4月7日早盤(pán)，皇臺(tái)酒業(yè)(SZ000995)直線拉漲停！目前排隊(duì)掛單7萬(wàn)手。#皇臺(tái)酒業(yè)漲停#???此番漲停有何蹊蹺？這一次，也跟此前華潤(rùn)入局金種子酒(SH600199)?一個(gè)路數(shù)嗎？猜猜會(huì)有幾個(gè)漲停？年初至今，皇臺(tái)酒業(yè)跌幅超42%。年報(bào)顯示，2021年皇臺(tái)酒業(yè)虧損達(dá)1383萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比下滑141%，或面臨二度ST，甚至有退市風(fēng)險(xiǎn)。而此前，金種子酒傳出被華潤(rùn)集團(tuán)入股后，連續(xù)三個(gè)漲停，股價(jià)漲幅最高達(dá)到137%，創(chuàng)下歷史新高。4月7日皇臺(tái)酒業(yè)漲停后，區(qū)域地產(chǎn)白酒龍頭迎駕貢酒、金徽酒、伊力特等相繼跟漲，食品飲料etf(515170)低開(kāi)高走。金種子酒盤(pán)中也大漲7%。之前我們分析過(guò)，差等生金種子酒為何被資本大鱷華潤(rùn)看上？以及華潤(rùn)能給金種子酒帶來(lái)什么？我們?cè)賮?lái)回顧一下。年報(bào)顯示，2021年金種子凈利潤(rùn)預(yù)虧1.55億元至1.85億元。預(yù)虧的原因是，公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低。市場(chǎng)之所以持續(xù)加碼買入金種子，股價(jià)新高不斷，還是看重了華潤(rùn)入局后的渠道優(yōu)勢(shì)。華潤(rùn)渠道優(yōu)勢(shì)有多強(qiáng)大？目前華潤(rùn)旗下?lián)碛腥A潤(rùn)萬(wàn)家、蘇果、Olé、Vango、雪花啤酒、怡寶純凈水、中藝、華潤(rùn)堂、PacificCoffee等多個(gè)著名消費(fèi)品牌，具有跨地區(qū)、跨行業(yè)、利用多種資源進(jìn)行快速整合的能力和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。華潤(rùn)萬(wàn)家是中國(guó)最具規(guī)模的零售連鎖企業(yè)集團(tuán)之一。對(duì)標(biāo)曾經(jīng)同樣僅僅是地方酒的酒鬼酒(SZ000799)山西汾酒(SH600809)，以及舍得酒業(yè)，被國(guó)資或者是被大公司入股后，都成長(zhǎng)為大牛股。華潤(rùn)之所以選中金種子。一來(lái)金種子酒(SH600199)曾經(jīng)也是全國(guó)性名酒，雖然目前銷售萎縮，相對(duì)來(lái)說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，財(cái)務(wù)較為簡(jiǎn)單，華潤(rùn)資本介入的成本較低，也較能掌握主動(dòng)權(quán)。再回到皇臺(tái)酒業(yè)。與金種子酒一樣，皇臺(tái)酒業(yè)也是出身不凡，一度是西北地區(qū)最大白酒企業(yè)，曾經(jīng)享有“南有茅臺(tái)，北有皇臺(tái)”的美譽(yù)。作為典型地方酒企，皇臺(tái)酒業(yè)近年來(lái)由于市場(chǎng)份額較小，而且產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力也有不足，在高端白酒下沉之后，業(yè)績(jī)下滑成為必然。在其他地方白酒積極擴(kuò)產(chǎn)，擁抱資本，引進(jìn)零售渠道，提升全國(guó)知名度的時(shí)候，皇臺(tái)酒業(yè)也亟需打開(kāi)局面。
地產(chǎn)白酒魅力何在？地產(chǎn)酒又叫區(qū)域酒，每個(gè)省份幾乎都有自己的代表酒企，相對(duì)于全國(guó)性名酒而言，地產(chǎn)酒的地域性更加明顯，主要在本省及周邊省份銷售，尚未實(shí)現(xiàn)全國(guó)化，價(jià)格也更加親民，主流價(jià)格帶普遍低于全國(guó)性名酒。地產(chǎn)酒往往以渠道見(jiàn)長(zhǎng)，擅長(zhǎng)精耕細(xì)作，消費(fèi)者地緣情結(jié)較重。
