超預(yù)期三季報的背后，是洋河股份堅守的“長期主義”在生效。
作者|勝馬財經(jīng) 陸馬
編輯|歐陽文
(資料圖)
勝馬財經(jīng)獲悉，今年前三季度，洋河股份分別實現(xiàn)營收264.83億元和凈利90.72億元，僅用三個季度就超過了去年全年的業(yè)績，高增速完全超出了市場預(yù)期。盡管白酒消費大環(huán)境遇冷，但洋河股份正在走出別具一格的復(fù)蘇曲線。
洋河股份業(yè)績高增長的背后，有三大因素不容忽視：一是洋河股份依靠深厚的底蘊，鍛造出洋河產(chǎn)品的“硬核”品質(zhì)，綿柔口感被越來越多消費者接受；其二為洋河股份自2019年開始的渠道改革已經(jīng)開始顯露成效，助力業(yè)績增長。；第三點為洋河股份積極推進“雙名酒、多品牌、多品類”的發(fā)展戰(zhàn)略，旗下產(chǎn)品“高端化”、“全國化”取得了顯著成效。
營收凈利超去年全年
洋河股份的三季報延續(xù)了上半年的強勁勢頭，用數(shù)據(jù)告訴了投資人“什么叫驚喜”。
10月27日，洋河股份發(fā)布2022年第三季度業(yè)績報告。報告顯示，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入264.83億元，同比增長20.69%；凈利潤90.72億元，同比增長25.78%。其中，三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入75.75億元，同比增長18.37%；凈利潤21.78億元，同比增長40.45%。
這意味著，洋河股份的前三季度營收凈利雙雙超過2021全年。
需要指出，洋河股份實現(xiàn)業(yè)績高增是通過良性渠道動銷實現(xiàn)的。華創(chuàng)證券研報顯示，洋河股份前三季度銷售回款86.5億元，同比增長7.7%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達到35.0億元，同比增長3.5%。
研報同時認為，洋河股份凈利潤增速超出預(yù)期系費用端階段性收縮所致。這也在洋河前三季度的三費控制上能得到印證。前三季度其銷售費用率為9.6%，同比減少0.44個百分點；管理費用率也降至6.56%，兩項均為近三年同期最低水平。與之對應(yīng)，洋河股份前三季度的銷售凈利率相比去年同期增加了1.38個百分點，有了顯著提高。
除此之外，由于四季度是白酒銷售旺季，洋河股份仍積蓄了不小的增長勢能。其三季報顯示合同負債達到81.7億元維持高位，環(huán)比增加了2.6億元，相比去年同期的65.1億元，同比大增25.5%。
中泰證券對洋河股份的業(yè)績預(yù)期作出研判，“通過營銷組織變革，公司整體執(zhí)行力明顯提升，目前公司改革勢能逐步釋放，2022年公司營收目標(biāo)同比增長15%以上，預(yù)計將超額完成目標(biāo)。”
具體到洋河股份旗下的品牌矩陣來看，積極在高端、次高端、中低端全價格帶進行布局。高端和次高端價格帶以夢之藍手工班、夢9、夢6+、水晶版夢之藍等產(chǎn)品，中端和中低端以天之藍、海之藍、洋河大曲等產(chǎn)品為主。
目前結(jié)合券商的渠道調(diào)研來看，洋河股份主要通過夢6+引領(lǐng)全國化的戰(zhàn)略，動銷環(huán)比提振效果明顯，量增貢獻大；中低端產(chǎn)品新版海之藍由于渠道利潤強，經(jīng)銷商推力足，截至目前該產(chǎn)品的省內(nèi)全年任務(wù)已完成，省外市場浙皖贛鄂湘增速亮眼。
根據(jù)洋河股份披露的交銀施羅德基金的調(diào)研信息，其中表示：白酒消費場景在2012年后基本上以商務(wù)消費和大眾消費為主。據(jù)了解，中國整個白酒行業(yè)總?cè)萘看蟾旁?6000 億左右，細分的宴會市場前幾年應(yīng)該在2000億以上，最近幾年受到宏觀經(jīng)濟變化及疫情等因素影響仍有1200億左右。
勝馬財經(jīng)認為，洋河股份的產(chǎn)品恰是通過綿柔品質(zhì)、品牌內(nèi)涵等符合當(dāng)代人主流消費需求的方式切入商務(wù)及大眾消費這塊容量廣闊的市場，從而實現(xiàn)頗為亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。
洋河的“長期主義”
洋河股份黨委書記、董事長，雙溝酒業(yè)董事長張聯(lián)東曾公開表示，“長期主義”蘊藏著不斷向好的品質(zhì)深耕和時間給予的饋贈，同時也是生存和發(fā)展的智慧。
張聯(lián)東的“長期主義”換種說法就是洋河股份擁有深厚的窖藏底蘊。
公開信息顯示，洋河共計擁有五大生產(chǎn)基地，產(chǎn)區(qū)面積約10平方公里，擁有釀造規(guī)模世界第一的固態(tài)酒發(fā)酵基地，1000多個釀酒班組，7萬多個名優(yōu)酒窖池，儲酒能力最高可達100萬噸。無論是廠區(qū)規(guī)模、窖池數(shù)量、原酒產(chǎn)能還是儲酒能力，均穩(wěn)列行業(yè)第一。
洋河股份2022年半年報顯示，上半年的庫存半成品酒達63.9萬噸；洋河股份的年設(shè)計產(chǎn)能有22.3萬噸、雙溝則有9.7萬噸。根據(jù)洋河股份2021年年報披露的數(shù)據(jù)，經(jīng)勝馬財經(jīng)測算，洋河無論是基酒貯存的體量、還是貯存時間均位于行業(yè)前列。要知道，這是釀酒人“做時間的朋友”最直接的表現(xiàn)。
同時洋河股份自2019年來積極進行渠道改革。在資源投放方式上，從重點聚焦在經(jīng)銷商和銷售終端更多向消費端轉(zhuǎn)移，這意味著業(yè)務(wù)方式由toB轉(zhuǎn)向toC；在渠道利潤分配上，積極對主導(dǎo)產(chǎn)品進行數(shù)字化改造，截至今年上半年所有主導(dǎo)產(chǎn)品均實現(xiàn)了升級改造和市場投放。
一個具體、鮮明的例子是，今年8月，洋河股份在抖音直播間開展官方直播首秀，觀看人次超千萬，產(chǎn)品上架一分鐘成交額破億，首秀共計攬金4億元。據(jù)此，天風(fēng)證券表示，洋河在消費端加速年輕化改革轉(zhuǎn)型，通過抖音直播等形式與年輕消費者深度溝通，品牌建設(shè)、品牌文化傳播進一步得到強化。
以上種種表現(xiàn)，都在說明秉持“長期主義”、擁有深厚底蘊的洋河股份，在渠道改革見成效后，業(yè)績拐點正在逐漸兌現(xiàn)，投資者完全有望見證洋河股份的“二次騰飛”。
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