對于?？低晛碚f，2022年是艱難的一年，凈利潤首次出現負增長。與此同時，2023年一季度也出現下滑。
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不過對于?？禈I(yè)績的悲觀預期已經在去年股價中表現，當下市場更關注的是海康在智能物聯大潮中的競爭力。
?？低晝衾麧櫴赚F下滑
4月14日晚間，?？低暸?022年年度報告以及2023年第一季度報告。2022年，?？低晫崿F營業(yè)收入831.66億元，同比增長2.14%；凈利潤128.37億元，同比下滑23.59%；每股收益1.37元。
分季度看，?？低?022年第四季度實現營業(yè)收入約234.4億元，同比下降約9.1%；歸母凈利潤約39.97億元，同比下降約31.5%；扣非歸母凈利潤約38.05億元，同比下降33.8%。
值得注意的是本年為?？低暿状纬霈F凈利潤負增長，?？低暠硎荆?022年，由于國際格局快速變化，全球宏觀經濟波動加大、地緣政治錯綜復雜；國內面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等方面壓力，市場需求和客戶預期變化較大，導致資源投放和產出偏離，給企業(yè)經營帶來巨大挑戰(zhàn)。
海康威視同日發(fā)布2023年一季度報顯示，今年一季度實現營收162.01億元，比去年同期下降1.94%。歸母凈利潤18.11億元，同比下降20.69%。不過，較2022年四季度的營收下降幅度而言，今年一季度已明顯收斂。
三費上升擠占利潤空間
整體來說，疫情對于?？档挠绊戇€是顯而易見的。營收受影響最大的是事業(yè)部是公共服務事業(yè)群(PBG)，同比下降16%；中小企業(yè)事業(yè)群(SMBG)營收同比下降7%；企事業(yè)事業(yè)群(EBG)營收基本不變。
疫情中財政吃緊，推遲減小智慧安防的投入是可以預期的。中小企業(yè)抗風險弱，也是減小投入比較明顯的。只有大企業(yè)抗風險能力強些，能保持穩(wěn)定的投入。行業(yè)環(huán)境不好，加大營銷費用也可以預見。
除了營收下滑外，三費上升也進一步擠占了海康的利潤空間。
年報顯示，2022年海康威視銷售費用和管理費用分別為97.73億元和26.42億元，分別同比增長13.82%和23.91%。
毛利率方面，2022年海康威視的毛利率為42.29%，同比減少了2.04%。
其中，?？低暤闹鳂I(yè)產品及服務實現的營業(yè)收入約658.74億元，毛利率43.74%，比上年同期減少了2.62%；建造工程的營業(yè)收入約22.23億元，毛利率24.74%，同比增加了1.78%；創(chuàng)新業(yè)務營業(yè)收入約150.7億元，毛利率38.55%，同比減少了1.95%。
創(chuàng)新業(yè)務成主要增長源，分拆繼續(xù)進行
分拆業(yè)務結構來看，創(chuàng)新業(yè)務對于海康的重要性愈發(fā)凸顯，提供了主要增長動力。
具體而言，?？低?022年創(chuàng)新業(yè)務營收為150.7億元，同比增長22.81%，主業(yè)產品及服務營收658.74億元，同比微增1.12%，而建造工程營收則僅有22.23億元，同比暴跌44.48%
?？祫?chuàng)新業(yè)務陣營包括螢石網絡、海康機器人、海康微影、海康汽車電子、?？荡鎯?、?？迪?、?？殿Ｓ?、?？祷塾暗龋喜⑹杖牒?，?？低曋悄芗揖訕I(yè)務營收40.77億元、機器人業(yè)務營收39.16億元，此外螢石網絡于2022年12月分拆上市。
其中螢石網絡已經分拆上市。2022年12月28日，由?？低曋悄芗揖訕I(yè)務分拆而來的螢石網絡登陸科創(chuàng)板，成為?？低暺煜率准页晒Ψ植鹕鲜械淖庸?。?？低暠硎?，創(chuàng)新業(yè)務的良好發(fā)展，為?？低曢L期可持續(xù)發(fā)展不斷注入新動力。
而據?？低暯衲?月發(fā)布的公告，公司所屬子公司杭州海康機器人股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請獲得了深圳證券交易所受理。
對此有分析指出?？低曔x擇分拆上市可以促進被分拆業(yè)務的獨立發(fā)展與快速成長，反過來也可以以合并報表的形式促進母公司?？低曌陨順I(yè)績與股價、市值的成長，這樣作無論對于母公司海康威視還是被分拆上市的子公司而言都是雙贏性的利好
智能物聯為海康注入新動力
雖然年報和一季報都不及預期，但重要的是未來。對于?？低晛碚f，智能化是必須要走的一步。而海康選擇的戰(zhàn)略是聚焦智能物聯。
海康威視認為，智能物聯是長坡厚雪賽道，海康已經構建了全面競爭力。具體來看，多維感知為核心，融合AI、大數據的全方位技術積累是業(yè)務寬度；從探測器到系統解決方案的數萬種產品，是業(yè)務厚度；10大行業(yè)、70多個子行業(yè)的300多個細分場景覆蓋是業(yè)務長度。
?？低暠硎?，在未來相當長的時間內，仍然由用戶的個性化需求驅動。智能物聯應用是場景需求驅動的應用，場景定義產品、場景定義解決方案仍然是業(yè)務落地的主要方式。
在這場AI大潮中，?？低曂暤暮诵母偁幜κ紫仁瞧溲邪l(fā)實力。根據年報，2022年?？低曆邪l(fā)投入98.14億元，占公司銷售額比例為11.8%。在同行業(yè)中持續(xù)保持領先。持續(xù)高強度的研發(fā)投入，為?？低曉谥悄芪锫摃r代構建了全面的競爭力。
其次是產品能力提升。以前?？低曋荒懿杉瘓D像信息?，F在還可以采集音頻、溫度、濕度、坐標、RFID、PM等一系列信息。所以現在?？低曇呀洀谋O(jiān)控安防轉變成物聯網全方位感知。
(圖片來源：?？低暷陥?
最后是先發(fā)優(yōu)勢帶來的數據積累。比如數據處理，任何東西的智能化都是基于數據，只有當數據足夠龐大，機器才有可能作出比較準確的判斷。
未來隨著企業(yè)數字化打開的市場空間所帶來的公司 EBG 收入占比的持續(xù)提升，越來越多的 AI 技術融入到公司的各產品條線，疊加公司創(chuàng)新業(yè)務板塊的陸續(xù)孵化拆分上市，將打破公司的刻板印象，市場對公司的理解有望逐步與傳統的“安防”二字“脫鉤”，帶來估值體系的穩(wěn)步上行。
在股價表現方面，今年以來，在數字經濟、人工智能等熱門概念加持下，海康威視股價累計漲幅近30%。值得注意的是，馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金繼續(xù)堅守，截至一季度末，該基金持有?？低?.32億股，與2022年末持平，對應最新市值為190億元左右。
不過當前股價已經提前反應了業(yè)績端的修復。公司要進一步打開上漲空間，仍需要海康威視的業(yè)務面修復超預期或費用端的控制取得明顯成效。