北交所官網(wǎng)顯示，煙臺(tái)金潤(rùn)核電材料股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱 金潤(rùn)股份，證券代碼838394 ）將于 5 月 25 日上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券。
金潤(rùn)股份主要從事防火封堵材料、防火包覆裝置、非能動(dòng)保護(hù)裝置等被動(dòng)防火材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和消防工程的施工及維護(hù)。
經(jīng)過(guò)二十余年的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，公司現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)且能提供符合第二代、第三代及第四代核電站保護(hù)要求的被動(dòng)防火材料的高新技術(shù)企業(yè)。
(相關(guān)資料圖)
不過(guò)，在經(jīng)營(yíng)中，金潤(rùn)股份存在著諸多問(wèn)題待解。首先，金潤(rùn)股份的供應(yīng)商疑似空殼公司，還與多家成立不久的供應(yīng)商建立了合作。其次，公司的營(yíng)收或依賴賒銷，且陷入了增收不增利的窘境。
營(yíng)收或依靠賒銷
我們注意到，金潤(rùn)股份的毛利率由2020年的63.30%降至2021年的59.03%，再到2022年的53.17%，已經(jīng)連續(xù)三年下降。
從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，2020 年- 2022 年（下稱：報(bào)告期），金潤(rùn)股份營(yíng)業(yè)收入分別為 1.54 億元、1.72 億元、1.81 億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為 5175.98 萬(wàn)元、5250.55 萬(wàn)元、4809.35 萬(wàn)元。2022年，該公司增收不增利。
在核用防火材料行業(yè)下游客戶集中度非常高，主要原因系目前我國(guó)僅 4 家集團(tuán)具備核電運(yùn)營(yíng)資質(zhì)(中核、中廣核、國(guó)家電 投、華能集團(tuán))。受此影響，金潤(rùn)股份的客戶集中度也非常高。報(bào)告期內(nèi)，金潤(rùn)股份對(duì)前五大客戶的銷售金額分別為1.43億元、1.57億元和1.65億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為92.85%、91.23%和90.98%。
尤其是對(duì)第一大客戶中核存在嚴(yán)重的依賴，報(bào)告期內(nèi)金潤(rùn)股份對(duì)中核的銷售收入占營(yíng)收的比重均超過(guò)七成。
在此背景下，金潤(rùn)股份應(yīng)收賬款也在逐年攀升。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，金潤(rùn)股份應(yīng)收賬款余額分別為 13,276.50 萬(wàn)元、21,768.58 萬(wàn)元和25,750.35 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 86.36%、126.74% 和 142.54%。
除2020年以外，其應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例均高于100%，金潤(rùn)股份的產(chǎn)品銷售或?qū)d銷依賴嚴(yán)重。
報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從1.56次/年驟降至0.98次/年，2022年再次下滑至0.76次/年。
應(yīng)收賬款占比較高，產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。招股書顯示，金潤(rùn)股份報(bào)告期各期末，壞賬準(zhǔn)備金額分別為1,889.51萬(wàn)元、2,825.28萬(wàn)元和3,372.20萬(wàn)元。
金潤(rùn)股份還存在一起金額較大的未決訴訟，為客戶拖欠公司貨款。
根據(jù)招股書，金潤(rùn)股份與山江科技關(guān)于分期付款買賣合 同糾紛一案的立案申請(qǐng)已于 2021 年 3 月 10 在北京市海淀區(qū)人民法院通過(guò)材料的初審，金潤(rùn)股份訴求法院判定山江科技支付貨款667.14萬(wàn)元及利息。北京市海淀區(qū)人民法院于 2021 年 12 月 29 日做出一審判決，判決支持公司的訴訟請(qǐng)求。 2022 年 6 月 21 日，金潤(rùn)股份已向北京市海淀區(qū)人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，截至招股書簽署日2023年3月27日，公司已收到強(qiáng)制執(zhí)行款項(xiàng) 63.50 萬(wàn)元，山江科技仍欠公司貨款603.64萬(wàn)元。
另外，金潤(rùn)股份應(yīng)收賬款期后回款比例也逐年降低，截止2022年12月31日，期后回款比例僅為15.55%，應(yīng)收賬款回款愈發(fā)困難。
近7成募資額用來(lái)補(bǔ)流
金潤(rùn)股份的資金壓力也在本次IPO募集資金用途中有所體現(xiàn)。
根據(jù)招股書，金潤(rùn)股份預(yù)計(jì)募集資金總額為 20,481.09萬(wàn)元，其中擬使用 6,781.09 萬(wàn)元用于年產(chǎn) 3690 噸防火封堵材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、13,700萬(wàn)元用于補(bǔ) 充流動(dòng)資金。以此計(jì)算，約67%的募集資金都用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。
截圖來(lái)源：金潤(rùn)股份招股書
然而，我們發(fā)現(xiàn)，公司自2019年以來(lái)，曾三度分紅，累計(jì)分配現(xiàn)金2473.59萬(wàn)元。
供應(yīng)商疑似空殼公司
招股書顯示，馬鞍山瑞祺粉末冶金材料科技有限公司（下稱：瑞祺粉末）為金潤(rùn)股份2022年第二大供應(yīng)商，金潤(rùn)股份向其采購(gòu)金額為837.54萬(wàn)元。
我們從天眼查了解到，瑞祺粉末成立于2010年9月，實(shí)繳資本僅為50萬(wàn)元，連續(xù)多年的社保繳納記錄為0，疑似為一家空殼公司。
此外，金潤(rùn)股份還與多家成立不久的企業(yè)建立了采購(gòu)合作。
煙臺(tái)鈺涌裝飾工程有限公司（下稱：煙臺(tái)鈺涌）成立于 2017 年 12 月 11 日，系金潤(rùn)股份2019 年 和 2021 年前五大供應(yīng)商。2019年-2021年及2022年1-6月，金潤(rùn)股份向煙臺(tái)鈺涌裝飾工程有限公司采 購(gòu)的金額分別為 208.65 萬(wàn)元、177.27 萬(wàn)元、283.55 萬(wàn)元和 135.63 萬(wàn)元。據(jù)天眼查顯示，煙臺(tái)鈺涌成立至今社保繳納人數(shù)均為0人。
煙臺(tái)煜生宸源新材料科技有限公司（下稱：煜生宸源）成立于 2020 年 11 月 30 日，系金潤(rùn)股份 2021 年前五大供應(yīng)商。2019年-2021年及2022年1-6月，發(fā)行人向煙臺(tái)煜生宸源新材料科技有限公 司的采購(gòu)金額分別為 0 萬(wàn)元、0 萬(wàn)元、189.68 萬(wàn)元和 130.39 萬(wàn)元，采購(gòu)的主要 內(nèi)容為生產(chǎn)用包裝物(密封桶、托盤等)。據(jù)天眼查顯示，煜生宸源2020年、2021年社保繳納人數(shù)也僅為2人。
上述公司為何成立時(shí)間較短即成為公司主要供應(yīng)商呢？ 其中是否存在利益輸送或其他行為？公司產(chǎn)品質(zhì)量如何保證？這些問(wèn)題均需要金潤(rùn)股份進(jìn)一步解答。