紅周刊 本刊編輯部 | 齊永超
(相關(guān)資料圖)
回顧剛剛落幕的12月，各大指數(shù)弱勢(shì)震蕩、成交量縮水，而只有食品飲料、餐飲酒店、旅游等疫后復(fù)蘇的主線“獨(dú)舞”，成為市場(chǎng)“最靚的仔”。那么，進(jìn)入2023年的首個(gè)交易月，市場(chǎng)行情又將如何演繹？有哪些投資主線值得重點(diǎn)關(guān)注呢？
1月A股有望迎來(lái)“春季躁動(dòng)”
“反攻”行情值得重視
繼11月強(qiáng)勢(shì)反彈之后，12月市場(chǎng)呈現(xiàn)出縮量震蕩，上證與深證指數(shù)分別下跌1.97%與0.83%、創(chuàng)業(yè)板微漲0.06%。
從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，除了部分食品餐飲等少數(shù)行業(yè)在“表演”之外，市場(chǎng)中其他亮點(diǎn)并不多。統(tǒng)計(jì)申萬(wàn)28個(gè)大類(lèi)行業(yè)來(lái)看，21個(gè)出現(xiàn)下跌，7個(gè)上漲，其中休閑服務(wù)、食品飲料漲幅位居第一、第二，分別為17%與12%，商業(yè)貿(mào)易位居第三，整體上漲6%。很顯然，市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)主要鎖定在疫后修復(fù)預(yù)期的大消費(fèi)。
市場(chǎng)成交額也出現(xiàn)同步縮減，12月市場(chǎng)成交額為17.25萬(wàn)億，相較于去年同期25.76萬(wàn)億的成交額下降33%。12月日平均成交金額降至7842億元，相較于11月份9257.55億元的日平均成交金額環(huán)比下降15%。而12月下旬的日成交額更是降至7000億元以下，幾乎處于年內(nèi)的最低水平位（見(jiàn)圖1）。
近期市場(chǎng)成交低迷，與多重因素有關(guān)?；涢_(kāi)證券認(rèn)為，由于第一輪疫情高峰沖擊、經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)運(yùn)行不佳，市場(chǎng)情緒較為低迷，成交量萎縮至地量水平。以海外其它經(jīng)濟(jì)體防疫政策放松優(yōu)化經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)并非一蹴而就，因此現(xiàn)階段仍是以情緒修復(fù)為主的“拔估值”行情，春節(jié)前或以板塊輪動(dòng)為主，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)的概率更大。
不過(guò)，與其他月份指數(shù)下跌、外資流出的“規(guī)律”不同，12月份，雖然市場(chǎng)整體震蕩下跌，但北上資金卻逆市凈流入了350億元。
那么，即將到來(lái)的2023年1月，市場(chǎng)行情將如何演繹？是否出現(xiàn)歷年的“春季躁動(dòng)”行情？哪些“跨年行情”機(jī)會(huì)值得關(guān)注？
一些券商的觀點(diǎn)是相對(duì)樂(lè)觀的。開(kāi)源證券表示，疫情達(dá)峰后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“下行末期”甚至走向“復(fù)蘇初期”，屆時(shí)，A股將有望迎來(lái)明顯的反轉(zhuǎn)行情。其進(jìn)一步表示，2023年1月A股有望迎來(lái)“春季躁動(dòng)”，“反攻”行情值得重視。市場(chǎng)不再尋找政策避險(xiǎn)，反而更加聚焦擁有基本面支撐（制造業(yè)）、對(duì)流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好更具備彈性的成長(zhǎng)風(fēng)格，同時(shí)，也將挖掘與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振的高β行業(yè)。
西部證券也表示，跨年行情仍在途中。以2019年的春季行情為例，市場(chǎng)經(jīng)歷了從紓困政策下的估值修復(fù)，到資本市場(chǎng)改革推動(dòng)的情緒提升，以持續(xù)社融超預(yù)期帶來(lái)的盈利預(yù)期上升作為終結(jié)。對(duì)應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，其認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于情緒修復(fù)的第一階段，未來(lái)跨年行情仍然值得期待。
民生證券則認(rèn)為，市場(chǎng)的階段轉(zhuǎn)機(jī)可能會(huì)在1月逐步到來(lái)，2022年1~2季度的低基數(shù)會(huì)為宏觀向上的交易創(chuàng)造一個(gè)階段性的環(huán)境，考慮到市場(chǎng)原有結(jié)構(gòu)已一定程度被打破，階段性共識(shí)可能形成。
食品飲料“成就”12月冠軍
1月金股池仍被重點(diǎn)納入
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，繼10月、11月連續(xù)問(wèn)鼎“衛(wèi)冕冠軍”之后，華鑫證券的“第一名”在12月被國(guó)元證券取代。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)元證券金股指數(shù)12月上漲9.91%，在40余家券商中排名第一。