在資本市場(chǎng)，地產(chǎn)酒表現(xiàn)也非常突出。地產(chǎn)酒歷史上股價(jià)彈性較大，曾出過(guò)牛股。2010年-2011年間，隨著地方基建地產(chǎn)的高舉高打，地方白酒業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，洋河在一年左右時(shí)間股價(jià)大漲218%，古井則股價(jià)翻了近四倍，成為當(dāng)年的大牛股。地方白酒企業(yè)被資本入局，早已不是新鮮事。盡管地方白酒近年不景氣，尤其受到全國(guó)性高端白酒的份額擠壓，但因?yàn)槊矢?，同時(shí)又高度依賴渠道銷售，白酒企業(yè)一直是資本垂涎，尤其是零售、地產(chǎn)商爭(zhēng)搶的資產(chǎn)。目前地方白酒經(jīng)營(yíng)面臨困境，股價(jià)又連續(xù)調(diào)整，或正是資本低價(jià)入手的好時(shí)機(jī)。2020年至2022年是白酒行業(yè)并購(gòu)的密集期，達(dá)到10余起。2020年8月，維維股份將枝江酒業(yè)71%股份以4.615億元出售給江蘇綜藝集團(tuán)。同年10月份，豫園股份收購(gòu)金徽酒38%股份。2021年8月，華潤(rùn)酒業(yè)擬通過(guò)增資方式收購(gòu)山東龍頭酒企景芝白酒60%股權(quán)。2022年2月，華潤(rùn)集團(tuán)擬收購(gòu)金種子集團(tuán)49%股權(quán)。在日前的一場(chǎng)直播中，“新財(cái)富食品飲料5連冠”得主董廣陽(yáng)對(duì)此表示：
“相比很多別的行業(yè)，（白酒）這個(gè)行業(yè)因?yàn)橹坝芰Ψ浅８?，總是在一旦向好時(shí)就會(huì)吸引到全社會(huì)關(guān)注的目標(biāo)，社會(huì)上很多閑置的資金就會(huì)往這個(gè)方向涌，在過(guò)去一兩年里，白酒確實(shí)出現(xiàn)了非常好的盈利表現(xiàn)、非常好的增長(zhǎng)速度，尤其是在醬香型白酒領(lǐng)域，當(dāng)然清香型白酒也有所體現(xiàn)。在這個(gè)領(lǐng)域引起了業(yè)外資本很多關(guān)注，有一些上市公司，國(guó)企、民企都有收購(gòu)并購(gòu)國(guó)內(nèi)白酒公司，很多產(chǎn)業(yè)資本或非業(yè)內(nèi)資本都去了貴州。這個(gè)過(guò)程導(dǎo)致過(guò)去有一點(diǎn)點(diǎn)泡沫化程度的出現(xiàn)，也帶來(lái)我們政策方面的治理，這個(gè)治理對(duì)這個(gè)行業(yè)是理性的抑制，因?yàn)榇_實(shí)如果過(guò)度泡沫化，雖說(shuō)有利于行業(yè)發(fā)展，后續(xù)過(guò)度的話，還是會(huì)帶來(lái)監(jiān)管可能不到位的一些問(wèn)題，如質(zhì)量問(wèn)題、誠(chéng)信問(wèn)題，所以去年及時(shí)剎車，去年到今年以來(lái)，通過(guò)剎車，這個(gè)行業(yè)有所回頭。如果后續(xù)品牌開(kāi)始從一個(gè)品類式的快速擴(kuò)容增長(zhǎng)到留下幾個(gè)優(yōu)質(zhì)品牌競(jìng)爭(zhēng)的增長(zhǎng)，這么一個(gè)過(guò)程，也就是說(shuō)，這是一個(gè)從1920年以來(lái)上升周期里面的中段回調(diào)，經(jīng)過(guò)這一輪之后，泡沫消化一些、理性一些之后，后續(xù)還會(huì)有一個(gè)好的發(fā)展。”
國(guó)泰君安也指出，從基本面角度看，白酒板塊持續(xù)分化，區(qū)域阿爾法凸顯，尤其是徽酒和蘇酒。白酒板塊布局先地產(chǎn)、后成長(zhǎng)、堅(jiān)守高端。地產(chǎn)酒包括迎駕貢酒、口子窖、古井貢酒、今世緣、伊力特等。
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