轉(zhuǎn)眼間，2022年就到了尾聲，時(shí)間慌慌張張，一刻也不停留。雖然總感嘆于時(shí)光的流逝，但想到未來(lái)還要?jiǎng)?chuàng)造更美好的生活，我們就沒(méi)必要惆悵了，把握好當(dāng)下才是對(duì)生命最大的尊重~
【資料圖】
作為一名醫(yī)藥行業(yè)的研究員，年底的總結(jié)工作非常重要，沒(méi)有投資曲線(xiàn)，再不留下點(diǎn)東西，就跟研究了個(gè)寂寞似的。
所以今天的文章，我們就來(lái)看看2022年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了什么大事？對(duì)2023年的醫(yī)藥投資又有什么啟發(fā)？
今天“畫(huà)個(gè)餅”，明年再來(lái)驗(yàn)證。
一、2022年總結(jié)：醫(yī)藥股上漲和下跌的兩個(gè)原因
截至目前，醫(yī)藥行業(yè)一共479家公司，但2022年醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)一般，從2022年1月4日至今，醫(yī)藥行業(yè)僅有106家企業(yè)上漲，下跌企業(yè)則達(dá)到了368家，甚至有超百家跌幅超過(guò)30%的企業(yè)。
我們主要來(lái)看看漲幅、跌幅分別較大的企業(yè)特點(diǎn)，由此來(lái)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)或者避雷。
首先是漲幅靠前的企業(yè)，它們雖然從屬于不同的醫(yī)藥行業(yè)，即從事不同的業(yè)務(wù)，但大體可以將它們的漲幅原因分為兩類(lèi)，一類(lèi)是和疫情需求相關(guān)，一類(lèi)是基于良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
其中疫情需求是新冠疫情的大范圍傳播現(xiàn)狀和治療手段不完善決定的，而且在2022年不止引發(fā)了一次行情，最近一次也就是因?yàn)橐咔榉揽卣?，?dǎo)致了需求預(yù)期較大的新冠治療概念相關(guān)公司的上漲。
包括新華制藥的布洛芬成為退燒“神藥”；眾生藥業(yè)是國(guó)內(nèi)第二家獲批III期臨床的以3CL蛋白酶為靶點(diǎn)的口服小分子新冠藥物；中國(guó)醫(yī)藥將負(fù)責(zé)輝瑞公司新冠病毒治療藥物奈瑪特韋片/利托那韋片(Paxlovid)在中國(guó)大陸市場(chǎng)的進(jìn)口和經(jīng)銷(xiāo)。
新冠治療的蛋糕目前被中藥企業(yè)所占據(jù)，但中藥無(wú)法被“證實(shí)”的療效似乎使它不能擔(dān)當(dāng)主力軍。
除此之外，漲幅居前的其他公司，它們的上漲主要和良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相關(guān)，但不具有明顯的行業(yè)特點(diǎn)，而主要是突出企業(yè)自身的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>
包括合富中國(guó)是一家醫(yī)藥流通公司，但其主要從事以體外診斷相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備及其耗材為主的貿(mào)易，因此具備了較高的盈利能力。但我認(rèn)為它的市場(chǎng)表現(xiàn)和它的次新股身份有很大關(guān)系，其市場(chǎng)潛力還有待考察。
上海誼眾創(chuàng)新劑型紫杉醇產(chǎn)品于2021年10月份上市，放量情況良好從而帶動(dòng)了公司股價(jià)的上漲。
除此之外，微電生理、開(kāi)立醫(yī)療、榮昌生物、福瑞股份情況類(lèi)似，因?yàn)榱己玫臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)使得股價(jià)上漲并獲得一定持續(xù)性，但后期它們股價(jià)能否獲得支撐，還要結(jié)合年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)展望明年的發(fā)展。
最后，我們主要講一下澳華內(nèi)鏡，為何它明明業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差（2022年前三季度凈利潤(rùn)同比增速為-58.64%），股價(jià)卻居高不下呢？
