《金證研》南方資本中心 池恩/作者 易溪 南江/風(fēng)控
2012年2月，王永泉、王昌通過(guò)代持的方式設(shè)立上海司南衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)有限公司（上海司南衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司前身，以下統(tǒng)稱(chēng)“司南導(dǎo)航”）。實(shí)際上，王永泉、王昌當(dāng)時(shí)系上海華測(cè)導(dǎo)航技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華測(cè)導(dǎo)航”）股東，并且，司南導(dǎo)航目前的多位擔(dān)任要職的人員曾任職于華測(cè)導(dǎo)航。
不僅如此，司南導(dǎo)航的實(shí)控人王永泉還曾于廣州南方測(cè)繪科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南方測(cè)繪”）處擔(dān)任副總工程師，而南方測(cè)繪目前系司南導(dǎo)航的前五大客戶(hù)，然而離職逾十年后，實(shí)控人王永泉仍現(xiàn)身大客戶(hù)的專(zhuān)利發(fā)明人名單。
(資料圖片僅供參考)
此外，2021年，司南導(dǎo)航的營(yíng)收凈利增速放緩，隨后2022年?duì)I收凈利增速回升，然而當(dāng)年司南導(dǎo)航陷入“失血”狀態(tài)。2019-2022年，司南導(dǎo)航政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)的比重均超四成。此外，2018年起，司南導(dǎo)航中標(biāo)多個(gè)副總“老東家”舉辦的招標(biāo)比測(cè)項(xiàng)目。
一、市占率不足2%不敵同行，政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)比重超四成
業(yè)績(jī)系企業(yè)的一面鏡子。2021年，司南導(dǎo)航營(yíng)收凈利增速均放緩。相較于2020年，司南導(dǎo)航2021年的營(yíng)收增速放緩，隨后2022年司南導(dǎo)航營(yíng)收凈利增速回升，然而當(dāng)年司南導(dǎo)航卻處于“失血”狀態(tài)。值得注意的是，2019-2022年，司南導(dǎo)航的政府補(bǔ)助占當(dāng)期凈利潤(rùn)比重均超四成。
1.1 2020-2022年，司南導(dǎo)航營(yíng)業(yè)收入增速先降后升
據(jù)司南導(dǎo)航簽署日期為2023年3月7日的首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2023年3月招股書(shū)”）以及簽署日期為2023年4月20日的首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”），2019-2022年，司南導(dǎo)航的營(yíng)業(yè)收入分別為2.14億元、2.88億元、2.88億元、3.36億元。同期，司南導(dǎo)航的凈利潤(rùn)分別為1,210.19萬(wàn)元、2,820.3萬(wàn)元、2,915.12萬(wàn)元、3,617.9萬(wàn)元。
經(jīng)《金證研》南方資本中心計(jì)算，2020-2022年，司南導(dǎo)航的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為34.56%、0.08%、16.47%；同期，司南導(dǎo)航的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為133.05%、3.36%、24.11%。
可以看出，2020年，司南導(dǎo)航的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)雙雙增速上漲。然而，2021年，司南導(dǎo)航的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)增速均明顯減緩，到2022年?duì)I收及凈利潤(rùn)增速又回升。
1.2 2019年及2022年陷入“失血”狀態(tài)，2022年收現(xiàn)比下降至不足1
據(jù)招股書(shū)以及2023年3月招股書(shū)，2019-2022年，司南導(dǎo)航經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入分別為2.44億元、3.05億元、3.7億元、2.92億元。同期，司南導(dǎo)航經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-797.98萬(wàn)元、2,962.71萬(wàn)元、2,793.18萬(wàn)元、-6,047.15萬(wàn)元。
