文 | 楊萬(wàn)里
如果一家公司業(yè)績(jī)大好，總市值卻相較高點(diǎn)蒸發(fā)一半，你認(rèn)為是個(gè)撿漏機(jī)會(huì)嗎？
贛鋒鋰業(yè)就是一只具有爭(zhēng)議的股票。去年，該公司凈利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)200億，股價(jià)全年下跌了31.73%。最新數(shù)據(jù)顯示，該公司市盈率（TTM）僅為6.7倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于近五年30分位值23.63倍。
【資料圖】
贛鋒鋰業(yè)為何漲不動(dòng)了？核心原因是公司屬于周期股，業(yè)績(jī)與行業(yè)關(guān)聯(lián)度高。在鋰礦價(jià)格上漲時(shí)，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)；一旦鋰礦價(jià)格下跌，公司業(yè)績(jī)又可能下降。
周期股長(zhǎng)期持有，小心“過(guò)山車”行情。
周期影響下的業(yè)績(jī)
贛鋒鋰業(yè)屬于周期股，它的業(yè)績(jī)波動(dòng)與鋰礦行業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)度較高。
2017年，受新能源汽車銷量增長(zhǎng)刺激，彼時(shí)碳酸鋰價(jià)格漲至14萬(wàn)元/噸以上。當(dāng)年，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)14.69億元，同比增長(zhǎng)216.36%。
2018年，碳酸鋰價(jià)格從18萬(wàn)元/噸下跌至2020年的4萬(wàn)元/噸，價(jià)格跌幅超過(guò)77%。
2018年至2019年，贛鋒鋰業(yè)分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)13.41億元、3.581億元，分別同比下降8.70%、73.30%。
從2020年下半年開(kāi)始，新能源汽車景氣度大幅提升，帶動(dòng)鋰礦價(jià)格飆升，即相繼突破20萬(wàn)、30萬(wàn)、40萬(wàn)、50萬(wàn)元關(guān)口。上游鋰礦企業(yè)直接受益，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。
2020年至2021年，贛鋒鋰業(yè)分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)10.25億元、52.28億元，分別同比增長(zhǎng)186.16%、410.26%。
2022年，鋰礦價(jià)格漲至歷史高點(diǎn)，一度超過(guò)56萬(wàn)元/噸。去年，贛鋒鋰業(yè)的凈利潤(rùn)突破200億元關(guān)口，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。
贛鋒鋰業(yè)2022年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)204.78億元，同比增長(zhǎng)291.67%。該公司提到，本次業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是“2022年公司鋰鹽產(chǎn)品的銷售價(jià)格較2021年同期有較大幅度上漲”、“鋰電池板塊產(chǎn)能迅速釋放，銷量明顯提升”。
在2022年業(yè)績(jī)高光時(shí)刻，贛鋒鋰業(yè)的股價(jià)卻走弱，去年下跌31.73%。投資者拋售股票背后，不再是看公司當(dāng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而是對(duì)未來(lái)的鋰礦行業(yè)景氣度有謹(jǐn)慎預(yù)期。
最新市場(chǎng)報(bào)價(jià)顯示，碳酸鋰價(jià)格跌破30萬(wàn)元/噸，相繼高點(diǎn)價(jià)格跌超46%。
截至2022年上半年內(nèi)，鋰系列產(chǎn)品占贛鋒鋰業(yè)營(yíng)收比重為84.03%，在鋰礦價(jià)格大幅回調(diào)后，該公司今年業(yè)績(jī)可能會(huì)承壓。
鋰礦價(jià)格為何下跌？
2021年12月，鋰價(jià)從20萬(wàn)元/噸出頭，直線飆升到50萬(wàn)元/噸以上，一個(gè)推動(dòng)力是市場(chǎng)預(yù)判2022年鋰精礦庫(kù)存緊缺。
而對(duì)于這一輪鋰價(jià)下跌，多方分析稱與三個(gè)因素有關(guān)，分別是下游電動(dòng)車增速變動(dòng)、未來(lái)產(chǎn)能釋放預(yù)期變化、恐慌補(bǔ)庫(kù)情緒影響。
鋰價(jià)波動(dòng)，實(shí)際上與供需關(guān)系有關(guān)。鋰資源一度被冠以“白色石油”名稱?，F(xiàn)在，市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期變了。
從供給端看，世界并不缺少鋰資源。某證券機(jī)構(gòu)測(cè)算，到2025年，全球每年對(duì)碳酸鋰的需求不到125萬(wàn)噸，而全球碳酸鋰儲(chǔ)量超過(guò)1億噸。此外，一項(xiàng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年鋰產(chǎn)量增長(zhǎng)將超過(guò)22%。
從需求端看，外界預(yù)計(jì)2023年新能源車銷量將為900萬(wàn)輛，同比增速下滑至35%。過(guò)去三年，鋰礦價(jià)格飆漲是下游新能源銷量帶動(dòng)，當(dāng)新能車銷量增速放緩，對(duì)鋰的需求也會(huì)下降。
贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬近期對(duì)外發(fā)表言論，“鋰鹽有60萬(wàn)元一噸的昨天，也可能有10萬(wàn)元一噸的明天”。言外之意是，鋰礦價(jià)格大漲過(guò)后很可能回調(diào)。
二級(jí)市場(chǎng)是敏感的，部分資金早有預(yù)判。贛鋒鋰業(yè)自2021年9月份漲至160.07元（前復(fù)權(quán)）后，股價(jià)震蕩回落。截至3月24日午間收盤，該公司股價(jià)為68.04元，總市值為1372億元。
相較歷史高點(diǎn)，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)合計(jì)下跌57.49%，總市值蒸發(fā)一半以上。
贛鋒鋰業(yè)后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！