文|新消費(fèi)財(cái)研社
最近幾日，白酒板塊小幅下滑，也導(dǎo)致一些白酒股下跌。其中，舍得酒業(yè)（600702.SH）在6月5日、6月6日、6月7日連跌三天，并一度領(lǐng)跌白酒股的異動(dòng)情況，引發(fā)投資者擔(dān)憂(yōu)。
(資料圖片僅供參考)
6月5日，舍得酒業(yè)開(kāi)盤(pán)大跌，盤(pán)中一度觸及跌停，截至當(dāng)日收盤(pán)下跌10.00%。6月6日，舍得酒業(yè)收盤(pán)跌2.19%，6月7日收盤(pán)跌近4%。
而舍得酒業(yè)股價(jià)連日大跌，讓業(yè)內(nèi)和企業(yè)都頗感意外。企業(yè)回應(yīng)稱(chēng)，經(jīng)自查公司內(nèi)外部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化，內(nèi)部生產(chǎn)秩序及相關(guān)經(jīng)營(yíng)情況一切正常。
業(yè)界對(duì)此事有諸多猜想，概括起來(lái)大概為以下幾點(diǎn)：舍得酒業(yè)2023一季度增速明顯下降，回款不及預(yù)期；還有頻頻傳出的“復(fù)星減持”傳言。
但是對(duì)于復(fù)星減持的傳言，舍得酒業(yè)也做出回應(yīng)予以否認(rèn)，表示公司控股股東當(dāng)前并無(wú)減持公司股份的計(jì)劃。
年內(nèi)股價(jià)再度“閃崩”
一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贁嘌率较碌?/strong>
伴隨著白酒板塊估值回歸和長(zhǎng)周期回落，部分白酒股均出現(xiàn)下跌的情況。雖然說(shuō)舍得跌停也是長(zhǎng)周期回落的體現(xiàn)，但這一次已并非舍得酒業(yè)年內(nèi)首次“股價(jià)跳水”。
新消費(fèi)財(cái)研社注意到，2023年3月9日，舍得酒業(yè)股價(jià)盤(pán)中也出現(xiàn)過(guò)“閃崩”的情況。
回看今年舍得酒業(yè)股價(jià)走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，自從2月份漲至215元/股后，其股價(jià)便開(kāi)始一路走低，三個(gè)月時(shí)間跌幅超過(guò) 35%，總市值蒸發(fā) 250 多億元。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股價(jià)不振與企業(yè)自身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力和經(jīng)營(yíng)壓力息息相關(guān)。舍得酒業(yè)2023年一季度數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.21億元，同比增長(zhǎng)7.28%；歸屬股東凈利潤(rùn)5.7億元，同比上升7.34%；扣非凈利潤(rùn)5.6億元，同比上升8.5%。
雖然也呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但縱向來(lái)看，和去年同期對(duì)比業(yè)績(jī)?cè)鏊倏芍^是“斷崖式”下滑。財(cái)報(bào)顯示，截至2022年一季度，舍得酒業(yè)的營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)增速分別高達(dá)83.25%、75,75%。
橫向?qū)Ρ葋?lái)看，舍得酒業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矝](méi)能跑過(guò)同梯隊(duì)的酒企，甚至也遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。
財(cái)通證券研報(bào)顯示，2023年1季度白酒板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.77%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.67%，舍得酒業(yè)的這兩項(xiàng)指標(biāo)基本都是低于平均值50%以上。
事實(shí)上，舍得酒業(yè)的疲態(tài)在2022年二季度就開(kāi)始顯現(xiàn)，其2022年四個(gè)季度的營(yíng)收增速分別為83.25%、-16.27%、30.9%和5.62%，在去年二季度甚至罕見(jiàn)地出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。
但就在這種情況下，舍得酒業(yè)聯(lián)席董事長(zhǎng)、總裁蒲吉洲依然立下百億“軍令狀”，在2023工作會(huì)議上明確指出，2023年是舍得酒業(yè)深化發(fā)展、全力沖刺“百億目標(biāo)”的決勝之年。