經(jīng)計(jì)算，2019-2022年，司南導(dǎo)航的收現(xiàn)比分別為1.14、1.06、1.29、0.87；2020-2021年，司南導(dǎo)航的凈現(xiàn)比分別為1.05、0.96。
可以看出，2019年以及2022年，司南導(dǎo)航的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，陷入“失血”狀態(tài)。并且，2022年，司南導(dǎo)航的收現(xiàn)比不足1。
1.3 2021年司南導(dǎo)航的市場(chǎng)占有率僅有1.9%，不及其同行可比公司
據(jù)司南導(dǎo)航簽署日期為2023年4月20日的首次公開(kāi)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），根據(jù)《中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》，國(guó)內(nèi)高精度市場(chǎng)產(chǎn)值從2010年的11億元增長(zhǎng)至2021年的151.9億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)26.96%。假設(shè)未來(lái)國(guó)內(nèi)高精度市場(chǎng)產(chǎn)值增長(zhǎng)率保持26.96%不變，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)高精度市場(chǎng)產(chǎn)值達(dá)到394.66億元。
2021年，司南導(dǎo)航營(yíng)業(yè)收入為2.88億元，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)占有率為1.9%。
據(jù)招股書(shū)，此番上市，司南導(dǎo)航選取了5家與司南導(dǎo)航主營(yíng)業(yè)務(wù)相似或重疊的企業(yè)作為其同行業(yè)可比公司，包括成都振芯科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“振芯科技”）、北京華力創(chuàng)通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華力創(chuàng)通”）、北京北斗星通導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北斗星通”）、上海華測(cè)導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華測(cè)導(dǎo)航”）、廣州中海達(dá)衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中海達(dá)”）。
2021年，振芯科技的營(yíng)業(yè)收入為7.94億元；華力創(chuàng)通的營(yíng)業(yè)收入為6.65億元；北斗星通的營(yíng)業(yè)收入為38.51億元；華測(cè)導(dǎo)航的營(yíng)業(yè)收入為19.03億元；中海達(dá)的營(yíng)業(yè)收入為17.96億元。
若市占率以企業(yè)營(yíng)收占行業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)值來(lái)表示，經(jīng)測(cè)算可知，2021年，振芯科技的市場(chǎng)占有率為5.22%；華力創(chuàng)通的市場(chǎng)占有率為4.38%；北斗星通的市場(chǎng)占有率為25.35%；華測(cè)導(dǎo)航的市場(chǎng)占有率為12.53%；中海達(dá)的市場(chǎng)占有率為11.82%。
可以看出，2021年，相較于其同行業(yè)可比公司，司南導(dǎo)航的市場(chǎng)占有率或“墊底”。
1.4 2019-2022年，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例均超四成
據(jù)招股書(shū)以及2023年3月招股書(shū)，2019-2022年，司南導(dǎo)航計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為735.18萬(wàn)元、1,604.83萬(wàn)元、2,349.82萬(wàn)元、1,591.68萬(wàn)元。
經(jīng)計(jì)算，2019-2022年，司南導(dǎo)航計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為60.75%、56.9%、80.61%、43.99%。
