四季度平均上漲 4. 19% ，在 82. 7% 的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在前三個(gè)季度中下滑的時(shí)候，第四個(gè)季度平均下降 1. 06% 。10 月，共同基金行業(yè)還將發(fā)生一件大事，很多共同基金把 10 月30 日作為財(cái)年結(jié)束的一天。因此在這天，很多基金將會(huì)對(duì)外公布資本盈利和虧損狀況。這個(gè)事件非常有名，人們還給它起了個(gè)名字，叫“裝飾門面” 。基金經(jīng)理不希望把那些虧損的股票也納入年底的報(bào)告中，因?yàn)檫@份報(bào)告將會(huì)印送給股東看，所以，他們賣掉那些虧損的股票來掩蓋決策失誤的事實(shí)。這種行為可能推動(dòng)股票甚至是整個(gè)市場(chǎng)上下波動(dòng)。很多股票交易價(jià)已經(jīng)原本接近 52 周的最低點(diǎn)了，現(xiàn)在又要大跌一下，這是交易中的大事件。投資銀行的交易戰(zhàn)略家編制、 散發(fā)各種共同基金持有的頂級(jí)股票名錄，有些對(duì)沖基金也會(huì)自己做些研究。例如，對(duì)沖基金一類的機(jī)構(gòu)投資者賣出 “ 裝飾門面” 的股票，希望引發(fā)強(qiáng)制平倉，然后等強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)降低時(shí)再重新布局提前買入股票。大銀行甚至創(chuàng)造出一籃子 “ 裝飾門面” 股票，然后把股票賣給大型投資者，后者會(huì)將它們打造成交易型基金進(jìn)行交易。
等待節(jié)日的十一月
11月一般來說是個(gè)好月份?；蛟S是因?yàn)槊绹匾墓?jié)日開始了，包括感恩節(jié)和圣誕節(jié)，交易年基本已經(jīng)結(jié)束。貝斯波克公司的研究表明，11月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的 100 年間上漲 0. 72% ，在過去的 50 年間上漲 1. 22% ，在過去的 20年間上漲 1. 70% 。這個(gè)月在《股票交易者年鑒》 中被評(píng)為第 6 好的月份，即所謂的 11 月買入 5 月賣出。
來自十二月的圣誕禮物
12月屬于圣誕老人。整個(gè)美國都彌漫著節(jié)日的氣氛，就像世界上大多數(shù)國家一樣，人們都在消費(fèi)。零售業(yè)銷售情況成為股市和經(jīng)濟(jì)的重要指數(shù)，因?yàn)橄M(fèi)者消費(fèi)驅(qū)動(dòng)著美國經(jīng)濟(jì)，占到整個(gè)國內(nèi)生產(chǎn)總值的 2 / 3，零售業(yè)銷售額的意義非常重大，可不僅僅是買一個(gè)撓癢娃娃那么簡(jiǎn)單。強(qiáng)有力的假日消費(fèi)意味著人們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)信心強(qiáng)勁，人們?cè)敢饣ㄥX，意味著他們感到工作穩(wěn)定，有能力付賬單，即使不能付全款，起碼可以分期付款給信用卡公司。一個(gè)漣漪將會(huì)影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)，影響到所有生產(chǎn)和制造消費(fèi)品的廠家。而糟糕的假日銷售情況就是個(gè)令人困擾的魔咒了。如果人們不花錢，那就說明人們擔(dān)心工作，憂心經(jīng)濟(jì)，而且缺乏消費(fèi)的能力將會(huì)給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來不利影響。這將會(huì)給華爾街帶來巨大困擾，因?yàn)槿A爾街的交易格言是: 如果圣誕老人不敲門，熊市就即將來臨。這個(gè)令人恐懼的格言是 《股票交易者年鑒》 的創(chuàng)始人耶爾創(chuàng)造的。如果節(jié)日的歡樂氣氛沒有按時(shí)降臨，那么坐落在曼哈頓大街上的紐約股票交易所里就會(huì)彌漫著低落的情緒。不過，根據(jù) 《股票交易者年鑒》 的記載，大多數(shù)情況下，圣誕老人都會(huì)按時(shí)降臨，股票市場(chǎng)在每年的最后 5 個(gè)交易日和來年 1 月的前兩個(gè)交易日都會(huì)大漲一次。12 月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在過去的 100 年間上漲 1. 39% ，在過去的 50 年間上漲 1. 51% ，在過去的 20 年間上漲 1. 80% 。不屈不撓的投資者：為什么股市只有少數(shù)人成功？作者：[美]史蒂文·西爾斯（Steven M. Sears）譯者：劉燕 王松出版社：中信出版集團(tuán)
文｜史蒂文·西爾斯編輯｜彭韌版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會(huì)計(jì)、法律或稅務(wù)建議。）
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