先來(lái)聊一聊東方財(cái)富的大跌。
這兩天，東方財(cái)富的股價(jià)出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整，主要原因就是近期相關(guān)發(fā)布了一個(gè)《進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》，其中明確提到“鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)。
雖然沒(méi)有提到強(qiáng)制降費(fèi)，但是“鼓勵(lì)”基本上后面就是在引導(dǎo)下行，要不然不會(huì)突然出這么個(gè)文件。
(資料圖片)
那么影響會(huì)有多大？
目前東方財(cái)富營(yíng)收主要有兩部分構(gòu)成，一個(gè)是證券業(yè)務(wù)，2022年?duì)I收39.58億元，營(yíng)收占比63%。這是東財(cái)最大的收入來(lái)源，主要就是券商牌照下的交易傭金，在目前券商內(nèi)卷的情況下，行業(yè)平均萬(wàn)2.5的標(biāo)準(zhǔn)下還是有一定下滑空間的，但是空間不大了。
另一塊業(yè)務(wù)就是基金代銷業(yè)務(wù)，主要依靠天天基金牌照，這塊業(yè)務(wù)2022年上半年?duì)I收22億元，營(yíng)收占比35%，這塊業(yè)務(wù)毛利率在上半年行情低迷下不降反升，高達(dá)95%。
基金代銷這塊業(yè)務(wù)的費(fèi)率存在較大的下降空間，目前基金費(fèi)率一般低的千分之五，高的百分之一，和股票萬(wàn)2.5的費(fèi)率來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是高上了天，投資基金的朋友應(yīng)該深有感觸。
所以，從這兩塊業(yè)務(wù)看，一旦降費(fèi)落地，對(duì)東財(cái)?shù)热痰挠绊懯禽^大的，尤其是東財(cái)這種基金業(yè)務(wù)占比非常重的影響更大。
關(guān)于東財(cái)，老張前面也一直跟蹤解讀過(guò)。
東財(cái)作為金融板塊的核心資產(chǎn)，其發(fā)展邏輯也是非常硬的。
1、稀缺，東財(cái)?shù)呐普占恿髁磕Ｊ?，是金融行業(yè)里獨(dú)一份，非常稀缺，這種模式幾乎是無(wú)敵的。
2、流量轉(zhuǎn)化好。憑借著流量入口，東財(cái)不論是券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還是基金代銷業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)越是發(fā)展，尤其是近兩年的基金電銷業(yè)務(wù)的爆發(fā)，帶來(lái)了利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，助力企業(yè)市值突破3000億。這是別的券商無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，這也導(dǎo)致東財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力要強(qiáng)于別的傳統(tǒng)券商。
3、受益于居民財(cái)富搬家的進(jìn)程。
這次降費(fèi)意見(jiàn)的出臺(tái)，確實(shí)對(duì)邏輯有所改變，將大大減弱企業(yè)的議價(jià)力。
這種政策帶來(lái)的影響似乎已經(jīng)見(jiàn)怪不怪，比如醫(yī)藥的集采對(duì)創(chuàng)新藥的打壓、比如CRO的限制打壓、比如醫(yī)美的監(jiān)管整頓帶來(lái)的壓制，等等。
說(shuō)白了，再優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)和邏輯，都是政策市。因?yàn)檫@是必然的關(guān)系，不論是新技術(shù)的發(fā)展還是新賽道的崛起，都依賴于政策的推動(dòng)，沒(méi)有扶持新能源汽車，就不會(huì)走出萬(wàn)億市值的寧德時(shí)代。
包括美股，也依然離不開(kāi)政策的影響，比如最近新能源補(bǔ)貼、半導(dǎo)體補(bǔ)貼等等，都是這樣。
所以，大家要明白這種關(guān)系，我們只需要做好跟蹤就可以。
對(duì)于東財(cái)，稀缺性是沒(méi)變的，業(yè)務(wù)布局要優(yōu)于同行，這些都是沒(méi)有改變的。
老張認(rèn)為，如果降費(fèi)短期快速落地，東財(cái)股價(jià)會(huì)繼續(xù)承壓，很難有起色。
如果降費(fèi)落地比較慢或者力度很小，東財(cái)有望在此維持橫盤震蕩，在市場(chǎng)回暖下跟隨修復(fù)。
說(shuō)白了，即便斷一直翅膀，東財(cái)優(yōu)勢(shì)都是領(lǐng)先別的券商的。
……
再說(shuō)一下市場(chǎng)，昨天文章我們也說(shuō)過(guò)，在周末消息面平靜下，市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)延續(xù)雞肋表現(xiàn)，所以今天幾乎沒(méi)有什么懸念。
但是，在上周五《關(guān)鍵，時(shí)間節(jié)點(diǎn)！》一文中，老張?zhí)岬蕉唐趦蓚€(gè)數(shù)據(jù)，一個(gè)是指數(shù)短期的反包，一個(gè)是北向資金動(dòng)向。今天北向逆市凈買入超16億元，這是一個(gè)非常不錯(cuò)的信號(hào)。
同時(shí)，市場(chǎng)在連續(xù)放量殺之后今天開(kāi)始縮量，兩市成交額僅6653億，較上個(gè)交易日縮量1341億，成交金額創(chuàng)年內(nèi)新低，這也是好的跡象，說(shuō)明空頭量能急速衰減。
短期止跌還是很有期待的，如果再配合上情緒釋放，局部預(yù)計(jì)能走個(gè)回暖修復(fù)。
但大環(huán)境我們前面解讀的非常清楚，現(xiàn)在有修復(fù)也只是超跌反彈的技術(shù)需要，在外圍不確定性因素持續(xù)以及內(nèi)部經(jīng)濟(jì)壓力下，市場(chǎng)很難從出現(xiàn)像樣的反彈，有修復(fù)要格外注意節(jié)奏。
這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)預(yù)計(jì)要在10月中旬的重磅會(huì)議。
具體熱點(diǎn)方向，今天新能源出現(xiàn)局部反彈，但力度一般。但是我們一直強(qiáng)調(diào)的地產(chǎn)復(fù)蘇鏈條十分逆市，開(kāi)始向食品、白酒、旅游等上面輪動(dòng)，經(jīng)濟(jì)壓力越大地產(chǎn)改善的邏輯就越強(qiáng)，這一塊還需要格外側(cè)重。
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