原因我認(rèn)為主要在于澳華內(nèi)鏡的賽道背景和企業(yè)自身的市場(chǎng)地位，其在國(guó)外廠(chǎng)商處于市場(chǎng)壟斷地位的軟性?xún)?nèi)窺鏡領(lǐng)域占有一席之地，和同賽道企業(yè)開(kāi)立醫(yī)療做對(duì)標(biāo)，企業(yè)因此具備了較大的想象空間（成長(zhǎng)潛力）。但對(duì)于這樣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為如果沒(méi)有機(jī)會(huì)較早的介入，不如等它們業(yè)績(jī)穩(wěn)定后再說(shuō)，否則在股價(jià)透支業(yè)績(jī)的背景下，誰(shuí)也不確定它的估值到底有多貴。
最后，我們?cè)賮?lái)說(shuō)一說(shuō)股價(jià)跌幅靠前的top10醫(yī)藥企業(yè)，不得不說(shuō)，其下跌也主要有兩個(gè)原因，分別為政策原因和戴維斯雙殺（業(yè)績(jī)和估值雙雙下降）。
其中政策原因是近幾年醫(yī)藥企業(yè)一直比較明顯的擾動(dòng)項(xiàng)，但對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)好了很多，因?yàn)獒t(yī)藥政策邊際緩和趨勢(shì)明顯。目前醫(yī)藥行業(yè)大多數(shù)領(lǐng)域已經(jīng)完成集采，降費(fèi)目標(biāo)初步實(shí)現(xiàn)，今年下半年的冠脈支架續(xù)約和電生理集采政策甚至開(kāi)始呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。
所以跌幅排名靠前的企業(yè)中，只有一家企業(yè)受政策影響最為明顯，為司太立，企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品造影劑于去年6月份在第五批集采中中標(biāo)，從去年三季度落地執(zhí)行至今，司太立便一直沒(méi)緩過(guò)勁來(lái)。
雖然集采影響有望消失，但集采過(guò)后是否有能力恢復(fù)可持續(xù)增長(zhǎng)力，是需要進(jìn)一步考量的。
最后，其他下跌的醫(yī)藥企業(yè)我們基本可以用戴維斯雙殺來(lái)概括，因?yàn)樗鼈兙驗(yàn)楦鞣N原因遭遇了業(yè)績(jī)的下滑，再加上暴露了沒(méi)有長(zhǎng)期可增長(zhǎng)的能力，它們的估值也失去了預(yù)期。
對(duì)此，我們可以做出一定的小結(jié)，遠(yuǎn)離業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失去動(dòng)力或預(yù)期的企業(yè)。
拿大家或許比較熟悉的英科醫(yī)療舉例，不僅是因?yàn)槠髽I(yè)高基數(shù)增長(zhǎng)原因，企業(yè)業(yè)績(jī)、估值雙雙下滑，重點(diǎn)是企業(yè)沒(méi)有其它可支撐其增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)了，從而導(dǎo)致股價(jià)止不住的下跌，沒(méi)有人能確定它的業(yè)績(jī)會(huì)在什么時(shí)候穩(wěn)定下滑（不再下滑），也沒(méi)有人能確定它的估值到底多少才算便宜。
（沒(méi)有一家機(jī)構(gòu)對(duì)英科醫(yī)療進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)）
二、2023年展望：兩個(gè)預(yù)期＋兩個(gè)確定性機(jī)會(huì)
梳理完2022年漲幅和跌幅比較明顯的醫(yī)藥企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)2022年整體表現(xiàn)其實(shí)不太好，而且板塊龍頭也沒(méi)漲多少甚至是下跌的，這和它們需要消化估值相關(guān)；
但如果僅看業(yè)績(jī)的話(huà)，一年時(shí)間其實(shí)并不長(zhǎng)，在可持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期下，低估值甚至?xí)蔀槲覀兎浅Ｖ匾耐顿Y基礎(chǔ)。