這意味著，2021年，司南導(dǎo)航的營(yíng)收凈利增速下滑，而后2022年增速回升。然而，2022年司南導(dǎo)航出現(xiàn)失血狀態(tài)，且收現(xiàn)比下降，不足1。且截至2021年，司南導(dǎo)航的市場(chǎng)占有率或不敵同行。此外，2019-2022年，司南導(dǎo)航的政府補(bǔ)助占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例均超四成，是否存政府補(bǔ)助構(gòu)成依賴(lài)？或該打上問(wèn)號(hào)。
二、副總“來(lái)自”招標(biāo)方，司南導(dǎo)航頻中標(biāo)副總老東家項(xiàng)目
信披無(wú)小事。2018年8月，張春領(lǐng)從中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)管理辦公室（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北斗辦”）處離職當(dāng)月即入職司南導(dǎo)航。巧合的是，在張春領(lǐng)入職后，司南導(dǎo)航多次中標(biāo)北斗辦舉辦的招標(biāo)項(xiàng)目。
2.1 張春領(lǐng)曾任北斗辦公室總工程師，2018年8月離職當(dāng)月即入職司南導(dǎo)航
據(jù)招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日2023年4月20日，司南導(dǎo)航共有7名高級(jí)管理人員，其中包括張春領(lǐng)。張春領(lǐng)擔(dān)任司南導(dǎo)航副總經(jīng)理，任職期間為2018年8月至2024年5月。
1994年7月至2003年8月，張春領(lǐng)就職于國(guó)內(nèi)某研究所，歷任助理工程師、工程師；2003年8月至2018年8月，張春領(lǐng)就職于某政府部門(mén)，歷任秘書(shū)、項(xiàng)目主管、總工程師；2018年8月至今，張春領(lǐng)就職于司南導(dǎo)航，任副總經(jīng)理。
公開(kāi)信息顯示，實(shí)際上，張春領(lǐng)曾在北斗辦任職。
據(jù)司南導(dǎo)航簽署日期為2018年12月13日的高級(jí)管理人員任命公告，司南導(dǎo)航第二屆董事會(huì)第七次會(huì)議于2018年12月12日審議并通過(guò)任命張春領(lǐng)為分管司南導(dǎo)航戰(zhàn)略發(fā)展的副總經(jīng)理，任職期限自2018年12月12日起至2021年5月28日。
其中，該公告顯示，2008年1月至2018年8月，張春領(lǐng)就職于北斗辦，歷任項(xiàng)目主管、總工程師。
值得一提的是，據(jù)司南導(dǎo)航2015年年度報(bào)告，在“公司年度大事記”中，司南導(dǎo)航表示，2015年11月2日，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)總設(shè)計(jì)師楊長(zhǎng)風(fēng)、北斗辦總工程師張春領(lǐng)等領(lǐng)導(dǎo)專(zhuān)家蒞臨司南導(dǎo)航調(diào)研考察。
據(jù)司南導(dǎo)航官網(wǎng)于2018年7月27日發(fā)布的內(nèi)容，2018年7月18日，司南導(dǎo)航旗下北京司南北斗科技發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京司南”）遷址慶典暨揭牌儀式在北京子公司新址圓滿(mǎn)舉行。司南導(dǎo)航董事長(zhǎng)王永泉，總經(jīng)理王昌，副總經(jīng)理翟傳潤(rùn)，中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航管理辦公室總工程師張春領(lǐng)及相關(guān)嘉賓和北京子公司全體人員共同見(jiàn)證了這一時(shí)刻。
由上可知，2008年至2018年8月期間，張春領(lǐng)在北斗辦處任職。早在2015年，張春領(lǐng)以北斗辦總工程師的身份對(duì)司南導(dǎo)航進(jìn)行調(diào)研考察。在2018年7月從北斗辦離職前一個(gè)月，還以北斗辦總工程師的身份參加司南導(dǎo)航子公司的遷址慶典。
此外，2019年1-6月張春領(lǐng)入股司南導(dǎo)航。
據(jù)司南導(dǎo)航2019年半年度報(bào)告，2019年1月1日至6月30日期間，張春領(lǐng)擔(dān)任司南導(dǎo)航?？偨?jīng)理，其持有的司南導(dǎo)航股數(shù)由0股變更為21.9萬(wàn)股。截至2019年6月30日，張春領(lǐng)對(duì)司南導(dǎo)航的普通股持股比例為0.5%。
據(jù)簽署日期為2023年3月7日的上海市錦天城律師事務(wù)所關(guān)于上海司南衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的法律意見(jiàn)書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“法律意見(jiàn)書(shū)”），截至2022年5月12日，張春領(lǐng)是司南導(dǎo)航第十三大自然人股東，其持有司南導(dǎo)航股份數(shù)為21.9萬(wàn)股，持股比例為0.47%。
