來(lái)源：小財(cái)米兒
(資料圖)
小財(cái)米兒注意到，2023年6月28日晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，同意九江德?？萍脊煞萦邢薰?、杭州民生健康藥業(yè)股份有限公司共兩家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)。
九江德福科技股份有限公司
據(jù)了解，德?？萍贾饕獜氖赂黝惛咝阅茈娊忏~箔的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品按照應(yīng)用領(lǐng)域可分為電子電路銅箔和鋰電銅箔，分別用于覆銅板、印制電路板和各類鋰電池的制造。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均為電解銅箔銷售所產(chǎn)生的收入，其按產(chǎn)品類型構(gòu)成如下：
2018年至2021年，德福科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為67,314.49萬(wàn)、75,546.95萬(wàn)、137,417.54萬(wàn)、394,019.07萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)分別為5,871.80萬(wàn)、1,740.48萬(wàn)、1,140.96萬(wàn)、56,185.68萬(wàn)，銷售凈利率分別為8.72%、2.30%、0.83%14.26%。2020年公司銷售凈利率最低之后2021年出現(xiàn)了大幅增加，而凈利潤(rùn)也是在2021年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。
對(duì)此，德福科技在其招股書(shū)中稱：
公司出于對(duì)行業(yè)發(fā)展前景看好，積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建并完成6μm極薄鋰電銅箔產(chǎn)品的導(dǎo)入。2020年下半年以來(lái)……6μm極薄鋰電銅箔市場(chǎng)滲透進(jìn)程加速，下游市場(chǎng)產(chǎn)銷兩旺帶動(dòng)銅箔產(chǎn)品進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的周期。……特別是發(fā)行人對(duì)鋰電大客戶寧德時(shí)代等加速放量，鋰電銅箔銷售規(guī)模及占比持續(xù)攀升，其中高附加值的6μm極薄鋰電銅箔成為發(fā)行人收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的產(chǎn)品之一?！瓕?shí)現(xiàn)了毛利率大幅改善，以及營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
雖然福德科技整體凈利潤(rùn)在2021年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，但是其并沒(méi)有現(xiàn)金流支撐。2018年至2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-2,337.80萬(wàn)、-10,057.22萬(wàn)、-37,922.70萬(wàn)、-30,970.44萬(wàn)，整個(gè)報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額一直為負(fù)，且逐年擴(kuò)大。
對(duì)此，德?？萍荚谄湔泄蓵?shū)中稱：
報(bào)告期各期，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均為負(fù)，分別為-10,057.22萬(wàn)元、-37,922.70萬(wàn)元和-30,970.44萬(wàn)元，這主要系應(yīng)收票據(jù)的會(huì)計(jì)處理所導(dǎo)致。發(fā)行人自身回款情況較為良好，不存在因回款逾期較長(zhǎng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)大幅背離的情形。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，德?？萍枷掠慰蛻舸蠖嗤ㄟ^(guò)票據(jù)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行付款，公司再以此方式對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行付款，但是仍存在部分票據(jù)條件不符而進(jìn)行貼現(xiàn)，加之自身人力成本等現(xiàn)金流支出，最終導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額常年為負(fù)。
但是從其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，德?？萍嫉膽?yīng)收賬款及票據(jù)卻持續(xù)增加。2018年至2021年，公司應(yīng)收賬款及票據(jù)分別為18,237.04萬(wàn)、41,365.49萬(wàn)、88,298.81萬(wàn)、124,740.54萬(wàn)，應(yīng)收賬款融資分別為0萬(wàn)、3,166.97萬(wàn)、2,210.40萬(wàn)、14,940.00萬(wàn)，兩者合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為27.09%、58.95%、65.86%、35.45%，整體呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。
分析人士稱，德?？萍枷掠慰蛻糁饕獮殡姵貜S商，最終終端客戶為新能源整車廠商。目前受新能源“退坡”政策影響及汽車行業(yè)的景氣度不足，整車廠商資金壓力增加的同時(shí)，需要嚴(yán)格把控成本結(jié)構(gòu)，最終會(huì)將成本壓力及資金壓力轉(zhuǎn)嫁至上游供應(yīng)商，對(duì)此來(lái)說(shuō)福德科技未來(lái)能否繼續(xù)依靠爆品盈利，存在一定的不確定性，資金壓力可能會(huì)進(jìn)一步增加。
杭州民生健康藥業(yè)股份有限公司
據(jù)了解，民生健康專注于維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑領(lǐng)域，公司在售產(chǎn)品以維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑系列產(chǎn)品為主，主力產(chǎn)品為21金維他?多維元素片，其在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比均在90%以上。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況如下：
2018年至2021年，民生健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為31,059.16萬(wàn)、35,048.20萬(wàn)、43,942.58萬(wàn)、48,957.73萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)分別為3,327.15萬(wàn)、4,369.12萬(wàn)、5,071.86萬(wàn)、7,022.43萬(wàn)，銷售凈利率分別為10.71%、12.47%、11.54%、14.34%，2021年公司銷售凈利率明顯增高。
但是從其成本機(jī)構(gòu)來(lái)看，民生健康營(yíng)業(yè)成本及各期間費(fèi)用未發(fā)生明顯變化。2018年至2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為14.27%、16.60%、14.66%、12.98%，呈逐年降低的趨勢(shì)。
招股書(shū)披露，2021年民生健康凈利潤(rùn)顯著增加，主要因?yàn)楣救〉猛顿Y收益873.43萬(wàn)，信用資產(chǎn)收回672.48萬(wàn)。其中，公司投資收益來(lái)源于利用閑置資金進(jìn)行的低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款投資。2018年至2021年，民生健康投資收益分別為123.75萬(wàn)、263.52萬(wàn)、406.32萬(wàn)、873.43萬(wàn)，其中2021年投資收益最高。
而2021年民生健康的信用資產(chǎn)收回主要是2020年公司向關(guān)聯(lián)方資金拆出金額于2021年上半年結(jié)清，公司壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。需要注意的是，2018年至2020年，民生健康向關(guān)聯(lián)方資金拆除余額較大，被記為其他應(yīng)收款項(xiàng)目，主要對(duì)象為民生控股。
資料顯示，民生控股全稱杭州民生醫(yī)藥控股集團(tuán)有限公司，為杭州民生藥業(yè)股份有限公司的控股股東，而民生藥業(yè)為民生健康控股股東。2018年至2020年，民生控股向民生健康拆借資金余額分別為1,330.28萬(wàn)、1,293.37萬(wàn)、14,183.56萬(wàn)，2021年上半年上述資金才予以結(jié)清。
對(duì)此，民生健康解釋稱，民生控股從公司拆入資金，主要系其貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及貸款資金過(guò)橋周轉(zhuǎn)需要所致，單筆資金占用時(shí)間總體較短。該等行為已于股改前規(guī)范，股改后公司合規(guī)運(yùn)營(yíng)，不存在與關(guān)聯(lián)方資金拆借的行為，不存在控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方等直接或間接占用資金的情形。
值得注意的是，財(cái)務(wù)內(nèi)控的不規(guī)范也引來(lái)監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注，2輪審核問(wèn)詢函以及審核中心意見(jiàn)落實(shí)函均對(duì)資金拆借事項(xiàng)進(jìn)行詢問(wèn)。若上述情形無(wú)法杜絕，未來(lái)民生健康上市成功后，資金拆借頻繁發(fā)生損害的將是廣大中小股東的利益。