在演講中，蒲吉洲針對(duì)“百億俱樂(lè)部”的進(jìn)階之戰(zhàn)提出四個(gè)關(guān)鍵詞:戰(zhàn)役，過(guò)程，破圈，爆品。深化戰(zhàn)役機(jī)制，聚焦生產(chǎn)、供給等過(guò)程升級(jí)，推動(dòng)市場(chǎng)、管理破圈，以及圍繞客戶(hù)打造高復(fù)購(gòu)、高融通的產(chǎn)品，為舍得酒業(yè)全力沖刺更高目標(biāo)做了進(jìn)一步的規(guī)劃。
但從一季度的業(yè)績(jī)和增速看，舍得酒業(yè)今年能否完成百億目標(biāo)，還需打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
不僅業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，今年一季度，舍得酒業(yè)存貨達(dá)38.5億，同比增長(zhǎng)了32.7%。同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從709.78天增加到了765.96天，增加了56天。結(jié)合周轉(zhuǎn)和存貨數(shù)據(jù)的變化來(lái)看，舍得酒業(yè)存貨壓力正在增大，存貨周轉(zhuǎn)放緩。
對(duì)此，酒業(yè)專(zhuān)家肖竹青指出，舍得酒業(yè)去庫(kù)存不及預(yù)期，代理商因動(dòng)銷(xiāo)緩慢，賣(mài)舍得酒不賺錢(qián)，渠道代理商恐對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀(guān)。這一點(diǎn)在合同負(fù)債上也得到了體現(xiàn)。
截至去年底，舍得酒業(yè)合同負(fù)債余額為2.97億元，相比年初6.58億元大幅下降54.8%。
幾乎同時(shí)，舍得酒業(yè)在2022年三季度的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量出現(xiàn)了凈減少，并且其對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商群體進(jìn)行大量汰換。2022年全年，舍得酒業(yè)的省內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商增加135家、減少279家，凈減少144家；省外經(jīng)銷(xiāo)商增加661家，減少611家，凈增加了59家，總經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量增至2158家。
減持傳言頻出
舍得會(huì)成為復(fù)星下一個(gè)“棄子”嗎？
對(duì)于近日舍得酒業(yè)股價(jià)大跌，除了舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不力，業(yè)內(nèi)也再一次傳出了大股東 “復(fù)星減持”的傳言。
2020年12月31日，復(fù)星系通過(guò)上海豫園旅游商城股份有限公司以45.3億元拍下四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%股權(quán)，間接成為舍得酒業(yè)的控股股東，復(fù)星董事長(zhǎng)郭廣昌成為實(shí)際控制人。
在復(fù)星加持下，短短兩年的時(shí)間，舍得酒業(yè)仿佛開(kāi)啟了“狂飆”模式，不但業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍，股票也跟著水漲船高。2021年不僅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到49.69億元，同比增長(zhǎng)83.8%；凈利潤(rùn)也到達(dá)12.46億元，同比增長(zhǎng)率突破兩位數(shù)，來(lái)到114.35%。2022年，舍得酒業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)124%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)190%。
高漲的股價(jià)里，不僅因?yàn)樯岬脴I(yè)績(jī)的亮眼，也包含了投資者對(duì)于復(fù)星集團(tuán)入主的信心、以及對(duì)白酒行業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。
