來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）
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作者 | 趙思蕊
不走尋常路的愛(ài)馳汽車，因曲線上市怒刷一波存在感。
投資家網(wǎng)獲悉，愛(ài)馳汽車計(jì)劃采用罕見(jiàn)的反向“借殼”方式登陸美股，或?qū)屧谕R、哪吒之前率先實(shí)現(xiàn)上市。
在國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力陣營(yíng)中，愛(ài)馳汽車處處透露出“我們不一樣”的氣質(zhì)。在鋰電池大行其道的當(dāng)下，愛(ài)馳汽車卻瞄準(zhǔn)了“非主流”的甲醇重整制氫高溫燃料電池；當(dāng)全球車企紛紛押注中國(guó)市場(chǎng)，愛(ài)馳汽車卻將海外市場(chǎng)作為營(yíng)銷主陣地。
不過(guò)，愛(ài)馳汽車的特立獨(dú)行，并未帶來(lái)預(yù)期中的效果，公司至今只有一款量產(chǎn)車，且3年來(lái)僅賣了8000多輛，出口數(shù)據(jù)更是慘不忍睹。近期，愛(ài)馳汽車還上演了一出創(chuàng)始人黯然離場(chǎng)、投資人全面接管的戲碼。發(fā)力曲線上市的愛(ài)馳汽車，能借機(jī)打一場(chǎng)漂亮的“翻身仗”嗎？
一
在二線造車新勢(shì)力陣營(yíng)中，愛(ài)馳汽車始終不溫不火，但當(dāng)威馬、哪吒仍在IPO道路上艱難跋涉之際，愛(ài)馳汽車或?qū)屜纫徊降顷戀Y本市場(chǎng)。
近日，納斯達(dá)克上市公司華夏博雅公告稱，已與愛(ài)馳汽車的運(yùn)營(yíng)公司Aiways Holdings Limited 達(dá)成不具約束力的合作意向，收購(gòu)愛(ài)馳汽車所有發(fā)行在外的股權(quán)。
收購(gòu)?fù)瓿珊?，?ài)馳汽車所有股權(quán)將被轉(zhuǎn)換為上市公司的普通股。換句話說(shuō)，愛(ài)馳汽車沒(méi)有通過(guò)IPO方式常規(guī)上市，而是采用了罕見(jiàn)的反向“借殼”方式登陸美股。
通常情況下，“借殼”上市指一家母公司通過(guò)把資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司（殼公司），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。
但在愛(ài)馳汽車的案例中，愛(ài)馳汽車并不是收購(gòu)方，而是被收購(gòu)的一方，通過(guò)這樣的反向“借殼”方式，同樣可以獲得上市公司的身份。
因?yàn)樵趯?shí)際操作中，名義上是殼公司收購(gòu)了母公司，但由于殼公司定向增發(fā)的股票數(shù)量遠(yuǎn)大于殼公司原有的股票數(shù)量，因此母公司股東將獲得殼公司足夠控股數(shù)量的股票，從而能夠控制合并后的殼公司。
業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析認(rèn)為，借殼上市具備審查流程簡(jiǎn)單、上市時(shí)間短等優(yōu)勢(shì)，對(duì)于亟需上市融資的愛(ài)馳汽車而言，或?qū)⒂袡C(jī)會(huì)搶占市場(chǎng)先機(jī)。但借殼上市也存在缺點(diǎn)，即不利于融資效果最大化，愛(ài)馳汽車需要上市后通過(guò)增發(fā)才能實(shí)現(xiàn)融資。
針對(duì)借殼上市一事，華夏博雅表示，并無(wú)就收購(gòu)事項(xiàng)與愛(ài)馳汽車訂立具有約束力的協(xié)議。雙方目前正在完成各自對(duì)對(duì)方的盡職調(diào)查，并繼續(xù)就最終協(xié)議的條款進(jìn)行談判。愛(ài)馳汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)外表示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市相關(guān)事宜不方便置評(píng)。