也就是說(shuō)，2018年8月，張春領(lǐng)從北斗辦離職后，當(dāng)月即入職司南導(dǎo)航。2018年11月，張春領(lǐng)被任命為司南導(dǎo)航副總經(jīng)理。隨后，2019年1-6月期間，張春領(lǐng)入股司南導(dǎo)航，截至2022年5月，張春領(lǐng)仍持有司南導(dǎo)航的股權(quán)。
有趣的是，張春領(lǐng)入職司南導(dǎo)航之后，司南導(dǎo)航多類(lèi)方案入選北斗辦編制的應(yīng)用案例。
2.2 2018年12月多類(lèi)方案應(yīng)用入選北斗辦編制的應(yīng)用案例，體現(xiàn)其品牌優(yōu)勢(shì)
據(jù)招股書(shū)，對(duì)于自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在品牌優(yōu)勢(shì)方面，司南導(dǎo)航表示，2018年12月，其多類(lèi)解決方案及應(yīng)用案例入選北斗辦公室編制的《北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)應(yīng)用案例》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《應(yīng)用案例》”）。
作為北斗基礎(chǔ)產(chǎn)品，北斗辦公室僅推薦了兩家企業(yè)的多模多頻高精度OEM板，司南導(dǎo)航位列其中；在北斗水電站大壩形變監(jiān)測(cè)應(yīng)用，司南導(dǎo)航是《應(yīng)用案例》唯一提名的企業(yè)；在北斗農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛應(yīng)用，司南導(dǎo)航是《應(yīng)用案例》提名的三家企業(yè)之一；基于北斗的駕駛?cè)丝加?xùn)應(yīng)用，司南導(dǎo)航是《應(yīng)用案例》提名的兩家企業(yè)之一；在北斗地基增強(qiáng)系統(tǒng)中的北斗高精度接收機(jī)，司南導(dǎo)航是《應(yīng)用案例》提名的五家企業(yè)之一；《應(yīng)用案例》還提名了司南導(dǎo)航產(chǎn)品在印度尼西亞土地確權(quán)應(yīng)用、科威特建筑施工形變監(jiān)測(cè)應(yīng)用、馬爾代夫海上打樁應(yīng)用、老撾土地確權(quán)應(yīng)用等方面的應(yīng)用。
對(duì)此，司南導(dǎo)航表示，較高的品牌優(yōu)勢(shì)為其業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有助于司南導(dǎo)航新產(chǎn)品、新應(yīng)用更快地占領(lǐng)市場(chǎng)。
并且，2018年起，司南導(dǎo)航中標(biāo)了多個(gè)北斗辦公室組織開(kāi)展的招標(biāo)比測(cè)項(xiàng)目。
2.3 2018起多次中標(biāo)北斗辦開(kāi)展的招標(biāo)名列前茅，且排名靠前可獲得更多經(jīng)費(fèi)
據(jù)司南導(dǎo)航簽署日期為2023年4月20日的首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的第二輪深圳問(wèn)詢(xún)函回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），北斗辦負(fù)責(zé)北斗系統(tǒng)工程建設(shè)、應(yīng)用推廣、國(guó)際合作等工作的組織實(shí)施和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。
自2011年起，北斗辦以招標(biāo)的形式陸續(xù)組織國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)單位開(kāi)展芯片、模塊等基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品的測(cè)評(píng)工作。測(cè)評(píng)采取實(shí)物比測(cè)和方案評(píng)審相結(jié)合模式，邀請(qǐng)所有參加企業(yè)共同參與測(cè)評(píng)文件、評(píng)分細(xì)則、測(cè)試大綱和測(cè)試手冊(cè)的論證與編制，共同組成測(cè)試組進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督，最終選取“北斗重大專(zhuān)項(xiàng)”項(xiàng)目的承擔(dān)單位。
