從滬倫通到中歐通，瑞交所已經(jīng)成為A股融資的新熱土，其中就包括千億券商“東方財(cái)富”。對(duì)于其“長(zhǎng)途跋涉”赴瑞士募資的目的，東方財(cái)富表示，系為了進(jìn)一步提高整體財(cái)富管理服務(wù)能力。不過(guò)，投資者和業(yè)內(nèi)人士卻并不看好，申萬(wàn)非銀表示，其A股表現(xiàn)會(huì)有壓力。
東方財(cái)富也成了赴“瑞交所”大軍中的一員。
10月31日，東方財(cái)富官宣要赴瑞士搶灘GDR。實(shí)際上，自中瑞市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通后，A股多家上市公司試水GDR。
(資料圖片僅供參考)
在瑞士發(fā)行GDR有其自身的優(yōu)勢(shì)，比如政策支持、估值較高、審核時(shí)間較短等優(yōu)勢(shì)，不過(guò)市場(chǎng)上并不看好，有投資者表示東方財(cái)富赴瑞士GDR大概率是件出力不討好的事情。
從擬募集資金的用途來(lái)看，其用于加碼財(cái)富管理。當(dāng)下，財(cái)富管理早已成為券商兵家必爭(zhēng)之地，東方財(cái)富較早“卡位”財(cái)富管理賽道，有著先發(fā)優(yōu)勢(shì)，因此資金砸向該板塊以守住一方陣地也不難理解。
而從其業(yè)務(wù)端看，營(yíng)收大頭證券和基金服務(wù)業(yè)務(wù)卻是呈現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)。其中，東方財(cái)富旗下的天天基金被螞蟻基金反超，保有規(guī)模常年居于第二。同時(shí)證券服務(wù)作為“看天吃飯”的業(yè)務(wù)增速逐漸放緩。
東財(cái)搶灘瑞交所
10月31日晚間，東方財(cái)富公告，擬在取得境內(nèi)外相關(guān)有權(quán)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)后，發(fā)行全球存托憑證（GDR），并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市。
從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，東方財(cái)富擬發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)6.6億股，不超過(guò)發(fā)行前公司普通股總股本的5％。
與此同時(shí)，募集資金的使用情況也得以被披露。公告顯示，募集的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于擴(kuò)展和延伸財(cái)富管理產(chǎn)品和服務(wù)，加大研發(fā)技術(shù)的合作與投入，子公司增資及海外分支機(jī)構(gòu)建設(shè)、 滿足日常業(yè)務(wù)發(fā)展需要，補(bǔ)充流動(dòng)資金等，以進(jìn)一步提高整體財(cái)富管理服務(wù)能力。
實(shí)際上，從滬倫通到中歐通，奔赴瑞士募資已成為一眾A股上市公司中的潮流。
資料顯示，今年2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，根據(jù)該規(guī)定，境內(nèi)方面，符合條件的上市公司范圍由上交所拓展到深交所，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的適用范圍也從此前的英國(guó)拓展到了瑞士、德國(guó)；時(shí)隔三個(gè)月，瑞交所對(duì)上市以及交易條款進(jìn)行了修改，同時(shí)專門的GDR上市和交易部門得以建立。7月28日，中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)正式開(kāi)通。
此后，A股市場(chǎng)中刮起了赴瑞交所的潮流，包括樂(lè)普醫(yī)療、杉杉股份等再在內(nèi)的多家A股上市公司登陸瑞交所。
華寶證券研報(bào)稱，在存托憑證互聯(lián)互通下的GDR發(fā)行相比在海外遞交IPO流程較短，審批速度更快，限制更低，第一批發(fā)行GDR的中國(guó)企業(yè)從公司決議到成功發(fā)行僅歷時(shí)三到四個(gè)月，發(fā)行總成本也相對(duì)較低，在此情況下，中國(guó)企業(yè)可以更快接觸到資本充足經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)和投資者，助力全球化布局。
不過(guò)，有著“券茅”之稱的東方財(cái)富此次的動(dòng)作資者并不看好。在相關(guān)平臺(tái)，有投資者直言，GDR大概率是件出力不討好的事情！
花旗就曾發(fā)布報(bào)告稱，對(duì)中國(guó)太保A、H股分別開(kāi)啟為期90天的負(fù)面催化劑觀察期，其GDR的發(fā)行價(jià)或顯著折價(jià)并會(huì)稀釋每股收益。GDR可以在上市120天后轉(zhuǎn)換成A股，GDR潛在的大幅折價(jià)會(huì)帶來(lái)套利交易，可能令A(yù)、H股承壓。國(guó)投電力也因境外GDR交易價(jià)格與境內(nèi)基礎(chǔ)A股股票交易價(jià)格不同，向投資者提示過(guò)投資風(fēng)險(xiǎn)。
申萬(wàn)非銀也表示，參考華泰，預(yù)計(jì)折價(jià)發(fā)行；若折價(jià)率較高，則從發(fā)行之日起到可兌回日（120天）內(nèi)東方財(cái)富A股表現(xiàn)會(huì)有壓力
加碼財(cái)富管理
如上文所述，在這次的公告中，東方財(cái)富多次強(qiáng)調(diào)了財(cái)富管理，而回顧東方財(cái)富的發(fā)家史，較早地在發(fā)力于財(cái)富管理是其從一家財(cái)經(jīng)網(wǎng)站成為市值超2000億元的企業(yè)的“密鑰”之一。