不過(guò)，有知情人士透露，該收購(gòu)計(jì)劃于2022年第四季度完成，屆時(shí)愛(ài)馳汽車也將正式上市。根據(jù)意向書條款，愛(ài)馳汽車估值總金額范圍為50億美元至60億美元，折合人民幣約350億元至420億元，算是名副其實(shí)的造車獨(dú)角獸了。
本次借殼上市的另一主角華夏博雅，成立于2011年，主要提供中外合作辦學(xué)項(xiàng)目服務(wù)、海外留學(xué)咨詢服務(wù)等，并于2020年5月在納斯達(dá)克上市。
上市兩年后，華夏博雅的日子并不好過(guò)。財(cái)報(bào)顯示，2021年度，華夏博雅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.25億元，同比減少22.2%；全年凈虧損0.08億元，同比減少203.4%。
今年以來(lái)，華夏博雅陸續(xù)關(guān)停多個(gè)項(xiàng)目，7月份還收到納斯達(dá)克的退市警告函，因公司股價(jià)自6月1日之后收盤價(jià)均在1美元以下，已經(jīng)不符合納斯達(dá)克持續(xù)上市的最低買入價(jià)要求。
從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，愛(ài)馳汽車亟需上市融資，而華夏博雅想要保留上市地位，雙方“聯(lián)姻”可謂各取所需。這波操作似乎也得到了投資者的認(rèn)可，近日華夏博雅股價(jià)出現(xiàn)反彈，最新股價(jià)漲至1美元以上。
此前，愛(ài)馳汽車曾數(shù)次傳出IPO的消息。早在去年6月，愛(ài)馳汽車被曝計(jì)劃登陸科創(chuàng)板上市，兩個(gè)月后又有消息稱其將赴美IPO。如今，愛(ài)馳汽車曲線上市路徑曝光，公司或?qū)屧谕R、哪吒之前率先實(shí)現(xiàn)上市。
二
回顧發(fā)現(xiàn)，如今默默無(wú)聞的愛(ài)馳汽車，也曾有過(guò)一段備受矚目的光輝歲月。
公開(kāi)資料顯示，愛(ài)馳汽車成立于2017年2月，成立初期一度被外界評(píng)價(jià)為“最靠譜的新勢(shì)力”。
因?yàn)椋瑦?ài)馳汽車創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的核心成員，大多來(lái)自傳統(tǒng)車企，而且還有“德系”身影。愛(ài)馳汽車創(chuàng)始人付強(qiáng)曾在大眾、奔馳、沃爾沃擔(dān)任高管，他挖來(lái)奧迪名揚(yáng)天下的Quatrro四驅(qū)之父Roland Gumpert出任首席產(chǎn)品官，還邀請(qǐng)?jiān)诙嗉臆嚻筘?fù)責(zé)營(yíng)銷的蔡建軍加盟。
成立至今，愛(ài)馳汽車獲得眾多資本大佬加持。企查查顯示，愛(ài)馳汽車已完成7輪融資，投資方包括寧德時(shí)代、沙鋼集團(tuán)、滴滴出行、中合盛資本、陳炫霖及其旗下東柏集團(tuán)等。據(jù)公開(kāi)披露的資金額度，愛(ài)馳汽車融資總額已經(jīng)超過(guò)百億元。
不同于其他造車新勢(shì)力在成立初期所推行的“PPT造車”模式，愛(ài)馳汽車的造車路線帶有明顯的傳統(tǒng)車企痕跡，公司堅(jiān)持穩(wěn)扎穩(wěn)打，走重資產(chǎn)道路，非常重視基礎(chǔ)能力搭建。
官網(wǎng)信息顯示，愛(ài)馳汽車自帶國(guó)際基因，已完成全球化布局。愛(ài)馳汽車的總部基地和研發(fā)中心位于上海，在中國(guó)江西、江蘇、山西建有生產(chǎn)基地和電池工廠等，并在丹麥、德國(guó)慕尼黑建有科研中心和銷售中心等。
值得一提的是，早在2016年10月，付強(qiáng)就聯(lián)合騰訊等出資組建了一家名為上海愛(ài)馳億維的公司。當(dāng)年10月，愛(ài)馳億維在江西上饒自建一座汽車工廠，項(xiàng)目擬投資133億元，建成后可實(shí)現(xiàn)30萬(wàn)輛的產(chǎn)能規(guī)模。