需要說(shuō)明的是，招標(biāo)比測(cè)的排名決定了后續(xù)承研重大專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)費(fèi)的份額，即排名靠前者獲取經(jīng)費(fèi)較多。
據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2018年11月，北斗辦發(fā)布北斗全球系統(tǒng)高精度基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品研制招標(biāo)公告，公布招標(biāo)工作基本情況及參加單位條件。
2018年至2020年，北斗辦組織開(kāi)展了北斗全球系統(tǒng)高精度基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品第一階段和第二階段招標(biāo)比測(cè)的相關(guān)工作，設(shè)計(jì)產(chǎn)品包括多模多頻高精度模塊、多模多頻寬帶射頻芯片和多模多頻高精度天線(xiàn)。在兩輪招標(biāo)中，司南導(dǎo)航相關(guān)基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品均全部成功中標(biāo)，并取得了三項(xiàng)第一名和三項(xiàng)第二名的成績(jī)。
不難發(fā)現(xiàn)，2018年11月，北斗辦公室發(fā)布關(guān)于北斗全球系統(tǒng)高精度基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品的研制招標(biāo)公告，而后，2019-2021年期間，司南導(dǎo)航多次中標(biāo)上述項(xiàng)目，且均排名較前，且排名靠前者可獲取的經(jīng)費(fèi)較多。
2.4 2020-2021年，上述相關(guān)項(xiàng)目累計(jì)獲千萬(wàn)元政府補(bǔ)助
據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，北斗全球系統(tǒng)高精度基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品第一階段、第二階段涉及的產(chǎn)品均包括多模多頻高精度模塊（全球信號(hào)）、多模多頻寬帶射頻芯片（全球信號(hào)）、多模多頻高精度天線(xiàn)（全球信號(hào)）。
涉及的項(xiàng)目包括多模多頻高精度模塊（全球信號(hào)）、多模多頻高精度模塊（全球信號(hào)）第二階段、民用多模多頻寬帶射頻芯片（全球信號(hào)）、多模多頻寬帶射頻芯片（全球信號(hào)）第二階段、多模多頻高精度天線(xiàn)（全球信號(hào)）、多模多頻高精度天線(xiàn)（全球信號(hào)）第二階段。
據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，司南導(dǎo)航可獲得政府補(bǔ)助的補(bǔ)助項(xiàng)目包括民用多模多頻寬帶射頻芯片（全球信號(hào)）、多模多頻高精度模塊（全球信號(hào)）、多模多頻高精度天線(xiàn)（全球信號(hào)）（以下統(tǒng)稱(chēng)為“北斗補(bǔ)助項(xiàng)目”）。
2020-2021年，民用多模多頻寬帶射頻芯片（全球信號(hào)）的補(bǔ)助金額分別為377.36萬(wàn)元、377.36萬(wàn)元。多模多頻高精度模塊（全球信號(hào)）的補(bǔ)助金額分別為160.38萬(wàn)元、646.23萬(wàn)元。多模多頻高精度天線(xiàn)（全球信號(hào)）的補(bǔ)助金額分別為50萬(wàn)元、201.89萬(wàn)元。
此外，2020-2021年，司南導(dǎo)航各年度獲得的政府補(bǔ)助總金額分別為1,840.44萬(wàn)元、2.727.12萬(wàn)元。
經(jīng)計(jì)算，2020-2021年，上述北斗補(bǔ)助項(xiàng)目各年度的補(bǔ)助總金額分別為587.74萬(wàn)元、1,225.48萬(wàn)元，占司南導(dǎo)航當(dāng)年度政府補(bǔ)助的比例分別為31.93%、44.94%。
也就是說(shuō)，張春領(lǐng)是司南導(dǎo)航副總經(jīng)理，入職司南導(dǎo)航前系北斗辦的總工程師。而司南導(dǎo)航張春領(lǐng)的“前東家”為北斗辦，張春領(lǐng)入職司南導(dǎo)航當(dāng)年起，司南導(dǎo)航多次中標(biāo)北斗辦舉辦的招標(biāo)項(xiàng)目，且司南導(dǎo)航相關(guān)項(xiàng)目獲得的政府補(bǔ)助累計(jì)超千萬(wàn)元。
問(wèn)題仍未結(jié)束。
三、成立即與實(shí)控人的老東家合作，實(shí)控人現(xiàn)身其老東家的專(zhuān)利發(fā)明人名單