一直以來(lái)，復(fù)星對(duì)于舍得也十分看重。郭廣昌就曾多次公開(kāi)表達(dá)對(duì)于舍得酒業(yè)的欣賞。今年2月，郭廣昌曾公開(kāi)表示，復(fù)星未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)緊密?chē)@家庭消費(fèi)，白酒是重中之重，現(xiàn)在置頂?shù)娜蝿?wù)就是幫助舍得酒業(yè)全球化。
不僅如此，更有接近舍得酒業(yè)人士表示，在復(fù)星最困難的時(shí)期也沒(méi)有減持過(guò)舍得酒業(yè)的股份，對(duì)于舍得酒業(yè)的重視程度可見(jiàn)一斑。但這不代表舍得酒業(yè)沒(méi)有危機(jī)感，因?yàn)閺?fù)星近兩年來(lái)對(duì)于酒類(lèi)的投資布局一直有收縮的態(tài)勢(shì)。
在復(fù)星系的酒類(lèi)投資板塊中，除了舍得酒業(yè)，還有青島啤酒和金徽酒兩家酒企的身影。
2017年，郭廣昌以省下兩頓飯錢(qián)才喝上青島啤酒的故事開(kāi)章，用66.17億港元的代價(jià)從朝日集團(tuán)方收購(gòu)了青島啤酒2.43億股，一躍成為青島啤酒的第二大股東。
但由于青島啤酒業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)長(zhǎng)期表現(xiàn)不溫不火，相比于其他啤酒巨頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率也相對(duì)遜色。資本逐利，從2019年開(kāi)始郭廣昌便開(kāi)始頻繁減持青島啤酒。
直到2022年5月31日，復(fù)星國(guó)際在港交所公告，擬清倉(cāng)青島啤酒H股，套現(xiàn)約41.4億港元，出售事項(xiàng)完成后，將不再持有青島啤酒H股。隨著股票清倉(cāng)，高管卸任，復(fù)星與青島啤酒的“緣分”也走到了盡頭。
而金徽酒是復(fù)星投資的另一家白酒企業(yè)，在2020年整合進(jìn)入復(fù)星體系之后，金徽酒著手打造“西北+華東”兩大核心發(fā)展區(qū)，華東地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量增加迅猛。
在2020-2021年間，金徽酒表現(xiàn)較為平穩(wěn)。但到了2022年上半年，公司凈利潤(rùn)同比下滑34.5％至4720萬(wàn)元，公司股票也在質(zhì)疑聲中“跌跌不休”。
2022年5月份，復(fù)星系宣布將減持金徽酒，給出的原因是“金徽酒與舍得酒業(yè)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”，同時(shí)復(fù)星還表示未來(lái)將持續(xù)減持金徽酒。
從青島啤酒和金徽酒的情況可見(jiàn)，復(fù)星對(duì)于業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性不足、股價(jià)表現(xiàn)不佳的投資企業(yè)一向撤出的堅(jiān)決。
再看舍得酒業(yè)，經(jīng)歷了2021年突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)后，2022年和今年一季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜αB(tài)勢(shì)明顯、股價(jià)跌跌不休，這也業(yè)內(nèi)復(fù)星是否會(huì)“拋棄”舍得的猜想趨于合理。
2019年，舍得酒業(yè)提出老酒戰(zhàn)略，并推出“舍得酒，每一瓶都是老酒”品牌口號(hào)，確立了實(shí)現(xiàn)“中國(guó)老酒第一品牌”和“老酒國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定者”的戰(zhàn)略目標(biāo)。舍得酒業(yè)的老酒戰(zhàn)略，主要聚焦中高端白酒市場(chǎng)，力圖持續(xù)擴(kuò)大高端份額，但從2022年二季度開(kāi)始，其中高檔酒業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯。
華安證券研報(bào)顯示，2022年上半年，舍得酒業(yè)的中高檔酒二季度營(yíng)收下滑明顯，同比減少了21.1%，低檔酒同比下滑2.5%。2023年1季度營(yíng)收同比增速為6.05%，低于該司總營(yíng)收增速。按銷(xiāo)售渠道分類(lèi)來(lái)看，期內(nèi)該司主力渠道批發(fā)代理的銷(xiāo)售增速也在放緩，為6.42%。
業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，回款可能不及預(yù)期，作為“基本盤(pán)”的中高端白酒成績(jī)也并不顯眼，此時(shí)的舍得，在經(jīng)歷一年內(nèi)兩次股票閃崩的風(fēng)波后，會(huì)不會(huì)成為復(fù)星下一個(gè)減持的“棄子”，也更加難以預(yù)料。