2017年2月，愛(ài)馳汽車正式成立。2019年8月，愛(ài)馳汽車與江鈴集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車達(dá)成三方合作，在花費(fèi)17.47億元增資江鈴控股后，愛(ài)馳汽車拿到造車資質(zhì)，隨即啟動(dòng)量產(chǎn)。
2019年底，愛(ài)馳汽車第一款量產(chǎn)車愛(ài)馳U5閃亮登場(chǎng)，這款自詡傳承德系基因品質(zhì)的純電SUV，補(bǔ)貼后售價(jià)區(qū)間為19.79-29.21萬(wàn)元、續(xù)航503公里。
不過(guò)，與哪吒、威馬、零跑等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，愛(ài)馳U5可謂姍姍來(lái)遲，因此失去市場(chǎng)先機(jī)，不得不另尋出路，將海外市場(chǎng)作為營(yíng)銷的主陣地。
對(duì)于這波操作，愛(ài)馳汽車創(chuàng)始人付強(qiáng)曾解釋，海外是愛(ài)馳汽車的主攻方向，國(guó)外消費(fèi)者對(duì)于新品牌的容忍度更高。
但現(xiàn)實(shí)并未按照付強(qiáng)預(yù)期那般發(fā)展，這直接體現(xiàn)在愛(ài)馳汽車的銷量上。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)馳汽車自2020年6月交付以來(lái)，2020年、2021年分別交付2600輛、3011輛，2022年1-8月累計(jì)銷量2824輛。
雖然一開(kāi)始就將發(fā)力點(diǎn)瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，但愛(ài)馳汽車在海外市場(chǎng)也難有出頭之日。自2020年5月至2022年1月，愛(ài)馳汽車?yán)塾?jì)出口2783輛。也就是說(shuō)，3年來(lái)愛(ài)馳汽車總銷量?jī)H有8000多輛，至今總銷量仍未過(guò)萬(wàn)，這個(gè)結(jié)果難免令人唏噓。
除了自建工廠自己造車外，愛(ài)馳汽車采取的技術(shù)路線也與別家大相徑庭。當(dāng)鋰電池成為市場(chǎng)主流，愛(ài)馳汽車卻另辟蹊徑選擇了“非主流”的甲醇重整制氫高溫燃料電池技術(shù)路線。
2020年8月，愛(ài)馳汽車甲醇重整制氫燃料電池項(xiàng)目在山西高平開(kāi)工建設(shè)。2020年9月，愛(ài)馳汽車與中科院大連化物所簽署關(guān)于甲醇燃料電池的戰(zhàn)略合作協(xié)議。
眾所周知，造車是實(shí)打?qū)嵉摹盁X”項(xiàng)目，雖然愛(ài)馳汽車獲得百億融資，但其自建工廠，又自建電池廠，一把把真金白銀砸下去，公司資金鏈越繃越緊，也為后期變故埋下了伏筆。
三
伴隨愛(ài)馳汽車最新一輪融資完成，公司內(nèi)部上演了一出高層“大換血”的戲碼。
企查查顯示，2022年7月，愛(ài)馳汽車的法人、董事長(zhǎng)由付強(qiáng)變更為陳炫霖，前蔚來(lái)副總裁張洋則出任CEO。
繼創(chuàng)始人付強(qiáng)黯然離場(chǎng)后，愛(ài)馳汽車原高管團(tuán)隊(duì)中的王東晨、谷峰、吳靜等人接連退出，現(xiàn)任管理層增加了金新、張洋等新面孔。
細(xì)心的讀者可能發(fā)現(xiàn)了，陳炫霖是愛(ài)馳汽車最新一輪融資的投資方。這就意味著，愛(ài)馳汽車已經(jīng)從創(chuàng)始人手中，全面轉(zhuǎn)移到投資人手里。
公開(kāi)資料顯示，陳炫霖1987年出生于浙江臺(tái)州的商人世家，2006年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。2020年，陳炫霖家族以172億元的財(cái)富位列《2020新財(cái)富500富人榜》第173位。