瓜田不納履，李下不正冠。司南導(dǎo)航實(shí)控人王永泉曾在大客戶(hù)兼同行南方測(cè)繪處任職，其創(chuàng)立的司南導(dǎo)航在成立當(dāng)年即與南方測(cè)繪合作。2019-2022年，司南導(dǎo)航對(duì)南方測(cè)繪的銷(xiāo)售金額累計(jì)達(dá)1.56億元。值得注意的是，2012年，司南導(dǎo)航在設(shè)立期限以及注冊(cè)資金方面均不符合要求，因此，南方測(cè)繪與司南導(dǎo)航作為聯(lián)合體成功中標(biāo)北斗專(zhuān)項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目。
3.1 南方測(cè)繪子公司系司南導(dǎo)航前五大客戶(hù)，同時(shí)系行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)
據(jù)2023年3月招股書(shū)以及招股書(shū)，2019-2022年，廣州南方衛(wèi)星導(dǎo)航儀器有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南方導(dǎo)航”）分別系司南導(dǎo)航的第一大、第二大、第一大、第二大客戶(hù)。司南導(dǎo)航主要向其銷(xiāo)售模塊/板卡，各期銷(xiāo)售金額分別為4,574.87萬(wàn)元、4,273.4萬(wàn)元、3,720.32萬(wàn)元、3,074.73萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為21.38%、14.84%、12.91%、9.16%。
經(jīng)計(jì)算，2019-2022年，司南導(dǎo)航對(duì)南方導(dǎo)航的銷(xiāo)售金額累計(jì)為1.56億元。
值得一提的是，據(jù)招股書(shū)，南方導(dǎo)航系司南導(dǎo)航所處行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)之一。南方導(dǎo)航是廣州南方測(cè)繪科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南方測(cè)繪”）旗下從事衛(wèi)星導(dǎo)航相關(guān)產(chǎn)品的子公司，是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體，在測(cè)繪地理信息、國(guó)土調(diào)查、地質(zhì)檢測(cè)、地災(zāi)預(yù)防、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域提供全面的高精度位置解決方案的企業(yè)。
據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，南方導(dǎo)航專(zhuān)門(mén)從事衛(wèi)星導(dǎo)航相關(guān)產(chǎn)品，也是高精度GNSS領(lǐng)域代表性企業(yè)。但由于南方導(dǎo)航及南方測(cè)繪并非公眾公司，公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)信息較少，因此司南導(dǎo)航未將南方導(dǎo)航、南方測(cè)繪列為可比公司，而是將其作為行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)補(bǔ)充披露。
也就是說(shuō)，南方測(cè)繪以及南方導(dǎo)航實(shí)際上系司南導(dǎo)航的同行。
實(shí)際上，司南導(dǎo)航實(shí)控人曾在南方測(cè)繪處任職。
3.2 實(shí)控人王永泉曾在南方測(cè)繪處任職，司南導(dǎo)航2012年成立當(dāng)年即與南方測(cè)繪合作
據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，南方測(cè)繪是一家專(zhuān)業(yè)從事測(cè)繪儀器的大型集團(tuán)公司，主要產(chǎn)品涵蓋各類(lèi)衛(wèi)星導(dǎo)航及光電類(lèi)測(cè)繪儀器。南方導(dǎo)航作為南方測(cè)繪控股子公司（南方測(cè)繪持有南方導(dǎo)航51%的股份）專(zhuān)門(mén)從事與衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)相關(guān)的測(cè)繪儀器研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，與司南導(dǎo)航同處于高精度衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈。