那么，國(guó)元證券12月推薦了哪些強(qiáng)勢(shì)股？我們進(jìn)一步來(lái)看發(fā)現(xiàn)，在國(guó)元證券推薦的12月金股中，漲幅居前的個(gè)股主要是股價(jià)處在相對(duì)低位、估值相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)的食品飲料股，如迎駕貢酒、瀘州老窖，12月分別上漲了31.34%、20.57%（見(jiàn)表1）。
進(jìn)一步來(lái)看，12月券商金股指數(shù)漲幅TOP2的浙商證券，其股票池當(dāng)中漲幅居前的標(biāo)的也同樣屬于食品飲料行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，浙商證券金股指數(shù)12月上漲3.04%，其中口子窖漲幅第一為22.70%（見(jiàn)圖2）。
食品飲料行情升溫，與疫情管控優(yōu)化、春節(jié)消費(fèi)旺季等多重因素有關(guān)。對(duì)于此，《紅周刊》曾刊發(fā)《林園看好，但斌、葛衛(wèi)東已鎖定“新目標(biāo)”，這些“困境反轉(zhuǎn)”行業(yè)股價(jià)暴漲，機(jī)會(huì)來(lái)了？》一文進(jìn)行跟蹤報(bào)道。
隨著疫情管控優(yōu)化，不乏有食品飲料公司透露在未來(lái)改善經(jīng)營(yíng)的信心。如瀘州老窖近期表示，疫情造成了疫區(qū)部分餐飲、宴會(huì)等消費(fèi)場(chǎng)景缺失，隨著國(guó)家防疫政策越來(lái)越科學(xué)、精準(zhǔn)、成熟，公司對(duì)市場(chǎng)逐步恢復(fù)充滿(mǎn)信心。
回顧歷史，因?yàn)榇汗?jié)傳統(tǒng)市場(chǎng)旺季等因素帶動(dòng)，白酒股具有一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的規(guī)律。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)顯示，2015年以來(lái)，從單季度來(lái)看，白酒板塊第一季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率多在50%以上，顯著高于其他三個(gè)季度。如2015年第一季度為77.18%、2017年第一季度為84.66%、2022年第一季度為73.38%。對(duì)比來(lái)看，其他季度多呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，如2015年第四季度僅為3.76%，2019年、2021年第四季度分別為2.50%與5.26%（見(jiàn)圖3）。
事實(shí)上，除了白酒，包括調(diào)味品等在內(nèi)的整個(gè)食品飲料賽道都將受益于疫后修復(fù)的邏輯。這與券商們最新推薦的金股也幾乎吻合。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2023年1月金股池中，包括白酒在內(nèi)的食品飲料股仍是被重點(diǎn)推薦的領(lǐng)域。個(gè)股來(lái)看，在白酒行業(yè)中有瀘州老窖、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、金種子酒、古井貢酒、五糧液；在休閑食品行業(yè)中有絕味食品、甘源食品；在調(diào)味品行業(yè)有海天味業(yè)等（見(jiàn)表2）。
不少食品飲料股被多家券商聯(lián)合推薦，如瀘州老窖被招商證券、平安證券等共同推薦。平安證券認(rèn)為，白酒基本面筑底，看好預(yù)期反轉(zhuǎn)、行業(yè)戴維斯雙擊。
山西汾酒同時(shí)入選粵開(kāi)證券、華安證券等券商的1月金股池。華安證券表示，疫情放松下，消費(fèi)場(chǎng)景有望經(jīng)歷疫情退坡后的快速修復(fù)。公司持續(xù)領(lǐng)頭次高端白酒，倚靠?jī)?yōu)勢(shì)產(chǎn)品積極推動(dòng)全國(guó)化布局。
對(duì)于同樣受疫情等因素影響的絕味食品，粵開(kāi)證券表示，預(yù)計(jì)隨著疫情好轉(zhuǎn)，上游養(yǎng)殖成本上升供給不足和下游消費(fèi)需求疲軟的情況都將邊際改善。
醫(yī)藥需求或有增無(wú)減
疫后修復(fù)鏈被密切關(guān)注
整體來(lái)看，從券商的關(guān)注主線來(lái)看，與疫情有關(guān)的醫(yī)藥、兼具消費(fèi)修復(fù)屬性的醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域也被重點(diǎn)關(guān)注。
對(duì)此，中泰證券認(rèn)為，參考境外疫情防控放開(kāi)后醫(yī)療資源持續(xù)處于高負(fù)荷運(yùn)行的狀態(tài)來(lái)看，居民就醫(yī)用藥需求和政府對(duì)醫(yī)療的投入將超預(yù)期并且貫穿未來(lái)幾年，因此醫(yī)藥是明年全年最值得重視的方向之一。西部證券也持相似觀點(diǎn)，其表示，疫情管控放開(kāi)后對(duì)醫(yī)藥并非一次性囤貨需求，預(yù)計(jì)將會(huì)隨著疫情的反復(fù)出現(xiàn)不斷補(bǔ)庫(kù)的需求。