企查查顯示，陳炫霖名下的關(guān)聯(lián)企業(yè)多達(dá)35家，當(dāng)前擔(dān)任法定代表人的企業(yè)有12家，其商業(yè)版圖主要布局在浙江和上海兩地。據(jù)媒體報(bào)道，陳炫霖雖然涉足汽車領(lǐng)域，但并非真正意義上的專業(yè)人士，他更擅長(zhǎng)行業(yè)投資與運(yùn)營(yíng)。
現(xiàn)實(shí)也印證了這一點(diǎn)，陳炫霖入主不久，愛(ài)馳汽車就啟動(dòng)了赴美借殼上市，距離資本市場(chǎng)更進(jìn)一步，連帶后續(xù)融資也不再是一種奢望。
雖然陳炫霖在資本運(yùn)營(yíng)方面“長(zhǎng)袖善舞”，但愛(ài)馳汽車的經(jīng)營(yíng)困境并未在短期內(nèi)發(fā)生明顯改觀。常言道，冰凍三尺，非一日之寒。愛(ài)馳汽車的現(xiàn)狀，也是歲月沉疴的外在表現(xiàn)。
從安全角度出發(fā)，愛(ài)馳汽車產(chǎn)品力存疑。2019年底，在歐洲E-NCAP發(fā)布的碰撞測(cè)試成績(jī)中，愛(ài)馳U5在碰撞中僅拿到了三星安全評(píng)價(jià)。其中側(cè)面柱碰方面，滿分16分愛(ài)馳U5僅得到7.5分，駕駛位假人頭部受到重創(chuàng)。
而在同期測(cè)試中，國(guó)產(chǎn)品牌的名爵HS、名爵EZS均拿了五星安全評(píng)價(jià)，這或是愛(ài)馳汽車出海不利的原因之一。當(dāng)這類消息傳到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，無(wú)疑會(huì)影響愛(ài)馳汽車在消費(fèi)者心目中的形象，進(jìn)而影響其市場(chǎng)銷量。
現(xiàn)實(shí)中，愛(ài)馳汽車還曾發(fā)生過(guò)自燃事件。今年4月，成都一輛網(wǎng)約車自燃，所幸沒(méi)有人員傷亡，自燃車輛被證實(shí)為愛(ài)馳汽車。事后，愛(ài)馳汽車發(fā)布公告稱，4月5日9點(diǎn)29分，愛(ài)馳汽車系統(tǒng)后臺(tái)收到一輛愛(ài)馳U5在充電過(guò)程中的熱失控報(bào)警，本次事故沒(méi)有造成人員傷亡。
在產(chǎn)品力之外，愛(ài)馳汽車還存在產(chǎn)品布局單一的問(wèn)題。時(shí)隔近三年，經(jīng)歷多次延期后，公司旗下第二款量產(chǎn)車愛(ài)馳U6將于近日正式上線，定位純電動(dòng)中型SUV，目前暫無(wú)報(bào)價(jià)流出。
今年以來(lái)，愛(ài)馳汽車開(kāi)始加大在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的宣傳力度，成為音樂(lè)綜藝《2022年中國(guó)好聲音》的特約贊助商，公司旗下愛(ài)馳U6因此獲得廣泛關(guān)注。不過(guò)，當(dāng)下新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，留給愛(ài)馳汽車的發(fā)揮空間似乎不大了。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)很難再有全新的新能源品牌有足夠的財(cái)務(wù)資源、有足夠的市場(chǎng)空間進(jìn)行品牌創(chuàng)新了。小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬曾預(yù)測(cè)，2024年是這一輪造車風(fēng)口的最后窗口期，在這之后競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)入白熱化。
在時(shí)間窗口關(guān)閉之前，盡快上市融資成了現(xiàn)存造車品牌的共同選擇。愛(ài)馳汽車此時(shí)赴美借殼上市，首要目標(biāo)就是打開(kāi)市場(chǎng)融資渠道以期維持后續(xù)發(fā)展。不過(guò)，在講究規(guī)模效益的汽車行業(yè)，倘若銷量難以明顯改觀，愛(ài)馳汽車的翻身機(jī)會(huì)依然渺茫。