據(jù)招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日2023年4月20日，王永泉直接持有司南導(dǎo)航1,792.82萬(wàn)股，占司南導(dǎo)航總股本的38.46%，并通過(guò)員工持股平臺(tái)上海澄茂投資管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“澄茂投資”）控制司南導(dǎo)航12.16%股份；王昌直接持有866.58萬(wàn)股，占司南導(dǎo)航總股本18.59%。
二人合計(jì)控制司南導(dǎo)航69.2%的股權(quán)，且為一致行動(dòng)人，因此王永泉和王昌為司南導(dǎo)航的控股股東、實(shí)際控制人。
據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，司南導(dǎo)航成立于2012年，成立當(dāng)年即與南方導(dǎo)航、南方測(cè)繪開(kāi)始合作。歷史上合作內(nèi)容主要系南方導(dǎo)航、南方測(cè)繪向司南導(dǎo)航采購(gòu)高精度 GNSS 板卡/模塊用于集成其自產(chǎn)的高精度GNSS接收機(jī)。
1996年9月至2000年12月，司南導(dǎo)航實(shí)控人王永泉就職于廣州南方測(cè)繪儀器有限公司（南方測(cè)繪前身），任副總工程師，負(fù)責(zé)高精度差分GPS定位技術(shù)以及測(cè)量型GPS接收機(jī)的研究，彼時(shí)與南方測(cè)繪實(shí)際控制人馬超相識(shí)。
由于北斗/GNSS芯片、板卡/模塊等上游基礎(chǔ)器件技術(shù)含量較高，關(guān)鍵技術(shù)瓶頸難以突破，南方測(cè)繪及其子公司南方導(dǎo)航不具備研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品的能力，該類(lèi)板卡/模塊產(chǎn)品均需對(duì)外采購(gòu)。
因此，王永泉?jiǎng)?chuàng)立司南導(dǎo)航并自主研發(fā)出高精度GNSS板卡后，通過(guò)測(cè)試比對(duì)，馬超對(duì)司南導(dǎo)航自研的板卡性能及價(jià)格較為認(rèn)可，故通過(guò)南方導(dǎo)航、南方測(cè)繪向司南導(dǎo)航采購(gòu)板卡用于集成RTK測(cè)量?jī)x、北斗基準(zhǔn)站接收機(jī)等高精度GNSS接收機(jī)。
實(shí)際上，司南導(dǎo)航與南方測(cè)繪存在聯(lián)合參與招標(biāo)比測(cè)的情形。
3.3 因不滿(mǎn)足設(shè)立期限及注冊(cè)資本的要求，2012年司南導(dǎo)航與南方測(cè)繪聯(lián)合承研北斗重大專(zhuān)項(xiàng)
據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2012年，在北斗重大專(zhuān)項(xiàng)“多模多頻高精度OEM板（區(qū)域信號(hào)）”項(xiàng)目對(duì)外招標(biāo)確定承研單位時(shí)，由于司南導(dǎo)航成立不久，在設(shè)立期限（設(shè)立時(shí)間需大于1年）和注冊(cè)資本（注冊(cè)資本不低于1,000萬(wàn)元）方面均不符合獨(dú)立承研的要求，因此與南方測(cè)繪作為聯(lián)合體承研了“多模多頻高精度OEM板（區(qū)域信號(hào)）”項(xiàng)目。
鑒于雙方在2012年北斗重大專(zhuān)項(xiàng)聯(lián)合承研過(guò)程中，合作較為順暢，且以聯(lián)合體的形式參與招標(biāo)比測(cè)，有利于雙方發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。在2018年至2021年第一階段和第二階段的多模多頻高精度模塊比測(cè)中，司南導(dǎo)航與南方測(cè)繪再次作為聯(lián)合體參與了招標(biāo)比測(cè)，并分別取得了第二名（第一階段）和第一名（第二階段）的成績(jī)。
因此，監(jiān)管層要求司南導(dǎo)航說(shuō)明其與南方導(dǎo)航合作研發(fā)的具體形式，研發(fā)成果和知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬情況，相關(guān)研發(fā)成果在司南導(dǎo)航及南方導(dǎo)航、南方測(cè)繪產(chǎn)品的應(yīng)用情況。
對(duì)此，司南導(dǎo)航表示，其與南方導(dǎo)航母公司南方測(cè)繪兩次合作承研北斗重大專(zhuān)項(xiàng)。
其中，2012年12月，合作承研的項(xiàng)目為多模多頻高精度OEM板（區(qū)域信號(hào)），承研方為南方測(cè)繪，聯(lián)合承研方為司南導(dǎo)航。