所以，關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)的第一個(gè)預(yù)期，我認(rèn)為大家可以關(guān)注目前估值不高，但仍有增長(zhǎng)預(yù)期的行業(yè)，包括醫(yī)療服務(wù)行業(yè)（醫(yī)療研發(fā)外包CXO、醫(yī)院）、創(chuàng)新化學(xué)制藥、醫(yī)療器械行業(yè)、中藥行業(yè)等。
目前來(lái)看，上述行業(yè)所屬的四個(gè)二級(jí)行業(yè)的PE均處于近十年歷史低估值區(qū)間。
除此之外，關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)的第二個(gè)預(yù)期是關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)2023年可能出現(xiàn)的行業(yè)機(jī)會(huì)，我認(rèn)為主要是和新冠治療相關(guān)的抗疫藥物生產(chǎn)企業(yè)以及和疫情復(fù)蘇相關(guān)帶有消費(fèi)屬性的醫(yī)療企業(yè)，其中抗疫藥物生產(chǎn)企業(yè)主要是目前還未爆量小分子新冠藥物，帶有消費(fèi)屬性的醫(yī)療企業(yè)主要是連鎖門(mén)診醫(yī)院、OK鏡、種植牙等器械耗材、醫(yī)美產(chǎn)品等，當(dāng)然，還有因?yàn)獒t(yī)院手術(shù)量減少導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓的醫(yī)療設(shè)備、耗材企業(yè)，它們隨疫情回暖均有望迎來(lái)修復(fù)性增長(zhǎng)和機(jī)會(huì)。
有研究數(shù)據(jù)顯示，疫情對(duì)醫(yī)院看診、手術(shù)情況影響還是比較大的。
（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順iFinD，東吳證券研究所）
最后，除了兩個(gè)預(yù)期之外（具體情況還需要具體分析），我還想強(qiáng)調(diào)兩個(gè)確定性的機(jī)會(huì)，即在我看來(lái)這兩個(gè)機(jī)會(huì)的預(yù)期性弱一些（風(fēng)險(xiǎn)更低），但也僅供參考~
分別為中藥行業(yè)以及零售藥店行業(yè)，目前來(lái)看，二者均受益于新冠藥物的銷(xiāo)售（主要為抗感冒類(lèi)藥物）業(yè)績(jī)有望迎來(lái)爆發(fā)，或?qū)⒊尸F(xiàn)在2022年年報(bào)以及明年一季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中。
雖然我們不得不承認(rèn)這一份業(yè)績(jī)或有一定不可持續(xù)性，但新冠或?qū)㈤L(zhǎng)期共存、目前藥物供給仍然相對(duì)緊缺的現(xiàn)狀較為明顯，而且對(duì)于中藥來(lái)說(shuō)，其長(zhǎng)期發(fā)展受到了政策的支持，零售藥店則作為醫(yī)療保障中不可或缺的一部分。
所以，對(duì)于這兩個(gè)確定性相對(duì)較高的行業(yè)，我認(rèn)為在保障一定安全邊際的情況下，選擇有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)投資還是有很大機(jī)會(huì)的。
但話(huà)說(shuō)回來(lái)，這只是我的一份預(yù)測(cè)，不作為具體投資建議，據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
三、總結(jié)一下
最后，簡(jiǎn)單做個(gè)總結(jié)，雖然2022年醫(yī)藥行業(yè)整體表現(xiàn)一般，但我對(duì)于2023年的醫(yī)藥行業(yè)是充滿(mǎn)信心的，因?yàn)閷?dǎo)致它們下跌的很多因素已經(jīng)在逐步減弱甚至消失。雖然行業(yè)和企業(yè)發(fā)展需要一定的時(shí)間，但把握住它們的長(zhǎng)期發(fā)展，我們或許就能獲得不錯(cuò)的復(fù)利效應(yīng)。當(dāng)然，本次文章沒(méi)有提到的一些行業(yè)機(jī)會(huì)，我們有時(shí)間慢慢再說(shuō)~