街頭巷尾的核酸檢測亭在時(shí)間的腳步里塵封消逝，另一邊，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)邁著IPO的步伐，謀求在本市場描畫新的故事篇章。
只是從近年的業(yè)績表現(xiàn)來看，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的盈利狀況卻并不樂觀，虧損擴(kuò)大6倍，其他業(yè)務(wù)收入占比均下降，分子檢測前景不明，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)何以IPO？
高收入下高虧損?應(yīng)收款項(xiàng)同步高企
(資料圖片僅供參考)
2023年2月28日，UGenix Biotech（優(yōu)迅醫(yī)學(xué)）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。
招股書顯示，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)是一家以平臺為基礎(chǔ)的生物基因科技公司，從事開發(fā)及銷售臨床分子檢測儀器、產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)前檢測、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測三大業(yè)務(wù)部分。
根據(jù)招股書，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個(gè)月，分別錄得收入人民幣246.8百萬元、人民幣265.7百萬元、人民幣200.9百萬元及人民幣399.5百萬元。
盡管優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在營收增長方面可圈可點(diǎn)，然而盈利水平才是真正考量一家企業(yè)經(jīng)營能力的直接體現(xiàn)。招股書顯示， 2020年優(yōu)迅醫(yī)學(xué)錄得凈利潤人民幣18.1百萬元，于2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個(gè)月分別錄得凈虧損人民幣27.2百萬元、人民幣23.2百萬元及人民幣179.1百萬元。
可以看出，正增長的收入并沒有帶來相應(yīng)向上增長的利潤，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)虧損幅度越來越大。去年前三季度虧損大幅增加近7倍。
2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個(gè)月，公司的毛利分別為人民幣183.2百萬元、人民幣199.6百萬元、人民幣153.5百萬元及人民幣187.8百萬元，毛利率分別為74.3%、75.1%、76.4%及47.0%。去年前三季度，毛利率縮水30%。優(yōu)迅醫(yī)學(xué)表示，凈虧損主要?dú)w因于經(jīng)營開支，主要包括銷售及分銷成本、行政開支及研發(fā)成本。而非經(jīng)營損失，主要包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動。招股書顯示，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動由2020年的150萬元，增至2022年前三季度的1.83億元?！斑@主要原因是估值增加以及發(fā)行B輪可贖回優(yōu)先股所致?！眱?yōu)迅醫(yī)學(xué)表示。
實(shí)際上，核酸檢測業(yè)務(wù)對公司整體盈利帶來的影響不容忽視。2022年12月，“新十條”頒布，防疫政策優(yōu)化，核酸檢測范圍縮小、頻次下降。賺快錢的涉核酸檢測公司們卻迎來了冬天，有很多核酸企業(yè)的業(yè)績甚至面臨斷崖式下降，主要業(yè)績來自COVID-19（新型冠狀病毒肺炎）檢測的優(yōu)迅醫(yī)學(xué)自然也不例外。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)病原檢測的極大一部分收入來自COVID-19檢測。于2020年、2021年及截至2022年9月30日止九個(gè)月，公司的病原檢測收入分別為人民幣61.4百萬元、人民幣83.2百萬元及人民幣270.9百萬元，分別占公司總收入的25.9%、31.3%及67.8%。
“隨著政府政策變更，核酸檢測的毛利率降低?！狈从吃诰唧w數(shù)據(jù)上，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率由2021年的84.5%降至2022年前三季度的39%，降低45.5個(gè)百分點(diǎn)。
對于公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來的發(fā)展，招股書表明：“隨著中國政府近期轉(zhuǎn)變及放寬疫情預(yù)防及檢測政策，預(yù)計(jì)未來來自COVID-19相關(guān)檢測服務(wù)的收益將會下降。公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及前景可能會受到重大不利影響?！?/p>