資料顯示，2005~2009年，其通過(guò)東方財(cái)富網(wǎng)、天天基金網(wǎng)、股吧建立領(lǐng)先的財(cái)經(jīng)咨詢門戶和社區(qū)生態(tài)，咨詢端為東財(cái)積累的客戶，不過(guò)當(dāng)時(shí)沒(méi)有任何牌照，無(wú)法變現(xiàn)。
積累大量的客戶資源后，東方財(cái)富開(kāi)始其“變身”之路。
2010 年，東方財(cái)富網(wǎng)登陸資本市場(chǎng)，后將基金代銷牌照納入囊中，由此天天基金成為公司銷售基金的主要平臺(tái)。
而證券業(yè)務(wù)作為券商的重要業(yè)務(wù)，也只是在也被稱為“券商”的2015年通過(guò)收購(gòu)?fù)抛C券，獲得證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資格，間接集齊證券業(yè)務(wù)牌照。
此后的3年中，東財(cái)陸續(xù)設(shè)立了東方財(cái)富國(guó)際期貨公司、西藏東方財(cái)富投資公司、小貸公司徐匯東方財(cái)富、東財(cái)基金，而這些都屬于財(cái)富管理。
也就是說(shuō)，在一眾券商廝殺于看天吃飯的券商業(yè)務(wù)之際，東方財(cái)富就已經(jīng)頗具前瞻性地在財(cái)富管理領(lǐng)域大展手腳。
可以說(shuō)，天天基金為東方財(cái)富的成長(zhǎng)出了不少力。
值得一提的是，作為營(yíng)收大頭的證券業(yè)務(wù)在近兩年增速卻是逐漸放緩。財(cái)報(bào)顯示，2020年到2022年上半年，東方財(cái)富該板塊業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)分別為81.11% 、54.29%、22.81%。
實(shí)際上，不僅僅是東方財(cái)富，業(yè)內(nèi)多家券商的看家業(yè)務(wù)出現(xiàn)了下滑。
與此同時(shí)，我國(guó)居民財(cái)富總量呈較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)招商銀行和貝恩咨詢發(fā)布的《2021中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，2020年中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模為241萬(wàn)億元，較2019年同比提升20.50%，增幅較去年進(jìn)一步擴(kuò)大。
因此，財(cái)富管理已成為券商的兵家必爭(zhēng)之地，作為發(fā)家于財(cái)富管理的東方財(cái)富，更是要守住一方陣地。
東方財(cái)富的焦慮
押注財(cái)富管理的B面，券茅也有其自身焦慮。
從業(yè)務(wù)來(lái)看，其主力業(yè)務(wù)仍然是證券和基金服務(wù)，不過(guò)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)也并不如人意。
根據(jù)半年報(bào)顯示，證券業(yè)務(wù)和金融電子商務(wù)服務(wù)的營(yíng)收分別為40億元、22億元，同比變動(dòng)分別為22.81%
-8.16% ，一個(gè)增速在放緩，一個(gè)處于下滑。
進(jìn)入2022年第三季度，營(yíng)收凈利更是同時(shí)下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度營(yíng)收32.53億元，同比下滑15.62%，歸母凈利潤(rùn)21.5億元，同比下降14.24%。
可以說(shuō)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)作為主要營(yíng)收來(lái)源，卻是呈現(xiàn)乏力之勢(shì)。
其中，天天基金面臨勁敵。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，從基金代銷機(jī)構(gòu)前十強(qiáng)來(lái)看，僅螞蟻基金、天天基金兩家為互聯(lián)網(wǎng)第三方代銷渠道。也就是說(shuō)，螞蟻基金是天天基金最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在螞蟻基金未進(jìn)入基金銷售市場(chǎng)前，天天基金一家獨(dú)大。而當(dāng)下，天天基金規(guī)模難以與之匹敵，業(yè)績(jī)以微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。
從規(guī)模來(lái)看，截至今年二季度，東方財(cái)富旗下的天天基金的非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模為6695億元，而螞蟻基金的則為13269億元，幾乎是天天基金的兩倍。
來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)
從業(yè)績(jī)來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，螞蟻基金在2021年凈利潤(rùn)一舉突破5億大關(guān)。不過(guò)，進(jìn)入2022年凈利潤(rùn)急速下滑，取得凈利潤(rùn)0.83億元，同比減少74.42%。而天天基金去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.82億元，今年上半年為1.02億元。
此外證券業(yè)務(wù)作為周期性行業(yè)，更多依賴股市牛熊，這就意味著東方財(cái)富的證券業(yè)務(wù)將會(huì)受到市場(chǎng)冷熱的影響。
這一點(diǎn)可以從其過(guò)往業(yè)績(jī)得以窺見(jiàn)。比如，在2018年是熊市，這也影響到了東方財(cái)富的證券業(yè)務(wù)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為18.13億元，較2017年僅同比增長(zhǎng)3.79億元。