對(duì)于研發(fā)成果和知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬情況，上述司南導(dǎo)航與南方測(cè)繪聯(lián)合承研的北斗重大專(zhuān)項(xiàng)中，南方測(cè)繪主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化工作；司南導(dǎo)航主要負(fù)責(zé)高精度GNSS板卡/模塊的研發(fā)工作，研發(fā)成果均由司南導(dǎo)航申請(qǐng)了專(zhuān)利，專(zhuān)利所有權(quán)歸司南導(dǎo)航所有。
其中，2012年，司南導(dǎo)航與南方測(cè)繪聯(lián)合承研的多模多頻高精度OEM板（區(qū)域信號(hào)）項(xiàng)目共形成3項(xiàng)專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)分別為ZL201310374505.X、ZL201320521580.X、US10101461B2，權(quán)屬均屬于司南導(dǎo)航。
蹊蹺的是，2013年，南方測(cè)繪申請(qǐng)的專(zhuān)利的發(fā)明人中竟包含司南導(dǎo)航實(shí)控人王永泉。
3.4 2013年南方測(cè)繪獨(dú)立提交的專(zhuān)利申請(qǐng)，其發(fā)明人中包括王永泉
據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局信息，一項(xiàng)名為“北斗精密授時(shí)技術(shù)”的發(fā)明專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為2013101438343，申請(qǐng)日為2013年4月23日。截至查詢(xún)?nèi)掌?023年5月11日，該專(zhuān)利的申請(qǐng)人為南方測(cè)繪、南方導(dǎo)航，發(fā)明人包括王江林、文述生、閆少霞、王永泉、李寧，案件狀態(tài)為專(zhuān)利權(quán)維持。
需要說(shuō)明的是，2018年4月24日，該專(zhuān)利的發(fā)明人由王永泉、文述生、王江林變更為王江林、文述生、閆少霞、王永泉、李寧。
該專(zhuān)利的說(shuō)明書(shū)顯示，該發(fā)明涉及一種硬件授時(shí)技術(shù)，特別涉及北斗衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)和全球衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)的精密授時(shí)技術(shù)。其旨在解決現(xiàn)有技術(shù)中存在的因時(shí)間傳遞設(shè)備精度不足導(dǎo)致在通信、電力交通、高速數(shù)字網(wǎng)同步等領(lǐng)域無(wú)法進(jìn)行高精度時(shí)間和頻率同步而產(chǎn)生的問(wèn)題。通過(guò)該發(fā)明，可精確確定用戶(hù)始終對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間的偏差，并實(shí)現(xiàn)不同地點(diǎn)用戶(hù)始終精確同步，精度達(dá)到納秒級(jí)。
不難發(fā)現(xiàn)，2013年4月，南方測(cè)繪及南方導(dǎo)航提交的專(zhuān)利申請(qǐng)中，該專(zhuān)利的發(fā)明人中卻包含了“王永泉”，其與司南導(dǎo)航實(shí)控人王永泉或?yàn)橥蝗恕?/p>
作為司南導(dǎo)航同行業(yè)主要公司，南方導(dǎo)航在司南導(dǎo)航成立當(dāng)年即與司南導(dǎo)航合作，且2019-2022年均為司南導(dǎo)航大客戶(hù)，為司南導(dǎo)航創(chuàng)收超億元。上述合作是否基于司南導(dǎo)航實(shí)控人曾在南方導(dǎo)航任職的關(guān)系？不得而知。
此外，2012年，司南導(dǎo)航曾與南方測(cè)繪聯(lián)合承研北斗重大專(zhuān)項(xiàng)，對(duì)于研發(fā)成果和知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬情況，司南導(dǎo)航表示研發(fā)成果均由其申請(qǐng)了專(zhuān)利，專(zhuān)利所有權(quán)歸司南導(dǎo)航所有。而2013年，司南導(dǎo)航實(shí)控人王永泉即現(xiàn)身于南方測(cè)申請(qǐng)的專(zhuān)利的發(fā)明人名單中，且該專(zhuān)利涉及北斗衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)和全球衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)的精密授時(shí)技術(shù)，個(gè)中是巧合還是另有隱情？
石投入池，漣漪泛起。種種問(wèn)題下，司南導(dǎo)航能否通過(guò)資本市場(chǎng)的考驗(yàn)？拭目以待。