在券商推薦的1月金股中，有多家醫(yī)藥醫(yī)療公司入選股票池，此外，一些企業(yè)也具有疫后消費(fèi)修復(fù)的邏輯，如醫(yī)美領(lǐng)域的愛(ài)美客、醫(yī)療服務(wù)中的眼科公司愛(ài)爾眼科與牙科公司通策醫(yī)療，此外還包括生長(zhǎng)激素藥企長(zhǎng)春高新等（見(jiàn)表3）。
愛(ài)美客的股價(jià)在12月上漲了18%，在醫(yī)藥板塊中處于領(lǐng)漲梯隊(duì)。德邦證券、華安證券等均將其納入了1月的金股池。值得一提的是，在德邦證券推薦的13只標(biāo)的中，大醫(yī)藥領(lǐng)域的公司占據(jù)了兩個(gè)席位，除了愛(ài)美客，還包括長(zhǎng)春高新。而長(zhǎng)春高新除了生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)也在布局醫(yī)美，德邦證券認(rèn)為，長(zhǎng)春高新在抗衰老、醫(yī)美等更多領(lǐng)域布局，將有望打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
此外，以零售、餐飲、旅游等為代表的疫后修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈也有望在1月繼續(xù)演繹。
如財(cái)通證券表示，從結(jié)構(gòu)上看，消費(fèi)鏈條從防控優(yōu)化的沖擊中回暖，行業(yè)配置方面，其認(rèn)為應(yīng)增配疫后復(fù)蘇的大消費(fèi)，如零售、餐飲、旅游、航空、白酒等。
西部證券也認(rèn)為，在出行鏈方面，隨著12月7日“新十條”發(fā)布，意味著當(dāng)前疫情防控政策全面轉(zhuǎn)向放松。盡管12月中下旬第一波疫情感染高峰對(duì)線下經(jīng)濟(jì)有短期沖擊，但隨著后續(xù)感染高峰過(guò)去，以及進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，線下消費(fèi)預(yù)計(jì)將再度回暖，繼續(xù)關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)、酒店旅游、影院、餐飲等。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前券商共推薦約140余只1月金股，其中，不少與疫后修復(fù)的大消費(fèi)有關(guān)，如招商證券、平安證券、華泰證券等多家券商共同推薦的出行領(lǐng)域的南方航空；招商證券、西部證券分別推薦的博納影業(yè)、萬(wàn)達(dá)電影等院線股。此外，還有珠寶首飾公司老鳳祥、酒店餐飲企業(yè)錦江酒店等消費(fèi)股（見(jiàn)表4）。
目前來(lái)看，大消費(fèi)領(lǐng)域的免稅店龍頭企業(yè)中國(guó)中免被券商推薦次數(shù)最多為5次，招商證券、財(cái)通證券、光大證券、平安證券、華安證券均將中國(guó)中免納入了1月金股池。
自11月初，中國(guó)中免股價(jià)即開(kāi)啟了反彈模式，12月漲幅近10%，目前來(lái)看，公司的估值水平為77倍，這相較于2020年7月超200倍的估值折價(jià)6成。平安證券認(rèn)為，中國(guó)中免業(yè)務(wù)與離島、出入境人流高度相關(guān)，防疫政策優(yōu)化有望帶動(dòng)客流回暖，業(yè)績(jī)彈性較大，目前估值水平具備安全性。
值得一提的是，隨著中國(guó)中免股價(jià)回暖，其背后的“大贏家”、頂級(jí)富豪、“超級(jí)牛散”陳發(fā)樹(shù)的持倉(cāng)身價(jià)或進(jìn)一步增加。
回顧陳發(fā)樹(shù)對(duì)中國(guó)中免的布局，可謂“出手精準(zhǔn)”。曾在2020年一季報(bào)，陳發(fā)樹(shù)新進(jìn)成為了中國(guó)中免前十大流通股股東，當(dāng)時(shí)持倉(cāng)1446.81萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為9.72億元。中國(guó)中免此時(shí)的股價(jià)正巧處于階段低點(diǎn)。此后，陳發(fā)樹(shù)進(jìn)行了多次調(diào)倉(cāng)。
自2020年初至2021年2月，中國(guó)中免股價(jià)一飛沖天，累計(jì)最高上漲達(dá)340%。而陳發(fā)樹(shù)在2020年四季度、2021年一季度與2021年二季度分別減倉(cāng)1133.0萬(wàn)股、11.27萬(wàn)股與50.00萬(wàn)股，可謂精準(zhǔn)在高位減倉(cāng)套現(xiàn)（見(jiàn)圖4）。
截至2022年三季度末，陳發(fā)樹(shù)仍持有中國(guó)中免1100.03萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為21.81億元。而在2020年一季度進(jìn)入中國(guó)中免前十大流通股股東至2022年三季度末，中國(guó)中免股價(jià)累計(jì)上漲了131%。粗略計(jì)算，通過(guò)投資中國(guó)中免，陳發(fā)樹(shù)至少暴賺近20億元。
如今，隨著消費(fèi)環(huán)境改善，與此同時(shí)眾多券商聯(lián)合推薦，中國(guó)中免還會(huì)演繹“造富神話(huà)”嗎？我們對(duì)此也將持續(xù)關(guān)注。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）