一、寫(xiě)在前面
(相關(guān)資料圖)
不論是科創(chuàng)板屬性的論證，還是創(chuàng)業(yè)板三創(chuàng)四新的判斷，都有點(diǎn)薛定諤的貓的意思，很多時(shí)候無(wú)非就是自我論證，自圓其說(shuō)的一種表達(dá)。當(dāng)然，某些企業(yè)的情況，不管哪個(gè)角度去看，跟科創(chuàng)屬性都還是差的很遠(yuǎn)，那么就需要找到一定的角度去反駁。
根據(jù)最新一期《科創(chuàng)板上市審核動(dòng)態(tài)》披露的一個(gè)案例，小兵跟大家分享一個(gè)關(guān)于如何論述科創(chuàng)板屬性的思路：三段論！
二、案例背景
發(fā)行人所屬行業(yè)為高端裝備制造業(yè)中的智能電力測(cè)控裝備制造，行業(yè)較為成熟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
發(fā)行人核心技術(shù)主要體現(xiàn)為軟件開(kāi)發(fā)與電路設(shè)計(jì)，工藝流程包括焊接、貼片、涂覆、檢測(cè)等，產(chǎn)品功能主要以核心部件為基礎(chǔ)，核心部件主要依賴(lài)外購(gòu)，產(chǎn)品性能指標(biāo)與同行業(yè)相比未體現(xiàn)出明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
在該產(chǎn)品領(lǐng)域，發(fā)行人主要通過(guò)招投標(biāo)方式獲取客戶(hù)訂單，行業(yè)中參與招投標(biāo)的企業(yè)較多，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人中標(biāo)排名下降，且處于中下游。
三、案例分析
針對(duì)發(fā)行人A是否符合科創(chuàng)板定位，在滿足科創(chuàng)屬性常規(guī)指標(biāo)情況下，審核中著重關(guān)注以下幾方面并進(jìn)行綜合判斷：
一、從整個(gè)行業(yè)來(lái)看：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品技術(shù)成熟
從下游采購(gòu)的歷史中標(biāo)結(jié)果看，每批次中標(biāo)企業(yè)家數(shù)在50-60家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈、國(guó)產(chǎn)化率高，行業(yè)技術(shù)成熟。
小兵說(shuō)：從行業(yè)來(lái)分析，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，具備同等技術(shù)水平和發(fā)展規(guī)模的企業(yè)很多，每次中標(biāo)企業(yè)50家以上說(shuō)明行業(yè)已經(jīng)沒(méi)有絕對(duì)的技術(shù)領(lǐng)先者。
二、從發(fā)行人在行業(yè)的地位來(lái)看：行業(yè)地位不突出，沒(méi)有足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人A的中標(biāo)排名位于20-40名，處于行業(yè)中下游且最近一年中標(biāo)排名下降明顯，每期中標(biāo)金額占比不超過(guò)2%。發(fā)行人業(yè)務(wù)、技術(shù)等未在競(jìng)爭(zhēng)中體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，行業(yè)地位不突出，市場(chǎng)認(rèn)可度不高。
小兵說(shuō)：行業(yè)本身就技術(shù)成熟，參與的企業(yè)很多，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。當(dāng)然，只有不好的行業(yè)，沒(méi)有不好的企業(yè)，如果發(fā)行人在行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)排名很靠前，業(yè)務(wù)規(guī)模很大，每次招投標(biāo)排名都很高，只有自己放棄的業(yè)務(wù)，沒(méi)有自己丟失的業(yè)務(wù)，那么也可以說(shuō)明企業(yè)有核心競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟，小兵一直認(rèn)為，核心競(jìng)爭(zhēng)力不一定就是技術(shù)，也包括行業(yè)話語(yǔ)權(quán)、客戶(hù)美譽(yù)度等各種軟實(shí)力。從披露的信息來(lái)看，顯然發(fā)行人不滿足這些條件。每次在中標(biāo)的企業(yè)中都排名中游偏下，并且排名持續(xù)下滑。
三、從企業(yè)自身技術(shù)儲(chǔ)備和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)：未擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，其實(shí)是系統(tǒng)集成商。
發(fā)行人核心技術(shù)主要體現(xiàn)為軟件開(kāi)發(fā)與電路設(shè)計(jì)，生產(chǎn)工藝流程為焊接、貼片、涂覆、檢測(cè)等產(chǎn)品組裝檢測(cè)流程。相關(guān)產(chǎn)品功能主要以核心部件為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)，而A公司的核心部件主要依賴(lài)外部采購(gòu)，向兩家供應(yīng)商采購(gòu)核心部件金額占該部件采購(gòu)總額比例在95%左右。發(fā)行人未擁有生產(chǎn)核心部件的關(guān)鍵技術(shù)且無(wú)其他可替代的備選供應(yīng)商。小兵說(shuō)：先看整個(gè)行業(yè)情況，再看發(fā)行人在行業(yè)的情況，最后落到本質(zhì)，那就是發(fā)行人自身的情況。發(fā)行人客戶(hù)主要是電力客戶(hù)，主要是為電力進(jìn)行檢測(cè)，看起來(lái)很高大上的業(yè)務(wù)，也具有技術(shù)含量。但是，體現(xiàn)設(shè)備功能和作用的是核心零部件，而這些零部件都是外購(gòu)的，且發(fā)行人主要依賴(lài)兩家核心的零部件供應(yīng)商，且目前來(lái)看無(wú)可替代。對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，主要就是采購(gòu)了核心零部件之后，進(jìn)行簡(jiǎn)單的組裝、檢測(cè)等工序，然后對(duì)外進(jìn)行銷(xiāo)售和服務(wù)。顯然，自主研發(fā)專(zhuān)利技術(shù)和生產(chǎn)產(chǎn)品，跟普通的系統(tǒng)集成主要依賴(lài)外國(guó)的核心部件，對(duì)于企業(yè)技術(shù)能力的判斷是天壤之別的。