從營銷模式來看，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)收入主要來自于直銷。2022年前9個(gè)月，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)直銷所得收入3.79 億元，占總收入比例的94.9%。綜合來看，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的供應(yīng)商主要包括檢測服務(wù)、生產(chǎn)候選檢測試劑盒原材料等外包服務(wù)的供應(yīng)商。2020年、2021年及2022年前9個(gè)月，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)向五大供應(yīng)商的采購額合計(jì)分別占總采購額的 29.3%、31.6% 及 25.8%。值得一提的是，隨著核酸檢測業(yè)務(wù)擴(kuò)大，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的應(yīng)收款項(xiàng)也不斷高企。招股書顯示，截至2022年三季度末，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)貿(mào)易應(yīng)收款高達(dá)2.08億元，較上年末的0.84億元，大幅增長147.62%。其他業(yè)務(wù)收入占比均下降?分子檢測前景不明
盡管IPO已在一定程度上證實(shí)了市場認(rèn)可，同時(shí)也讓優(yōu)迅醫(yī)學(xué)拓寬了融資渠道，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但無法否認(rèn)的是，相較于“補(bǔ)血”，資本市場更關(guān)注的始終是“造血”。這也是IPO賽道“選手”都要思考的一個(gè)商業(yè)本質(zhì)層面的問題。
而核酸檢測業(yè)務(wù)對優(yōu)迅醫(yī)學(xué)整體盈利狀況的影響不可謂不小。此外，產(chǎn)前檢測、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)業(yè)務(wù)也是優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在招股書主要介紹的部分。
在產(chǎn)前檢測方面，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在招股書中表示，該業(yè)務(wù)已經(jīng)成功商業(yè)化多項(xiàng)用于產(chǎn)前篩查、遺傳病篩查與診斷以及妊娠風(fēng)險(xiǎn)評估的LDT檢測服務(wù)。在精準(zhǔn)腫瘤學(xué)方面，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)已成功推出一系列LDT服務(wù)，包括子宮內(nèi)膜癌篩查服務(wù)“宮美安”、遺傳性腫瘤易感基因檢測服務(wù)“優(yōu)逸”、液體活檢循環(huán)腫瘤多基因突變檢測服務(wù)“優(yōu)旭”、組織活檢多基因突變檢測服務(wù)“優(yōu)替”，及同源重組缺陷“HRD”個(gè)性化醫(yī)學(xué)基因檢測服務(wù)“優(yōu)普利”。
報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)銷售所得收益分別為2.19億元、2.39億元及3.79億元，占公司總收入比例分別為88.6%、89.8%及94.9%。截至2022年9月30日，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)與超1400家醫(yī)院建立銷售關(guān)系，其中包括超200家三甲醫(yī)院。
但是，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占比實(shí)際并不高。2022年前三季度，精準(zhǔn)腫瘤學(xué)業(yè)務(wù)收入占比3.9%，同比下降6.3個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)前檢測業(yè)務(wù)收入占比28.3%，同比下降31.2個(gè)百分點(diǎn)。
從收入絕對數(shù)來看，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入也在下坡。其中產(chǎn)前檢測收入從2021年前三季度的1.2億元，下降至2022年前三季度的1.13億元；精準(zhǔn)腫瘤學(xué)業(yè)務(wù)收入從2021年前三季度的0.2億元，下降至2022年前三季度的0.15億元。
根據(jù)“弗若斯特沙利文”，分子檢測在中國是一個(gè)龐大且不斷增長的市場，預(yù)期2021年至2026年的復(fù)合年增長率為16.8%，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)主營業(yè)務(wù)中的產(chǎn)前檢測和精準(zhǔn)腫瘤學(xué)是該市場主要高增長領(lǐng)域。
報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)不斷加大研發(fā)成本，研發(fā)成本約人民幣2980萬元、5130萬元及4000萬元。此外，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)曾向《證券日報(bào)》表示，公司目前已建立涵蓋研發(fā)、制造及商業(yè)化各個(gè)階段的綜合能力，并建立全面的產(chǎn)品和服務(wù)組合模式，包括21項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)商業(yè)化及14項(xiàng)產(chǎn)品正在開發(fā)中。
需要指出的是，當(dāng)前我國NIPT市場華大基因和貝瑞基因已經(jīng)占據(jù)了市場份額的70%左右，所以這一市場在一定階段對優(yōu)迅醫(yī)學(xué)來說是一項(xiàng)投入力度大、回報(bào)周期長的事情，因此想要最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，前期勢必會面臨極大的資金壓力。短期內(nèi)幾乎沒有靠打入這一市場扭虧為盈的可能。End
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